银行业2025年6月月报：宽基指数样本调整，关注板块资金面催化行情

请务必阅读正文之后的免责条款部分宽基指数样本调整，关注板块资金面催化行情银行业2025年6月月报投资要点5月 ，申 万 银 行 录 得 涨 跌 幅6.05%，跑赢上证指数3.96pct.，跑赢沪深300指数4.20pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第4位。板 块 估 值 上 行 。截至5月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.64X，较上月末上升0.21X，相比A股估值折价64.74%；板块整体市净率0.74X，较上月末略升0.02X，相比A股估值折价55.49%。同 业 存 单 到 期 收 益 率 下 行 。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.55%、1.66%、1.68%，较4月末分别下降了9BP/7BP/5BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.63%、1.75%、1.77%，较4月末分别下降了9BP/7BP/5BP。AAA级3M-1M同业存单利差为12BP，较4月末利差上升2BP；AA级3M-1M同业存单利差为12BP，较4月末利差上升2BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为9BP，较4月末持平。同 业 拆 借 利 率 下 行 。5月份，同业拆借加权平均利率为1.55%，环比下降17BP，同比下降30BP。环比来看，所有期限利率均下降，其中120天期限利率降幅最大，降幅均为41BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中9个月、1年期限利率同比降幅最大，分别下降了0.68、0.62pct.。投 资 建 议 ：5月底中证、上证宽基指数定期调整成分股，沪农商行、渝农商行纳入沪深300指数，沪深300中银行板块权重上升，有望受益于指数扩容带来的增量资金流入。银行板块来看，5月7日一揽子金融政策陆续落地，财政支出加力，有助于支持经济回升向好，畅通经济循环，利好银行长期基本面。此外，在政策引导和资产荒大背景下，险资等中长线资金有望流入稳健高分红的银行板块。公募基金改革下，部分产品亦可能考虑增配基准指数中权重较大且长期欠配的银行股，继续看好银行板块的绝对收益。维持行业“同步大市”评级。风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。 此报告 考评级维持%3M12M银行7.7320.49沪深300-3.226.27洪 欣佼分 析师相关报告-12%-2%8%18%28%2024-062025-03沪深300 内容目录1行情回顾...................................................................................................................32市场利率...................................................................................................................42.1同业存单到期收益率.............................................................................................................................42.2银行间同业拆借加权平均利率...........................................................................................................53行业回顾...................................................................................................................64投资建议...................................................................................................................75风险提示...................................................................................................................7图表目录图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至5月31日）.........................................................3图2：银行与A股PE估值...........................................................................................3图3：银行与A股PB估值..........................................................................................3图4：个股涨跌幅（%）..............................................................................................4图5：AAA级同业存单到期收益率（截至5月30日，%）..........................................5图6：AA级同业存单到期收益率（截至5月30日，%）.............................................5图7：银行间同业拆借加权平均利率（%）..................................................................6 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 1行情回顾5月，申万银行录得涨跌幅6.05%，跑赢上证指数3.96pct.，跑赢沪深300指数4.20pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第4位。图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至5月31日）资料来源：同花顺IFind，财信证券5月，银行业板块估值上行。截至5月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.64X，较上月末上升0.21X，相比A股估值折价64.74%；板块整体市净率0.74X，较上月末略升0.02X，相比A股估值折价55.49%。图2：银行与A股PE估 值资料来源：同花顺IFind，财信证券5月，A股42家银行中，40家录得上涨，2家下跌，其中苏农银行领涨，月涨跌幅15.08%。细分类下，农商行平均涨幅最大，月平均涨跌幅为9.12%，苏农商行（15.08%）涨幅最大；城商行排名第2位，月平均涨跌幅为8.52%，其中成都银行（14.19%）涨幅最大；全国性股份制银行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为7.73%，其中浦发银行（12.50%）涨幅最大；国有大行排名相对靠后，月平均涨跌幅为1.37%，其中邮储银行（4.10%）涨6.05-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00银行(申万)2022/052023/05同花顺沪深全A -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分图3：银行与A股PB估值资料来源：同花顺IFind，财信证券2.091.851.422.327.70-0.13-2.41-3.59-6.93-8.00上证指数沪深300深证成指创业板指5月涨跌幅（%）2025年度涨跌幅（%）10.012.014.016.018.020.022.024.026.02024/052025/050.40.50.60.70.80.91.01.11.22019/052020/052021/052022/052023/052024/052025/05银行同花顺沪深全A 1.21.41.61.82.02.22.4 此报告 考 幅最大。图4：个股涨跌幅（%）资料来源：同花顺IFind，财信证券2市场利率2.1同业存单到期收益率同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.55%、1.66%、1.68%，较4月末分别下降了9BP/7BP/5BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.63%、1.75%、1.77%，较4月末分别下降了9BP/7BP/5BP。AAA级3M-1M同业存单利差为12BP，较4月末利差上升2BP；AA级3M-1M同业存单利差为12BP，较4月末利差上升2BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为9BP，较4月末持平。浦发银行厦门银行宁波银行青农商行中信银行无锡银行 此报告 考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告 考资料来源：同花顺IFind，财信证券图6：AA级同业存单到期收益率（截至5月30日，%）资料来源：同花顺IFind，财信证券2.2银行间同业拆借加权平均利率同业拆借利率下降。5月份，同业拆借加权平均利率为1.55%，环比下降17BP，同比下降30BP。环比来看，所有期限利率均下降，其中120天期限利率降幅最大，降幅均为41BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中9个月、1年期限利率同比降幅最大，1.101.301.501.701.902.102.302.502.702.902024-052024-062024-072024-08 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分别下降了0.68、0.62pct.。图7：银行间同业拆借加权平均利率（%）资料来源：同花顺IFind，财信证券3行业回顾中国人民银行发布2025年一季度金融机构贷款投向统计报告。中国人民银行统计，2025年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%，一季度人民币贷款增加9.78万亿元。一、企事业单位贷款增长平稳。2025年一季度末，本外币企事业单位贷款余额179.53万亿元，同比增长8.8%，一季度增加8.56万亿元。分用途看，固定资产贷款余额75.94万亿元，同比增长8.5%，一季度增加3.44万亿元。经营性贷款余额73.94万亿元，同比增长7.3%，一季度增加4.66万亿元。二、工业和基础设施相关行业中长期贷款保持较快增长。2025年一季度末，本外币工业中长期贷款余额26.04万亿元，同比增长11.2%，增速比各项贷款高4.3个百分点，一季度增加1.52万亿元。三、普惠小微贷款增长平稳。2025年一季度末，人民币普惠小微贷款余额34.81万亿元，同比增长12.2%，增速比各项贷款高4.8个百分点，一季度增加1.9万亿元。四、房地产贷款增速回升。2025年一季度末，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比上年末高0.2个百分点，一季度增加6197亿元。2025年一季度末，房地产开发贷款余额13.87万亿元，同比增长0.8%，一季度增加3535亿元。个人住房贷款余额37.9万亿元，同比下降0.8%，增速比上年末高0.5个百分点，一季度增加2144亿元。五、贷款支持科创企业力度较大。2025年一季度末，科技型中小企业本外币贷款余额3.33万亿元，同比增长24%，增速比各项贷款高17.1个百分点。高新技术企业本外币贷款余额18.45万亿元，同比增长8.5%，增速比各项贷款高1.6个百分点。六、住户消费贷款保持增长。2025年一季度末，本外币住户贷款余额83.88万亿元，同比增长3%，一季度增加1.04万亿元。其中，经营性贷款余额24.97万亿元，同比增长6.5%，一季度增加7965亿元。不含个人住房贷款的消费性贷款余额21.02万亿元，同比增长6.1%，一季度增加321亿元。1.401.601.802.002.202.402.601天7天 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 -7-请务必阅读正