澳门政府将2025年博彩毛收入目标下调至2280亿澳门元

核心观点

• 澳门政府将2025年博彩收益目标下调5%至2280亿澳门元，预期年增长率为0.5%，低于市场预期的2.5%。
• 该下调基于全球经济不确定性、澳门当前经济状况、游客博彩消费模式变化以及2025年前四个月的博彩收益表现（每月190亿澳门元，低于预期的200亿澳门元）。
• 预计2025年6月至12月的博彩收益为每月186亿澳门元，低于1月至5月的195亿澳门元。
• 澳门博彩收益季节性明显，6月至9月为淡季，10月黄金周为旺季。

研究结论

• 澳门政府下调博彩收益目标可能对行业股价造成短期压力。
• 沙漠集团和银河娱乐在最新一个月（5月）分别获得了2个和1个百分点的市场份额，具有市场份额增长的潜力，预计将继续受益于新供应进入市场。

关键数据

• 澳门政府2025年博彩收益目标：2280亿澳门元（下调5%，低于市场预期的2.5%）
• 2025年前四个月博彩收益：每月190亿澳门元（低于预期的200亿澳门元）
• 预计2025年6月至12月博彩收益：每月186亿澳门元
• 沙漠集团市场份额：最新一个月获得2个百分点
• 银河娱乐市场份额：最新一个月获得1个百分点

股票评级及目标价

• 沙漠集团：买入，目标价基于中周期前瞻EV/EBITDA，主要下行风险为博彩收益不及预期和伦敦街项目延期。
• 银河娱乐：买入，目标价基于中周期前瞻EV/EBITDA，主要下行风险为博彩收益不及预期和银河澳门未能获得市场份额，特别是高端大众市场。