豆粕市场总结
国际方面
- 美豆播种进度较快，作物评级较好：截至6月1日，美国大豆播种进度达84%，高于前一周和五年均值，关键产区如衣阿华州、伊利诺伊州进度良好，暗示丰产可能性增加。
- USDA供需报告预估美豆供需格局收紧：2025/26年度美豆种植面积预计缩减3.6%至8350万英亩，单产预计提升3.5%至52.5蒲/英亩，总产量小幅下滑0.6%至43.4亿蒲。压榨需求预计同比增长2.9%至24.9亿蒲，出口将下降1.9%至18.15亿蒲，库存同比骤降15.7%至2.95亿蒲。全球大豆产量预计创纪录达4.268亿吨，巴西产量预计增长3.6%至1.75亿吨，出口量预计增长7.2%至1.12亿吨。
- 巴西大豆丰产格局确定，CNF升贴水低位震荡：截至5月25日，巴西大豆收获进度达99.5%，高于去年同期。5月份大豆出口量预计1403万吨，发船量较上周增加。Mysteel数据显示，5月30日巴西各港口大豆对华排船计划总量为730.6884万吨，发船总量为965.9万吨。
国内供需
- 6月进口大豆到港量预计1000万吨左右：较上月和去年同期均有所增加。海关通关时间大幅缩短，港口库存大豆逐渐进入压榨环节，油厂日均开机率大幅回升。
- 下游饲料企业积极提货，但夏季需求走弱：5月油厂豆粕库存天数为5.99天，较上月增加，但较去年同期减少。油厂豆粕开始累库，但累库节奏较缓。
- 油厂榨利在成本端抬升的情况下表现较差：远月供应端油厂采购积极性或将受影响。
结论及观点
- 市场对后续供应增量的预期使现货仍处于压力之下：盘面来看，北美天气市的交易不确定性和南美大豆进口成本的抬升令下方空间有限。豆粕09合约短期震荡偏弱运行，2850-3050。
- 供应压力仍存，关注北美天气市。
菜粕市场总结
- ICE菜籽盘面高位震荡，榨利回落：加拿大农业部将2024/25年度菜籽出口量上调100万吨，引发对旧作供应收紧的担忧。产区天气适宜，加菜籽播种状况良好。月末菜籽期货主力合约收盘价711.1加元，环比涨18.7加元或2.7%。
- 中加贸易关系最新进展：若关税冲突问题解决，国内菜籽供应端或将转为宽松。
- 油厂菜籽库存去化，开机率有所回升：2025年度主要油厂菜籽预计到港量45.5万吨，关注后续船期到港实际情况。
- 部分水产养殖开始备货，油厂库存低位，港口颗粒粕开始去库：沿海油厂菜粕产量较上周增加，提货量回升，油厂菜粕库存及进口颗粒粕库存均有所去化。
- 结论及观点：盘面看09合约仍处于下行通道，关注上边界压力。蛋白粕市场整体仍偏弱势，菜粕震荡运行，09合约2480-2650。12关注产区天气及水产需求提振。
