生猪：降重启动，反套格局确立

2025-06-06 周小球,吴昊国泰君安期货等待花开

【基本面跟踪】
生猪基本面数据显示，5月中下旬量价表现印证被动累库发生。近期二次育肥群体担忧后期二育政策限制，月底提前集中入场，加速累库进度。6月进入加速降重及去库阶段，节后企业已明确降重目标，增量出栏。关注前期二育压栏生猪进入亏损阶段后的决策，去库至底部的时间点仍有不确定性。

【市场逻辑】
多家企业公布禁止出售二育政策，去库加速利于远端预期修复。若单头均重下降10KG，对应四季度同基础存栏的猪肉供应下降6-8%。1月合约为春节前纯旺季合约，较三季度消费增量超30%，将进行重置估值，盘面进入流动性增强阶段，中线预期转强。

【研究结论】

【风险提示】
去库至底部的时间点仍有不确定性，需关注二育压栏生猪的决策变化。

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