利安德巴塞尔（LYB）：精简欧盟业务，退出四项上游资产

核心观点： LyondellBasell 的投资逻辑基于近期炼油裂解利润率健康改善、2024-2027年一体化链利润率提升、耐用品和汽车市场健康、乙烷/石脑油价差扩大、生产力提升以及循环性收购和投资成功等六个方面。

关键数据：

• 目标价：63美元，基于2027年每股收益7.70美元和8.2倍的市盈率。
• 2024年每股收益：4.18美元。
• 2025-2027年每股收益预期：分别为6.07美元、7.57美元和7.70美元。
• 2024年营收：403亿美元。
• 2025-2027年营收预期：分别为308.9亿美元、306.1亿美元和318.8亿美元。

研究结论：

• LyondellBasell 正在剥离其在欧洲的四个非核心烯烃资产，以简化其在欧洲的业务组合并降低资本支出和养老金负债。
• 该公司预计将向剥离的业务贡献2.65亿欧元，并有可能获得高达1亿欧元的超额收益。
• 这些剥离将使 LyondellBasell 能够将更多资源集中在增长项目上，并增加其对欧洲循环性项目的关注。
• LyondellBasell 计划利用技术来扩大循环塑料的规模，这很可能成为未来十年的重点。
• 研究报告还讨论了 LyondellBasell 的可持续发展目标，包括到2050年实现净零温室气体排放，到2030年实现至少50%的电力来自可再生能源，以及 MoReTec 工厂将使用热解进行化学回收。
• 研究报告还提出了对管理层的问题，包括宏观经济环境疲软对客户价格敏感度和对可再生塑料关注的影响，以及分子回收和替代原料的资本投资周期，以及如何在减少运营排放的同时保护其竞争优势。