宏观与策略：政府债务
- 政府债务净融资累计超去年同期3.6万亿，广义赤字进度39.3%。
- 本周特别国债发行1760亿，包括1050亿注资特别国债和710亿30年期超长期特别国债。
- 新增地方债发行节奏放缓，特殊再融资债发行进度81%。
- 城投债余额约10.5万亿，本周预计净融资为负。
行业与公司
纺服行业：关税影响
- 美国对等关税暂缓期将于7月8日到期，政策仍具不确定性。
- 国际品牌美国市场收入占比差异大，低价格品牌受影响更大。
- 品牌应对措施包括提前发货、提价、供应链多元化等。
- 优质供应商将受益于行业整合，市场份额提升。
- 重点推荐申洲国际、华利集团、健盛集团等。
银行行业：稳定币
- 香港发布《稳定币条例》，推动稳定币市场规范化。
- 全球稳定币市场发展迅速，商业模式多样。
- 各国监管法案存在差异，需关注政策变化。
建筑建材：长三角熟料价格推涨，化债进度加速
- 长三角水泥熟料价格率先推涨，市场预期有望企稳。
- 2025年1-5月专项债发行1.63万亿元，同比增长40.7%。
- 特殊再融资债重点用于消化地方政府拖欠的企业账款。
- 重点推荐三棵树、北新建材、兔宝宝等消费建材龙头。
- 关注海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等水泥企业。
- 玻纤行业景气度持续提升，关注中国巨石、中材科技等龙头企业。
汽车行业：人形机器人
- 人形机器人指数本周下跌3.88%，年初至今上涨8.4%。
- 马斯克称Optimus人形机器人2027年将在火星行走。
- 荣耀进军人形机器人领域，逐际动力与广东省具身智能机器人创新中心共建联合实验室。
- 银河通用发布产品级端到端导航大模型TrackVLA，人形机器人规模化落地应用。
- 投资建议：关注拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技等。
公用事业：中证全指公用事业指数型基金投资价值分析
- 公用事业行业长期经营发展较为稳健，具有“刚需”属性。
- 清洁低碳能源逐步替代化石能源，电力生产、消费规模有望实现稳步增长。
- 电力行业火电盈利模式重塑，水电、核电进入新一轮成长期。
- 燃气行业消费量高增长，天然气占比有望提升。
- 水务行业进入成熟期，水价上调具备合理性与迫切性。
- 投资建议：关注国电电力、长江电力、长江证券等。
化工行业：油气行业2025年5月月报
- 5月布伦特原油期货均价为64.0美元/桶，环比下跌2.5美元/桶。
- OPEC+宣布7月延续增产41.1万桶/天，国际油价宽幅波动。
- 预计2025年布伦特油价中枢在65-75美元/桶，WTI油价中枢在60-70美元/桶。
- 重点推荐中国海油、中国石油、卫星化学、海油发展、广汇能源。
互联网行业：2025年6月投资策略
- 恒生科技指数估值略有回升，处于历史较低水平。
- AI方面，巨头的业务场景持续受益，但短期aiagent等方面仍需打磨。
- 投资建议：推荐业绩稳健、估值较低的防守型标的腾讯音乐、网易。
中广核矿业：新签三年长协业绩增长可期，铀价有望打开上升通道
- 公司新签三年天然铀贸易长协，固定价较上一周期有较大提升。
- 美国总统特朗普签署行政令，计划在2030年前启动10座大型核电站建设。
- 铀价有望提前打开上升通道，上调公司25-27年归母净利润预测。
- 投资建议：维持“优于大市”评级。
湖北宜化：宜昌新发投完成股权过户，新疆宜化成为控股子公司
- 公司以32亿元现金收购新疆宜化40%股权，一期已支付16.36亿元。
- 本次交易有利于解决同业竞争，整合宜化集团的优质资产。
- 预计40%股权对应增厚利润中枢在4.5亿元。
- 投资建议：维持“优于大市”评级。
小鹏汽车-W：一季度销量同比增长331%，MONAM03新版本上市1小时大定破万台
- 2025Q1公司实现营业收入158亿元，同比增长141%。
- 2025Q1销量为9.4万辆，同比增长330.8%。
- 2025款小鹏X9、MONAM03新版本正式上市，标配图灵AI智驾。
- 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
禾赛科技：一季度收入同比增长46%，激光雷达新产品、新客户持续突破
- 2025Q1公司实现收入为5.25亿元，同比增长46.3%。
- 公司发布新一代车规级激光雷达产品，面向L2到L4的激光雷达感知方案“千厘眼”。
- 国际市场，禾赛与一家总部位于日本的全球前五Tier1达成全新的验证开发项目。
- 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
