2023Q1转债信用评分、负面事件梳理出炉

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1[Table_Title][Table_Title2][Table_Summary]我们在报告《转债信用分析框架指南》中介绍了转债信 用分析方法，现基于最新的存续转债情况，更新2025Q1转债信用评分。2025Q1转债信用评分涵盖所有非金融存续转债，共计448只。包括基础设施类转债37只，零售类转债12只，公用事业类转债21只，轻资产服务类转债22只，消费医药类转债90只，制造类转债162只，周期类转债104只，统计时间截至2025年3月31日。总体来看，基础设施类、零售类和轻资产服务类信用评分较上一季度环比提升；消费医药类、制造类和周期类信用评分较上一季度均环比下降；公用事业类信用评分较上一季度变化不大。我们将按季度对转债信用评分进行持续更新，敬请投资 者关注。风险提示转债信用分析框架不够完善、转债发行人信用资质评 估框架不够细致；转债规则出现超预期调整。[Table_Author]分析师：田乐蒙邮箱：tianlm@hx168.com.cnSAC NO：S1120524010001分析师：董远SAC NO：S1120524050003联系人：黄思源 正文目录1.打分汇总（样例）............................................................................32.基础设施类转债打分明细（样例）...............................................................33.零售类转债打分明细（样例）...................................................................44.公用事业类转债打分明细（样例）...............................................................45.轻资产服务类转债打分明细（样例）.............................................................46.消费医药类转债打分明细（样例）...............................................................57.制造类转债打分明细（样例）...................................................................58.周期类转债打分明细（样例）...................................................................59.转债评级下调明细............................................................................610. 2024Q4以来ST、问询函等事项梳理.............................................................611.风险提示...................................................................................7图表目录图1：打分汇总（样例）..............................................................................................................................................................................3图2：基础设施类转债打分明细（样例）..............................................................................................................................................4图3：零售类转债打分明细（样例）.......................................................................................................................................................4图4：公用事业类转债打分明细（样例）..............................................................................................................................................4图5：轻资产服务类转债打分明细（样例）..........................................................................................................................................5图6：消费医药类转债打分明细（样例）..............................................................................................................................................5图7：制造类转债打分明细（样例）.......................................................................................................................................................5图8：周期类转债打分明细（样例）.......................................................................................................................................................6图8：2018年以来月度评级下调只数（评级下调记录明细见数据库）........................................................................................6图8：2024Q4以来ST、问询函等事项梳理（样例）..........................................................................................................................7 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3我们在此前的报告《转债信用分析框架指南》中已经介绍了转债信用分析方法，现基于最新的存续转债情况，更新2025Q1转债信用评分。我们将最新存续转债分为基础设施、零售、公用事业、轻资产服务、消费医药、制造及周期七大类，分别从转股可能性及主体信用资质两大维度对存续转债 进行评分。此外，我们还对转债评级下调和发行公司ST、问询函等负面事件进行了跟踪。结果展示如下：1.打分汇总（样例）2.基础设施类转债打分明细（样例）正股简称SW一级行业分类华西行业分类转债最新评级转股情况得分基础资质得分洪城环境环保基础设施类AA+3.703.51重庆水务环保基础设施类AAA2.703.50节能风电公用事业公用事业类AA+1.703.45甘肃能化煤炭周期类AAA1.403.43南方航空交通运输公用事业类AAA2.303.40紫光国微电子制造类AA+2.403.36韦尔股份电子制造类AA+2.403.32江苏国泰商贸零售零售类AA+2.503.31北部湾港交通运输公用事业类AAA3.103.27欧派家居轻工制造消费医药类AA2.403.22新宙邦电力设备制造类AA2.403.22珀莱雅美容护理消费医药类AA2.403.21伟明环保环保基础设施类AA2.603.21伟明环保环保基础设施类AA3.803.21科达利电力设备制造类AA2.703.20森麒麟汽车制造类AA3.203.19中信特钢钢铁周期类AAA2.203.19福斯特电力设备制造类AA2.803.18烽火通信通信制造类AAA2.503.18万年青建筑材料周期类AA+1.603.17兴瑞科技汽车制造类AA-2.803.16岱美股份汽车制造类AA2.503.14景旺电子电子制造类AA4.303.14深信服计算机轻资产服务类AA3.503.13超声电子电子制造类AA2.003.13中船应急国防军工制造类AA+2.803.12弘亚数控机械设备制造类AA-2.603.12爱玛科技汽车消费医药类AA3.803.11信测标准社会服务轻资产服务类AA-4.503.11环旭电子电子制造类AA+2.603.11基础资质得分居前的TOP30品种 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明43.零售类转债打分明细（样例）图3：零售类转债打分明细（样例）4.公用事业类转债打分明细（样例）图4：公用事业类转债打分明细（样例）5.轻资产服务类转债打分明细（样例）转股情况得分基础资质得分总资产规模（亿元）企业性质资产负债率（%）2.25334.79地方国有企业76.092.03156.56民营企业72.952.02209.97民营企业60.872.48132.51民营企业80.952.01140.39地方国有企业61.000.9722.71民营企业58.57转股情况得分基础资质得分总资产规模（亿元）企业性质资产负债率（%）现金短债比现金周期（天）EBITDA利息保障倍数2.303.403302.43中央国有企业84.192.502.37121.19地方国有企业65.452.402.8518.56民营企业28.033.502.6262.84民营企业39.151.602.41434.26民营企业63.281.703.45444.94中央国有企业57.822.302.80450.98地方国有企业58.762.902.6476.47地方国有企业47.622.302.0047.43民营企业43.77 0.210.5111.521.961.170.821.030.830.72 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明56.消费医药类转债打分明细（样例）图6：消费医药类转债打分明细（样例）7.制造类转债打分明细（样例）图7：制造类转债打分明细（样例）8.周期类转债打分明细（样例）转股情况得分基础资质得分总资产规模（亿元）企业性质资产负债率（%）现金短债比现金周期（天）EBITDA利息保障倍数1.902.56214.97民营企业53.940.633.502.8057.90地方国有企业55.831.702.201.8554.25民营企业65.260.272.301.9668.58外资企业61.030.392.702.8730.12民营企业40.315.822.901.8534.86民营企业46.330.553.002.6438.97民营企业37.377.372.203.002125.47民营企业61.110.631.602.2845.79民营企业31.580.491.501.8019.25民营企业38.930.152.202.6189.28民营企业26.381.011.801.4916.34民营企业3