螺纹月报 | 淡季逐渐深入，弱势格局或将延续

摘要： 〔2017〕1号 一、行情回顾5月，螺纹钢2510合约震荡偏弱运行，整体价格重心下移。截至5月30日，螺纹钢2510合约收盘报价2961元/吨，环比下跌135元/吨，跌幅4.36%。图1：螺纹钢价格指数（单位：元/吨）图2：螺纹钢2510合约5月走势日线图（单位：元/吨） -2-数据来源：钢联数据数据来源：同花顺期货通 二、利润分析从利润角度看，5月螺纹钢高炉利润有所下滑，电炉亏损不断扩大，钢厂总体实现小幅盈利。截至5月30日，高炉利润为90元/吨，电炉利润为-126元/吨。当前钢厂总体利润不断下滑，行业普遍存减产意愿但尚未落实统一行动。图3：螺纹钢高炉利润（单位：元/吨）图4：螺纹钢电炉利润（单位：元/吨） -3-数据来源：钢联数据数据来源：钢联数据 三、供给分析5月，长流程开工率小幅提升，短流程开工率小幅下降，两者此消彼长，螺纹钢产量稳中有降，供应压力依然较大施压螺纹钢价格。据钢联数据显示，5月螺纹钢周均产量为228.09万吨，环比减少1.75万吨，降幅0.76%，同比减少6.15万吨，降幅2.68%。5月长流程平均开工率48.53%，环比上升0.93个百分点，同比上升1.19个百分点；短流程平均开工率26.67%，环比下降0.63个百分点，同比上升0.46个百分点。虽然当前高炉维持小幅盈利，但电炉亏损加剧，钢厂总体利润不断被挤压，同时部分钢厂现金流压力较大，加之淡季逐渐深入，生产积极性较低，行业已普遍存在检修停产意愿，若利润进一步恶化，或推动钢厂减产行动，因此6月螺纹钢产量存下降预期。图5：螺纹钢周度产量（单位：万吨） -4-数据来源：钢联数据 数据来源：钢联数据数据来源：钢联数据5月，螺纹钢周度表观消费量环比与同比均有所下滑，淡季特征开始显现，供需错配成为制约螺纹钢价格的主要因素。据钢联数据显示，5月螺纹钢周均表观消费量为252.34万吨，环比减少6.69万吨，降幅2.58%，同比减少16.93万 四、需求分析 -5- -6-吨，降幅6.29%；主流贸易日均成交10.24万吨，环比减少1.33万吨，降幅11.5%，同比减少3.04万吨，降幅22.89%。由于6月国内大部分地区进入雨季和高温天气，户外施工因雨水、泥泞、高温等条件受阻，进度放缓甚至暂停，直接减少螺纹钢需求，同时，许多工程项目在春节后集中开工，到6月可能处于阶段性收尾，新项目尚未完全启动，形成需求空窗期，此外，年中企业面临银行还款、半年报结算等财务节点，资金链紧张可能延迟材料采购，因此，6月螺纹钢需求预计进一步下滑。图8：螺纹钢周度表观消费量（单位：万吨）数据来源：钢联数据 五、库存分析5月，螺纹钢社会库存持续下降，厂内库存保持稳定，总库存延续去化态势。据钢联数据显示，截至5月30日，螺纹钢总库存为581.05万吨，环比减少121.28万吨，降幅17.27%，同比减少192.62万吨，降幅24.9%；社会库存为394.59万吨，环比减少114.01万吨，降幅22.42%，同比减少176.7万吨，降幅30.93%；厂内库存186.46万吨，环比减少7.27万吨，降幅3.75%，同比减少15.92万吨，降幅7.87%。从库存数据可以看出，5月螺纹钢总库存保持去化，且低于往年同期水平。从历史规律来看，6月螺纹钢库存保持平稳的概率较大，库存对价格的影响或较小。 -7- 数据来源：钢联数据数据来源：钢联数据 数据来源：钢联数据从盘面走势可以看出，螺纹钢2510合约月线级别多空线仍呈空头排列，且下跌加速，月线上看市场情绪依然偏悲观；周线级别再度回到前低附近，周线上看可关注是否构筑双底结构，若有效跌破前低则可能进一步向下寻底；日线级别 六、技术分析震荡下行，虽临近前低支撑但暂未出现止跌迹象。 -9- 七、行情展望供应方面，当前高炉维持小幅盈利，但电炉亏损加剧，钢厂总体利润不断被挤压，同时部分钢厂现金流压力较大，加之淡季逐渐深入，生产积极性较低，行业已普遍存在检修停产意愿，6月螺纹钢产量存下降预期。需求方面，6月国内大部分地区进入雨季和高温天气，户外施工因雨水、泥泞、高温等条件受阻，进度放缓甚至暂停，直接减少螺纹钢需求，同时，许多工程项目在春节后集中开工，到6月可能处于阶段性收尾，新项目尚未完全启动，形成需求空窗期，此外，年中企业面临银行还款、半年报结算等财务节点，资金链紧张可能延迟材料采购，6月螺纹钢需求预计进一步下滑。综上所述，供需基本面偏弱，6月若供应无大幅缩减，螺纹钢价格大概率延续弱势格局，但下行空间预计有限，建议交易者以谨慎做空思路对待，关注减产政策。风险提示：大规模检修停产，成本端大幅走强等。 -11- -12-作者声明：作者具有中国期货业协会授予的期货交易咨询资格，承诺以谨慎、勤勉、尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。报告所采用的数据均来自合法渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，研究方法专业审慎，研究观点客观公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明：本报告仅供华创期货有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为本公司当然客户。本报告中的信息均来源于公开资料和合法渠道，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。市场行情瞬息万变，报告中的观点仅代表报告撰写时的判断，仅供客户参考之用，不作为客户的直接交易依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。在任何情况下，本公司不向客户做获利保证，不与客户分享收益，与客户无利益冲突，请您自主决策，盈亏自负，并注意潜在的市场变化和交易风险。交易有风险，入市需谨慎。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如引用、刊发，需注明出处为“华创期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。