Tandem（TND）：2型糖尿病加速发展；保守指引；众多增长机会
马修·泰勒，CFA* | 股票分析师1 (212) 778-8721 | matt.taylor@jefferies.com迈克尔·汤米，CFA* | 股票分析师+1 (212) 708-2630 | mtoomey2@jefferies.com迈克尔·萨科内，CFA* | 股票分析师1 (212) 778-8606 | msarcone@jefferies.com马修·阿斯普 * | 股权助理+1 (212) 323-3907 | maspro@jefferies.com小李* | 股票分析师+1 (212) 778-8671 | young.li@jefferies.com 20% OUS。此外，消除分销商利润有利于企业平均水平，有助于实现GM目标。请参阅本报告第3 - 8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 投资建议记录美敦力公司公司描述串联公司估值/风险（《国际海事组织公约》第3条第1款e项和第7条）杰弗里评分解释分析师认证：串联Tandem Diabetes Care, Inc. 致力于为胰岛素依赖型糖尿病患者设计、开发和商业化产品。其旗舰产品 t:slim X2 胰岛素输送系统，作为一个小型胰岛素泵运行。公司总部位于加利福尼亚州圣地亚哥。我，迈克尔·图梅伊，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何报酬均与我在此研究报告中所表达的特定建议或观点无直接或间接关系。如同所有Jefferies员工的情况一样，负责覆盖本报告中所述金融工具的分析师(s)的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将在分析师的判断下根据适当情况以不规律的时间间隔发布。推荐已发布2025年6月5日 17:11 PM建议分布式2025年6月5日 17:11 PM买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报率（价格上涨加上收益率）为15%或更高的证券。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报率（价格上涨加上收益率）为+15%或-10%的证券。我，马修·泰勒，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常比整体股市更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。我们的$90 PT基于我们'26E EPS的16倍。下行风险包括预期外的程序增长趋势放缓、监管延迟、竞争加剧以及通胀和外汇逆风加剧。上行风险包括程序增长预期外加速、产品推出强劲，尤其是在糖尿病、肾去神经、房颤和机器人手术领域，外汇逆风改善以及通胀缓解。我，迈克尔·萨科内，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分从未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，马修·阿斯普罗，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所述证券(及)所述公司(及)的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关。我们55美元的预测基于~3倍的26年E销售额，并假设25年和26年低顶线增长。对预测的威胁包括：1）监管延迟；2）竞争；3）报销；4）药物治疗的进展影响T2的TAM；5）宏观逆风；以及6）分销商中断。请参阅本报告第3 - 8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。我，李青年，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我也证明，我的任何部分补偿与本研究报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。 3 10/11/202205/02/202408/02/2024杰弗里特许经营选择估值方法论CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。本报告中提及的其他公司可能阻碍我们实现价格目标的風險NC - 未涵盖。Jefferies 不涵盖这家公司。I:BUY:$75.0010月22日购买：$50.00杰富瑞特许经营权选择包括我们股票分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并结合分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰富瑞分析师推荐的投资主题等因素。杰富瑞特许经营权选择将仅包括买入评级股票，具体数量可能因分析师的纳入建议而变化。当纳入原因改变、股票达到预期回报、不再评级为买入以及/或触发停损时，股票将被添加或移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位区的股票将继续保持15%的停损，其余股票将保持20%的停损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个选择属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。监控类 - 描述公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值提出的意见。• 美敦力公司 (MDT: 85.60美元, 持有) • 兰达糖尿病护理公司 (TNDM: 20.18美元, 买入)受限 - 描述发行人，在摩根士丹利参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的通信，包括投资建议。NR - 投资评级和目标价位已暂停。此类暂停符合相关法规和/或高盛集团政策。请参阅本报告第3 - 8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。本报告为一般分发而准备，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一个交易日汇率进行的货币转换（除非另有注明）。如果在此日期之后汇率发生波动，将影响非美国目标价格，且不应再被依赖。此外，投资ADRs等证券的投资者，其价值受基础证券货币影响，实际上承担了货币风险。杰弗瑞斯分配评级的方法可能包括：市值、到期时间、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标是基于多种方法，这些方法可能包括但不限于，市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流 (DCF)、EBITDA、每股收益 (EPS)、现金流 (CF)、自由现金流 (FCF)、EV/EBITDA、市盈率 (P/E)、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组 EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组 P/E、各部分之和、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率 (ROE)。 11/03/202202/23/202311/07/2024截至2025年06月04日的Tandem Diabetes Care Inc (TNDM) 评级及目标价历史记录买入：65.00买：60.001月23日4月23日购买：58.007月23日10月23日 1月24日 4月24日买入：$60.00 02/26/2025 买入：$55.00 08/03/202310/02/2023购买：47.00买入：$45.007月24日10月24日 7060504030201011/01/20234买入：$40.001月25日4月25日7月22日 10/11/2022评分分布I:HOLD:$87.007月22日10月22日购买保留表现不佳I：启动覆盖 D：掉线覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳请参阅本报告第3 - 8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。注意：上方的评级与目标价历史图表中每个方框代表在过去三年中，一位分析师针对一家公司发起的行动，对公司的评级或目标价进行了变更，或终止了对该公司的覆盖。图例： * * *1978621；注册办公地址：伦敦百慕大街100号EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：由金融市场行为监管局授权和监管的Jefferies International Limited，注册于英格兰和威尔士，注册号。香港：由香港证监会颁发ATS546编号许可证的Jefferies Hong Kong Limited，位于香港中环金融街8号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州2000马丁路60号20楼；电话+61 2 9364 2800。杰弗里斯从事业务并寻求与其研究报告中所涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得投资银行业务服务等方面的补偿或打算寻求补偿。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将其视为投资决策中单一因素。如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非美国1933年证券法（修正案）第S条例的规定禁止，本材料由Jefferies LLC在美国分发，该公司根据美国1934年证券交易法（修正案）第15a-6条例的规定对其内容负责。任何由美国人士或代表美国人士进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和经济合作与发展组织，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发布和/或批准分发，仅供具有或被评估为具有适当专业经验和专业知识的人员使用，或供其他合法分发对象使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可在本报告中提到的金融工具中做市或提供流动性；如果他们确实在做市，此类活动在本报告“公司特定披露”部分有特别披露。新加坡：由新加坡金融管理局颁发牌照的Jefferies新加坡有限公司，位于新加坡048624号拉弗兹广场80号#15-20座UOB Plaza 2，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies印度私人有限公司（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易委员会许可：股票经纪人（NSE & BSE）INZ000243033，研究分析师INH000000701和投资银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼 POINT Express Towers 16 楼，400 021；电话 +91 22 4356 6000。合规官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 2242246150，邮箱：spai@jefferies.com投诉专员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册和nism的认证无论如何都不保证中介的表现，也不向投资者提供任何回报保证。本报告由与Jefferies（Jefferies证券公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies GmbH
