创新药爆发，估值重估正当时
了。趋势。 发言人1 01:28很高兴能有个机会和大家一起交流。发言人1 01:32好的，非常欢迎周总。发言人1 01:34周总其实已经在这个医药板块深耕了近十年了。发言人1 01:38而且周总目前在管的紧制主动权益型的医药基金，在今年也是大幅的跑赢了创新药指数的那今天的直播我们也会请周总在我们用更加专业的角度来去解读创新药行业的一些底层逻辑。发言人1 01:53咱们一层一层去解，去拆解这个创新药板块的成长密码。发言人1 01:58直播间的朋友们，如果你对创新药也很感兴趣，也请大家可以多多点赞、转发分享我们的直播间。发言人1 02:06好了，我们就接下来正式开始哈那周总我们也是看到今年的创新药板块可以说是一路走强，甚至是在像AI科技成长这个夹缝当中是突出了重围。发言人1 02:21尽管在五月份我们可能也是经历了一定程度的回调，但整体来看的话，创新药板块依旧是今年表现最为出色和亮眼的几个子板块之一。发言人1 02:33所以周总我们的第一个问题，先关注到这个创新要崛起的逻辑。发言人1 02:37请您具体跟我们分析一下，今年助推创新要走强的核心驱动力录音素有哪些呢？发言人1 02:43我们说今年这个创新药本身这个产业的基本面向。发言人1 02:47好，其实这个事情已经发生了好几年了，但今年的行情就有一点出圈的感觉，对吧？发言人1 02:53像我们前段时间现在已经超越了AI和这个机器人成为了股。发言人1 02:58看您到现在做的非常的板块了，那么为什么这个行情会突然间出圈呢？ 发言人1 03:02我们说我们要看一看今年的这个创新二战的行情，它和往年有什么样的一个不一样的点。发言人1 03:08我们说2025年是中国创新要三个元年，一个时代的开启。发言人1 03:13我们是从短周气维度来看，这是一个收入方向的元年。发言人1 03:16从中周期维度来看，这是一个企业集体步入盈利的元年。发言人1 03:20从长周期来看的话，这是一个创新企业可能估值整体提升的一个元年。发言人1 03:26我们就逐一来看一下，我们去做收购这样的一个延年。发言人1 03:29我们短期来说收购方的一个延年。发言人1 03:31我们的经过21年开始到现在，就是一批又一批的这样的一个创新药，这样的一个谈判。发言人1 03:37到2024年底的时候，基本上我们说百分之经过了2024年底的这这次医保产，基本上80%的A股和港股的创新药，它都已经全部的纳入了医保。发言人1 03:49比如说今年开始我们会看到整个创新药企业这样一个集体的我们的报表上面，我们至少会看到一个收入大放量。发言人1 03:56因为药这个行业它很特殊，它的需求是放在那里，对吧？发言人1 04:00人群发病率，然后医保支付的金额，药品的价格，它是非常好算的。发言人1 04:05只要你药品能够出来，并且能够成功纳入医保，它的放量是非常瞬间放量的一个过程，它是刚性放量的一个过程。发言人1 04:12 这可能是其他任何一个行业都不具的这样一个爆发力。发言人1 04:15所以今年看到我们是随着2024年底，80%的A股和港股的企业都有产品纳入了医保。发言人1 04:21那么2025年将是我们集体在收入端放大的一个元年。发言人1 04:24这个会带来一个什么样的一个变化呢？发言人1 04:27这个会带来整体关于创向投资这样的一个背后的筹码结构的一个变化。发言人1 04:32就像我们主持人刚刚说的，以前创效是在AI和机器人的这个夹缝当中求生存，对吧？发言人1 04:38其实大家可以看到就是AI很强的时候，创向一定是大跌的。发言人1 04:42但是AI走路方向会变好。发言人1 04:44今年开始不是了，因为我们在报表端我们就要开始反映自己的高警惕度了。发言人1 04:48市场关于创新的这个资金会发生变化，全新包括长期资金会入场。发言人1 04:54以前我们说创这个投资非常的晦涩难懂，对吧？发言人1 04:57有很多专业的术语名词都看不懂。发言人1 05:00不要说这个全市场基金了，就连医药基金很多很多都是绕道走的。发言人1 05:05今年开始，我们不用去卷这些很会所难懂的靶点术语、名词等等，大家只要看报道就好了。发言人1 05:12今年我们从报道上面会用最朴素的原告诉大家，我们今天就是高增长的一年，大家都能看到报表集体的这样一个放量。我们说在下个月8月份开始，就中报季到来。 发言人2 05:20我们说在下个月8月份开始，就中报季到来。发言人1 05:23下两个月8月份开始中报季到来就会很明显。发言人1 05:25为什么中报季会很明显不是一级报？发言人1 05:28因为我们说这个药品谈完了医保之后，在头三个月还在入院周期里面，是一个分批入院的一个过程。发言人1 05:35那么它放量不完整，那么从中报开始，创商协将迎来一个完整的方案周期。发言人1 05:40所以说我们看八月份的中报一定是一我我觉得大概率一定是个顶个的好。发言人1 05:45所以说我们说从短期来说，收购结构这样的一个大幅的一个改善，会带来全市场资金对于创新行情的一个关注，这是我们说的第一个原点。发言人1 05:54第二个原点，我们说的是叫做和中周期为主的整个企业步入盈利周期的这样的一个原理。发言人1 06:01我们说今年的行情，我们说从二月份开始起步，就是和几家大的药企公布了一季报盈利，或者提前盈利，或者今年年内承诺盈利有很大的关系的。发言人1 06:12就是很多药企在今年就要跨入盈利期了，那么以往的年份可能只有某某某一年会有一个企业去盈利。发言人1 06:19但今年开始2526、2728连续四年将是中国创新企业集体步入盈利期的四年。发言人1 06:27我们说A股有很多这样的案例，大家可以看到，当一个行业整体迈入盈利周期的时候开始，就是这个行业的股价走强力的开始。发言人1 06:36而且我们看美国的案例也是一样的，一旦企业创强，企业跨过了盈利的鸿沟。发言人1 06:42 不管是短期维度的这样的一个行情走势也好，还是中长期维度这种行情走势也好，它都是一个一路向上的一个过程。发言人1 06:50所以说我们这一点非常的重要。发言人1 06:51我们将盈利来一个长达四年的一个企业集体步入盈利周期，是这样的一个时间窗口，这是第二个方面。发言人1 06:59第三个方面，我们说是个估值提升的原点，为什么这么说呢？发言人1 07:03就是说大家都觉得对于压制中国医药行业的一个很大一个因素，这种的支付的价格对吧？发言人1 07:09这样说很看到很多的新闻巷这个灵魂砍价，对吧？发言人1 07:12很多的新闻还要觉得中国的为什么美国的药企它的估值很高？发言人1 07:16因为他们是商保支付为主体，他不愁卖，对吧？发言人1 07:19它不愁这个定价。发言人1 07:21那么它是高它是它是一个高估值的一个状态。发言人1 07:24中国大家总觉得我们支付有压力，所以说我一直在估值，估值层面就有这样的一个压制。发言人1 07:29我们说从去年底国家官宣要做这个商保目录开始到现在，我们说尽管这个变化可能是一个缓慢而长期的过程，但是它一定是在根本上面会改变中国创新估值承压价的一个现实。发言人1 07:42可能我们回过头来之后，过几年之我们回过头来看现在，我们会发现2025年它就是一个A创新药企业估值提升的一个原点。发言人1 07:52因为我们说商保的推行，它一定会去拉高一个企业销售峰值，同时延长企业产品量的一个生命周期。 发言人1 08:00它一定是会去提升整个创新药行业，包括整个医药行业估值的一个抬升概率的开始。发言人1 08:06所以我们说今年的行情和往年不一样的，所以今年我们是说三个元年同步开启。发言人1 08:12好的，谢谢周总。发言人1 08:14所以接下来创新要的崛起这一轮它有几方面的一个因素，有整个行业的收入的提升，引领能力的放量，改善这些基本面的因素，也有像商业保险入局这种支付端改善这方面的因素，可以说就是有了这个支付端的一个改善。发言人1 08:32只要咱们产品好，咱们整个行业是不差钱，不差不差钱的。发言人1 08:37周总我们也是关注到近年来国产的创新要出海也是浪潮汹涌的。发言人1 08:43近年近期有非常多的频繁的好消息传出来。发言人1 08:48比如说我们也看到了一组数据，截至5月份，中国创新药的leasesout这个交易总额也是超过了110亿美元这样一个数据。发言人1 08:57而且我们的首付额可能从之前的几千万美元直接跃升到了数十亿级的这样一个美元的这样一个级别。发言人1 09:06那相关数据也是在告诉我们，我们的创新药可能已经从过去这种领跑跟跑，然后慢慢走向了某种意义上的领跑。发言人1 09:16但是咱们既然说到出海，多多少少是不是也会受到一些海外相关政策因素的影响。发言人1 09:23比如说前段时间闹得沸沸扬扬的美国关税政策对于。发言人1 09:28不少其他的出海企业可能也带来了一些挑战。发言人1 09:31 但我觉得很神奇的是啊，我们创新药板块的走势，可能目前从市场上来看的话，并没有受到这个显著的冲击，我们想了解一下这是为什么？发言人1 09:43还有就是您怎么去看待中国创新药在国际当中的这个生态位在哪里，以及中美的这个产业关系。发言人1 09:51咱们有没有这种脱钩的风险呢？发言人1 09:55影响还是有一点，就是那一天关税，那一天跳销和机体的暴跌了一天。发言人1 10:00但是只跌了一天之后，我们很快就创出了新高，并且不断创新高。发言人1 10:05为什么这样说？发言人1 10:06因为我们说从关税本身来说，对抗新澳台说它就是一个不影响的状态。发言人1 10:12为什么这么说？发言人1 10:13我们说中国的企业lease out是什么东西呢？发言人1 10:16我们看似是药对吧？发言人1 10:18但其实我们的药物给到老外之后，它是不能够直接用的，它必须要重新做临床实验。发言人1 10:23因为我们的临床实验都是以黄色人种为主体的临床实验。发言人1 10:28欧美的企业他是不欧美的这个监管上他是不认可这一点的。发言人1 10:31因为他说人种有差异，他是要求80%的临床入组病人必须是黄色白色的人种。发言人1 10:38所以说我们出海给海外这些药品，他在过海了之后，他是要重新做临床实验的。 发言人1 10:45所以说我们在出海的时候，我们压根儿就不是个药丸，对不对？发言人1 10:49我们可以说我们是一个专利转让或者是一个技术转让。发言人1 10:52所以它是没有办法说关税的，所以说创建它就是一个关税免疫的一个行业。发言人1 10:57对，为什么我们说关税之后，就是创建的是好像我还没有看到第二个行业，就是回到那个高点之上，好像目前只有创新，就是因为我们确实对是免疫的这是第一点。发言人1 11:07第二点，我们说这是我们主持人讲到的，我们现在在整个的世界资料板当中，我们是个什么样的位置呢？发言人1 11:13我们竞争格局如何，首先我们说毋庸置疑的，我们现在中国是一个创新药的强国。发言人1 11:19现在全球每三款创新药作为一款来自于中国，中国在研的这样的一个管线数量在去年底首次超过了美国，成为了全球第一位。发言人1 11:29也就是中国的创新，它已经不再是一个边边养老的这样的一个作用。发言人1 11:32它是一个人类健康发展一个中流砥柱的一个作用。发言人1 11:36我们是人类创造发展一个源头动力之一了。发言人1 11:39我们是非常强的，我们肯定是中国的所有的科技资产当中非常强的一块资产。发言人1 11:44这是第二点，我们说我们的地位，第三点我们说中美会不会脱钩呢？发言人1 11:49我们说我们可能很难拍着胸部说一定不会脱钩，在这个领域里面，对吧？发言人1 11:53 但是我们认为这可能会是如果要强行脱钩的话，他可能也是最后一个脱钩的行业，因为它毕竟涉及的是全球人民的生活的这样的一个生命安全和生活的一个质量的问题，这是第一点。发言人1 12:05第二点，我们说中国尽管我们的药价是比较低的，但是我们人多，我们就是全球第
