投资产生强大影响：私募股权中的ESG

投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理关于作者 首席执行官，埃森哲战略部，可持续发展战略一位频繁演讲和出版的嘉宾，尼娜帮助客户创建能带来大规模经济效益和社会效益的新商业模式。她领导了众多共享价值项目，涉及私募股权、金融服务、制药、消费品和房地产等领域。尼娜毕业于纽约哥伦比亚商学院，获得荣誉硕士学位。她位于慕尼黑。 格雷格在并购交易周期中工作，从投资组合再平衡分析到交易执行，专长于最大化交易价值、加速价值实现和最小化交易成本。他在风险投资、企业发展和咨询顾问方面拥有超过15年的经验。格雷格在新泽西州工作。执行董事，埃森哲战略并购部 投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理金融价值长期以来一直是私募股权（PE）投资和成功的唯一驱动力。然而，今天的私募股权行业必须以不同方式定义成功，因为各行各业和商业领域的利益相关者都要求如此。开创性的私募股权公司正表明，当利润和目标同时融入业务中时，它们可以并行不悖。埃森哲对正在制定可持续投资战略的120位私募股权领导者进行了调查，以确定和优先考虑这一新兴实践中需要改变的区域。 私募股权公司在以下方面面临挑战：严苛的财务受众、私营公司数据可用性和透明度不足，以及ESG衡量标准的变化。环境、社会和治理（ESG）标准多年来一直是风险投资家和其他投资者投资组合中的驱动力。然而，私募股权（PE）行业却落后了。刻不容缓 投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理为什么现在要投入资源和战略到ESG？四大主要趋势表明时机已到。为了与时俱进，私募股权公司可以将他们行业成功所依赖的创业思维与当前至关重要的ESG价值创造相结合。这样做，他们将打造一个全新的成功模式——一个比目前模式更加可持续的模式。 0102然而，千禧一代不仅是投资者，也是员工的力量。近四分之三的千禧一代员工表示，他们愿意接受薪水减少，为一家价值观与其ESG一致的可持续公司工作。3作为一家私募股权公司，展现对ESG的承诺对于持续吸引顶尖人才至关重要。到2030年，6.8万亿美元财富将转移给千禧一代投资者1十分之七的他们期望其财富管理经理能够基于ESG标准筛选投资。2千禧一代投资者和监管环境员工数量正在上升正在拥抱ESG 在全球范围内，监管机构正在采纳ESG要求来规范公司和投资者的行为。欧洲在这方面最为先进。例如，欧盟可持续金融信息披露条例要求基金经理披露如何将可持续性风险纳入投资决策，并确保薪酬政策与可持续性风险的整合相一致。4 那些无法及时调整自身定位的私募股权公司正将属于ESG领跑者的唾手可得的钱财留在了桌上。人才吸引与留住、被ESG理念吸引的卖家以及投资收益，只是早期行动者众多优势中的几项。早期进入者优势甚多03 投资组合再平衡提供新的机遇由于活跃投资者到企业治理不断演变的种种原因，企业集团正在提升其商业投资组合，以满足投资者季度内部收益率（IRR）的期望。这些趋势迫使董事会重新思考他们当前那些并非企业优势所有者的商业模式。私募股权公司拥有采取行动和以ESG考虑因素为重点改造传统企业的资本和速度。 6 有利于世界，有利于商业ESG并不仅仅出于人道主义原因而被接受。在许多情况下，可持续投资所产生的回报优于不可持续投资。 投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理正如苏黎世信贷银行首席执行官托马斯·戈特施泰因所说：“可持续投资与可持续回报之间并不存在矛盾，实际上正好相反。”5数据支持戈特施泰因的断言。Morningstar研究考察了745家欧洲可持续基金的长期表现，显示多数基金在1年、3年、5年和10年的表现都优于非ESG基金。6黑石称，2020年81%的可持续发展指数超越了它们的同行基准。7 这也就不足为奇了，越来越多的基金经理正帮助将资本投向ESG——为私募股权基金投资更新投资模型和退出策略奠定基础。例如，全球十分之一的私募股权基金——管理总额达3.4万亿美元——属于负责任投资原则组织（PRI），这是一个致力于鼓励负责任投资的非政府组织。8 投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理2020年，81%的可持续指数超越了它们的同行基准。我们预计企业将进一步行动，因为这场海变才刚刚开始（见图1）。例如，越来越多的私募股权机构正在权衡是否将资产管理人员的薪酬与ESG表现挂钩，而欧洲处于领先地位。9 投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理监督组织和评级机构也发挥作用。越来越多的ESG评级机构覆盖更广泛的公司范围。拥有超过6000亿美元管理资产的投资团体，如气候行动100+，正在向排放者施压，要求他们加强信息披露并采取行动应对气候变化。10此外，积极行动的投资者正成为一个变革的力量。11私募股权公司在采取进步性方法时，将ESG视为不仅仅是风险缓解和监管要求的一种答案。相反，他们将ESG与自身的财务目标联系起来。由于长期投资视野和积极主动的管理，私募股权公司在产生积极影响方面具有特别的优势。 从战略和品牌，到数据技术，再到运营模式转型，大量行动可以帮助私募股权公司利用ESG提升其投资价值链。现在行动的私募股权公司仍能在竞争对手赶上来之前捕捉到alpha和早期优势，但他们应该在基金和投资组合层面采取措施以获取最大价值。 投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理我们询问了120位目前正在从事ESG投资策略的私募股权高管，在ESG投资方面，最重要且最具挑战性的变革领域是什么。12来自一线的见解：私募股权领袖发表看法 投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理尽管每家私募股权公司都是独特的，但归类回复描绘了一幅图景：高管们认为哪些改变最重要，以及这些改变的难度程度。部分要点如下：•ESG获胜交易的采购被引用最频繁，被认为是最重要的变革领域。然而，许多受访者已开始在这个领域积累经验，因此认为这项变革不难协调。•IT与测量领域包括ESG投资背后的知识基础设施，被评为既非常重要又难以改变。•人力资源管理主题例如，为被投资公司招聘具有正确ESG理念的专业人士和管理人员，被认为是最困难的挑战。 将ESG融入运营模式虽然不存在一刀切的方法，但某些基础性变革通常与转型运营模式相关。私募股权公司正在从两个层面重新评估其运营模式——投资组合层面和基金层面，重点是加强其“可持续发展基因“并融入 ESG 到商业模式和投资价值链中。 13 01策略与品牌在基金层面的注意事项投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理战略和品牌提供了一个良好的出发点，被公司认为很重要，但相对容易改变。我们的研究结果表明，战略和品牌在亚洲目前被认为比其他地区更重要。这可能是由于亚洲仍然有许多基金正在设立，而欧洲则有更多的基金成熟和成熟的品牌。作为领导者在审视多个业务时，应当追求一个能连接所有领域的对外叙事。为此，他们可以映射联合国可持续发展目标（SDGs）将它们叠加到行业部门上要确定正确的优先事项。例如，21 Invest 将社会和环境效益作为其品牌定位的整体主题。这对于他们的目标受众——家族企业来说，具有很强的共鸣。13 人力资源正如我们采访的一位全球私募股权客户所言，即使在技术层面找到合适的外部专家来协助——例如基于科学的排放目标——也可能是一个挑战。然而，这些方面也需要得到正确处理。我们的定量研究结果表明，人力资源管理是最难改变的领域。深度访谈证实了这一点：确定以目标为导向的 портфелем компании 首席执行官的特质，以及招聘具有推动财务和 ESG 问题心态和技能的领导者是困难的。 IT & 测量位于第12页图2的右上象限，IT和测量被认为重要但更难改变。我们经常谈论任何公司数据能力的重要性——虽然这对中型企业来说更难解决，但私募股权公司可以在基金层面组织解决这个问题。随着与气候相关的净零承诺和定期报告成为常态，投资外部数据以及在智能上将其与内部指标相结合的能力变得至关重要。在投资层面，趋势分析将指向循环经济进展的合适目标，但公司需要先进的数据分析能力才能做好这一点。 14 投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理在投资组合层面的注意事项在基金层面制定的策略将有助于根据影响主题确定合适的目标投资组合公司。正如一位私募股权客户解释的那样，他们首先处理行业选择——由于潜在资产搁浅风险高，某些行业会被排除在外。在所选行业中，应用宽泛的视角非常重要。以电动汽车为例，考虑这些汽车所需的所有关键部件，并组成在供应链关键领域获胜的公司观察清单。01采购 转向另一个行业，例如消费品，另一个与食物浪费相关的领域是包装。例如，有些公司制造生物颗粒，可以添加到包装中帮助食物保持更长时间的新鲜。通过全流程尽职调查过程，针对关键价值驱动因素以及更传统的ESG指标设定可量化的目标，选择特定公司进行评估。 投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理在进行尽职调查时筛选ESG因素，将可持续性视为不仅仅是风险缓释器是关键。它也是价值创造的驱动因素。埃森哲跨行业的调研显示，ESG表现评分为高的企业平均营业利润率比ESG表现较低的企业高3.7倍，并且为股东产生的年总回报率也更高，比表现较低的企业高2.6倍（见图3）。02尽职调查因此，扭转一个表现不佳的ESG公司可以是一个强大的价值创造假设。领导者可以寻找那些在ESG方面具有良好条件的公司，并且他们目前没有充分利用这些条件。这适用于所有行业——即使在那些传统上碳排放量大的行业也是如此。最有趣的是， 15 1.7%3.8%3.4%6.4%3.7x运营利润率股东总回报来源：对阿卡贝斯 S-RAY® 和 S&P Capital IQ 数据的研究分析。分析的公司数量：营业利润率=8.398；总股东回报率=9.139。面板计量经济学回归模型的输出，系数在 1% 的水平上显著。营业利润=营业利润，定义为税前利润，包括非经常性项目减去所得税费用。16领导者可以将双重商业案例——财务案例和影响案例进行量化。确保两者都能加速向良性循环的过渡，通过将业务领导者对指标负责来帮助在所有领域推动长期积极影响。图3：顶尖的ESG表现者基于营业利润率和股东总回报率，表现出优于其行业低绩效对应者的表现。 投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理03持有在持有期内，引入理解双价值战略的管理者至关重要。这些需要是能够以目标为导向进行领导，并具备帮助扭转投资组合业务所需技能的人。这也是基金层面的HR努力将在投资组合层面开始见效的地方。作为21 Invest的财务与投资者关系总监克里斯蒂娜·大卫解释道：“在投资组合层面，‘在飞机飞行时更换引擎’可能具有挑战性。例如，当我们的公司收购一家包装公司时，该公司尚未在可持续包装方面取得显著发展。” 1721投资公司财务与投资者管理总监克里斯蒂娜·大卫“我们创造的成功能够提供一个商业案例，进而帮助说服其他投资组合公司投资ESG的价值潜力。” 关键在于制定一个有力的商业方案，使管理层团队信服ESG对获取新客户的重要性及其长期价值。通过我们积极的持股和与公司领导层持续的对话，我们能够促成变革，发展可持续包装的采购和生产能力。 04投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理随着私募股权公司越来越多地将ESG作为其投资战略的关键组成部分，我们可以预期退出活动将增加，从而为投资者带来更高的回报。例如，在ESG背景下，品牌价值正变得越来越重要，因为产品或服务定价能力与利润率之间存在关联。 退出 除了建立投后评估机制以持续改进方法论外，领导者还希望开始组建一个投资者群体，在他们的公司完成投资后进行投资，向他们展示已建立的基础，以及公司和公司如何以及为何定位以实现持续成功。这种网络建设有助于确保私募股权公司能够充分捕获其创造的金融和影响双重价值。 公司示例投资以产生影响：私募股权中的环境、社会与治理总结权益：超越合规和报告，实现价值创造和增长 伊纳尔，这位一直走在时代前沿的人，在致《金融时报》的信中总结了他在ESG滞后方面的一些想法：“问题在于，ESG仍然被太多组织视为与商业成功无关，而不是它们驱动价值和创造竞争优势的有机组成部分。通过关注跨越社会和商业的策略，