国防技术峰会要点：先进导航软件支持的导航与自主系统

谢伊拉·卡亚奥卢* | 股票分析师+1 (212) 336-7216 | sheila.kahyaoglu@jefferies.com请联系我们或您的Jefferies代表获取回放链接。格雷格·科纳德，CFA* | 股票分析师+1 (212) 284-2391 | gkonrad@jefferies.com 继续下一页...请参阅本报告第4 - 10页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。 广泛的地理多样性。先进导航在美国有两个办公室，并且已经在海外雇佣了比澳大利亚更多的人。这包括正在建立美国制造业的过程。欧洲是下一个最大的市场，预计将建立制造业。本地化通过卓越中心驱动弹性和一些成本优势。亚太地区在印度、韩国和日本等地也是一个可预测的市场。核心防御市场往往也是核心商业市场。突破太空。太空是一个较新的领域，陆地是主要领域。太空很有趣，因为它是一个更被利用的环境。有一项特别的奖是为澳大利亚的一家发射服务提供商提供核心导航。其优势在于简化了ITAR结构，因为澳大利亚生产发射器以及用于近地轨道应用的发射火箭，这使得能够以较低成本、非精密解决方案提供AN提供的两种元素。克里斯·肖是高级导航公司的首席执行官兼联合创始人，该公司是自主系统和导航技术的全球领导者。他拥有澳大利亚西大学商业和电子工程的一级荣誉学位。克里斯在机电研发领域开始了他的职业生涯，开发空中和自主车辆。在发现市场上缺少小型、坚固、高性能的自主导航解决方案后，克里斯联合创立了高级导航公司。在他的领导下，该公司已成为深度科技领域的巨头，推动人工智能、机器人、光子学和量子传感领域的发展。一个更精密的定价模型。定价正变得越来越精密，而不是一个更基础的定价模型，仅包含一次性成本、重复订单和服务。所付出的努力是为了将部分应用服务货币化，或为性能改进和其他功能支付订阅费用。这包括预先销售产品和服务订阅，并在合同期内确认收入。强化供应链。高级导航试图通过一个灵活的供应链快速移动，该供应链利用大量来自多个供应商的商品化制造、加工和电路板。AN在垂直整合方面的优势在于高度差异化的、高IP的部分，或确保供应链的弹性。已经进行了投资以建立弹性，例如内部制造光子技术和先进材料，这些材料提供了差异化。请参阅本报告第4 - 10页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。 投资建议记录杰弗里斯评级说明分析师认证：诺斯罗普·格鲁曼公司萨fran集团估值方法我们的价格目标是基于1)市盈率；2)企业价值/息税折旧摊销前利润；3)自由现金流收益率的一个加权平均。风险包括资金延迟到位和新的项目。霍尼韦尔国际公司CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。公司估值/风险我们基于以下因素得出混合价格目标：1) 2026年预期EV/EBITDA；2) 2026财年预期EPS；3) 以及2026年预期自由现金流收益率。风险包括经济衰退或贸易中断。买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）15%或更多的证券。持仓 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为加15%或减10%的证券。nr - 投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰弗里政策。NC-不涵盖。Jefferies不涵盖该公司。监控 - 描述公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常比整体股市更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为负20%或更低。与所有Jefferies员工一样，负责覆盖本报告中所述金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司整体表现，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告根据分析师的判断在不规则的间隔时间内发布。杰弗里斯分配评级的 methodologies 可能包括以下内容：市值、到期时间、增长/价值、波动率以及未来 12 个月的预期总回报。目标价格基于多种 methodologies，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流 (DCF)、EBITDA、EPS、现金流 (CF)、自由现金流 (FCF)、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组 EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组 P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报以及未来 12 个月的净资产收益率 (ROE)。杰弗里斯专营权选择(《马德里协定》第3条第1款e项和第7条)建议发布2025年6月3日 23:06 晚上分布式推荐2025年6月4日 下午14:00我，谢伊拉·卡亚奥卢，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我就主题安全（或主题公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。估值：基于SOTP。上行风险：航空交通显著增加导致售后市场需求上升；下行风险：成本通胀，航空交通进一步中断。限制 - 描述在摩根士丹利参与某些交易时，公司政策或相关证券法规禁止某些类型沟通的发行人，包括投资建议。我，格雷格·科纳德，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对该主题证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。请参阅本报告第4 - 10页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。 4 07/12/202212/14/202304/14/2025本报告中提到的其他公司可能阻碍我们实现价格目标的 risks持有：195.007月22日10月22日持 有：$210.00握有：$200.00这份报告是为普遍分发准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适用于所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并在认为必要时利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨也可能会下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。就价格以非美元货币显示而言，请注意我们的本币价格目标是基于先前交易日（除非另有说明）的汇率进行货币转换得出的。如果在此日期之后汇率出现波动，这将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。• 霍尼韦尔国际公司（HON: $226.77, 持仓） • 北约克鲁姆公司（NOC: $488.22, 持仓） • 沙弗兰集团（SAFFP: €265.00, 买入）请参阅本报告第4 - 10页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。杰富雷特许经营权精选包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及杰富雷分析师推荐的投资主题等其它因素。杰富雷特许经营权精选将仅包括买入评级的股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。新的机会出现时将添加股票，当纳入原因改变、股票达到预期回报、不再被评为买入以及/或触发止损时将移除股票。标准普尔股票120天波动率在最低四分位区的股票将继续有15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可以指出我们认为某个精选属于投资风格中的增长或价值等领域。 24023022021020019018017016011/18/202202/06/202304/29/202405/05/20255截至2025年06月02日的霍尼韦尔国际公司（HON）评级和目标价历史持币：$240.001月23日4月23日 7月23日持仓：$215.00 06/04/2024持币:$225.00 07/31/2023 持币:$220.00 10/04/2023 持币:$210.00 10/30/2023 持币:$200.0010月23日 1月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日 4月25日持币：$220.00 12/17/2024 持币：$260.00 01/06/2025 持币：$250.00 02/10/2025 持币：$210.00持有：$215.00 10/31/202206/06/202406/06/202210/31/202209/04/202307/19/202403/20/2025持有：550.007月22日10月22日持 有：$500.00持币：€95.0010月22日持有：€112.00持币：€165.00持有：€205.00买入：€290.00注意：上方的评级与目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中，分析师对一家公司发起行动、更改该公司评级或目标价，或停止对该公司的覆盖。图例：请参阅本报告第4 - 10页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。一：启动覆盖，D：停止覆盖，B：买入，H：持有，UP：表现不佳 评分分布购买持表现不佳请参阅本报告第4 - 10页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。 * * *1978621；注册办公室：伦敦百灵门100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露United Kingdom：由金融行为管理局授权和监管的Jefferies International Limited；英格兰和威尔士注册号。香港：获得香港证券及期货事务监察委员会许可，许可证号为ATS546的Jefferies Hong Kong Limited，位于香港中环 Finance Street 8号国际金融中心2座26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州2000号马丁街60号20层；电话+61 2 9364 2800。杰弗里斯从事业务并寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得其他活动中投资银行业务的补偿或打算寻求补偿。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将其视为投资决策中的单一因素来考虑。如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非美国1933年证券法（经修订）的S条例禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该公司根据美国1934年证券交易法（经修订）第15a-6条的规定对其内容负责。任何美国人士或代表其进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH签发和/或批准分发，仅供具有或经评估认为具有适当专业经验和专业知识的人士使用，或供其他合法分发对象使用。JefferiesLLC、JIL、Jefferies GmbH及其关联公司可在本报告中提到的金融工具中做市或提供流动性；如果他们确实做市，则此类活动将在本报告的“公司特定披露”部分特别披露。新加坡：受新加坡金融管理