爱若优科技（ALUR）：帝国心态：为2026年美国推出铺平道路；美国以外地区程序稳定

matthew taylor, cfa * | 股票分析师1 (212) 778-8721 | matt.taylor@jefferies.com小李* | 股票分析师+1 (212) 778-8671 | young.li@jefferies.com迈克尔·图迈, CFA* | 股票分析师+1 (212) 708-2630 | mtoomey2@jefferies.com马修·阿斯普罗 * | 股权助理+1 (212) 323-3907 | maspro@jefferies.com迈克尔·萨拉科内，CFA* | 股票分析师1 (212) 778-8606 | msarcone@jefferies.com 丢失了>5%，并且近100%的pts丢失了>10%的体重，突出了VCS的重要性。请参阅本报告第3至第8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户内部使用。禁止未经授权的传播。 (《MAR》第3条第1款e项和第7条)投资建议记录公司描述艾尔留恩科技有限公司杰弗里斯评级解释分析师认证：艾尔留恩科技有限公司公司估值/风险公司特定披露我，迈克尔·萨科内，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。我们的 18 美元 PT 基于约 3 倍于我们 26E 销售预测，并得到了我们 DCF 分析（WACC 9%，t 3%）的支持。对我们 PT 的风险包括宏观经济逆风、竞争、GLP-1 逆风、监管延迟、通货膨胀、执行和报销。ALUR 股票的最大风险是其产品未在美国获得批准。我，李青年，特此证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我个人对相关证券（及公司）的看法。我还特此证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中所表述的特定建议或观点均无直接或间接关联。杰弗里斯金融集团公司、其附属公司或子公司在过去十二个月内曾作为经理或共同经理，为Allurion Technologies或其一家附属公司提供证券承销或配售服务。杰弗里斯金融集团股份有限公司、其附属公司或子公司正在担任艾卢尼恩技术有限公司或其一家附属公司在证券承销或配售中的管理人或共同管理人。买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为15%或以上的证券。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或以下的证券。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师（们）的报酬部分基于公司整体业绩，包括投资银行收入。我们力求根据需要更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了某些定期发布的行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在不规则的间隔内发布。在过去十二个月内，Allurion Technologies一直是Jefferies Financial Group Inc.及其附属公司或子公司的客户，投资银行业务正在被提供或已经提供。艾尔留恩科技有限公司是全球领先的减肥技术公司。艾尔留恩打造了一个完整的减肥技术平台，其特色产品是艾尔留恩胃部气囊，这是世界上首个也是唯一一款可吞咽、无需手术的减肥胃部气囊。艾尔留恩的平台还包括艾尔留恩虚拟护理套件，这是一款结合了AI驱动的远程病人监测和独家行为改变计划的尖端数字疗法。我，迈克尔·图梅伊，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。推荐已发布 推荐已分发我，马修·阿斯普罗，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。请参阅本报告第3至第8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户内部使用。禁止未经授权的传播。我，马修·泰勒，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点都准确地反映了我就相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 2025年6月5日 上午11:012025年6月5日 上午11:01 3 02/09/202408/13/2024可能阻碍我们实现价格目标的风险CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。本报告中提及的其他公司• Allurion Technologies (ALUR: $2.86, 买入)杰弗里特许经营选择估值方法NR - 投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies的要求。政策。NC-不涵盖。Jefferies不涵盖这家公司。I:BUY:$5.007月22日10月22日监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。这份报告是为一般传阅准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其具体的投资目标和财务状况，并视情况需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一项金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中描述的该金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用上一个交易日汇率（除非另有注明）进行的货币转换。在此日期之后，如果汇率发生波动，将影响非美国目标价格，且不应再依赖于此。此外，投资如ADR等受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。限制 - 描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或相关证券法规禁止某些类型沟通的发行人，包括投资建议。杰弗里斯特许经营权选择包括我们在过去12个月内从股权分析师的最佳股票建议中挑选的股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师正在推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权选择将仅包括买入评级的股票，具体数量可能会根据分析师纳入的建议而变化。股票将在新的机会出现时被添加，并在纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再是买入评级以及/或触发止损时被移除。标准普尔指数股票中120天波动率处于最低四分位的股票将继续维持15%的止损，其余股票将维持20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票投资组合，也不是基于行业，但我们可以指出我们认为某个选择属于何种投资风格，例如增长或价值。请参阅本报告第3至第8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户内部使用。禁止未经授权的传播。杰弗里公司的评级分配方法可能包括以下方面：市值、到期日、增长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市净率（P/CF）、市净率/自由现金流（P/FCF）、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分拆估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。预期总回报（价格升值加上收益率）对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，在12个月期间为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股票市场。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格升值加上收益率）在12个月期间为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报（价格升值加上收益率）在12个月期间为负20%或更低。 30025020015010050011/13/202401/10/202501/10/202503/26/20254评级及目标价历史记录：截至2025年06月04日的Allurion Technologies（ALUR）购买：3.00买入：1.50买入：$37.50买：20.00购买：$18.001月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 评分分布买入持表现不佳注意：Rating and Price Target History 图表中的每个方框代表分析师在过去三年中对公司采取的行动，包括启动对公司的分析师覆盖、更改公司的评级或目标价，或停止对公司的覆盖。图例：一：启动保障 D：已取消保障 B：买入 H：持有 UP：表现不佳请参阅本报告第3至第8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户内部使用。禁止未经授权的传播。 211260.53%37917.95%1255.92%122435.08%1139.23%211.72%1534.39%53.27%42.61%5计数百分比IB服务/过去12个月计数百分比JIL 市场服务/过去12个月。计数百分比 * * *1978621；注册办事处：100 Bishopsgate, London EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要的披露其他重要披露英国：杰弗里斯国际有限公司，受金融行为监管局授权和监管；注册于英格兰和威尔士，编号。香港：Jefferies Hong Kong Limited，由香港证监会颁发ATS546编号的执照，位于香港中环金钟道8号金融中心2座26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）股份有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州马丁街60号20楼；电话+61 2 9364 2800。杰弗里斯进行业务并与其研究报告涵盖的公司开展业务，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务的补偿，以及其他活动。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策的单个因素。如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非受1933年美国证券法（修正案）第S条规定的禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该实体根据1934年美国证券交易法（修正案）第15a-6条的规定对其内容负责。任何美国人或代表美国人进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH签发和/或批准分发，仅供具有或经评估认为具有适当专业经验和专业知识的人士使用，或可依法向其他人分发。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可在本报告中提到的金融工具中做市或提供流动性；并且，如果他们确实在做市，此类活动将在本报告的“公司特定披露”部分特别披露。新加坡：由新加坡金融管理局授权的Jefferies新加坡有限公司，位于新加坡拉弗尔斯广场80号15-20室，UOB广场2号，邮编048624，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），根据印度证券交易委员会授权，从事：股票经纪人（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和投资银行家INM000011443，位于印度孟买 Nariman Point Express Towers 16楼；电话 +91 22 4356 6000。合规官姓名：San