三菱电机（6503 JP）：投资者关系日聚焦重组工作

寿福原 * | 股权分析师813 5251 6156 | sfukuhara@jefferies.com吉田新太郎* | 股权助理+81 3 6830 3644 | syoshida1@jefferies.com 三菱电机CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。协合公司杰弗里斯评级解释(《马德里协定》第3(1)e条和第7条)分析师认证：公司估值/风险三菱电机公司描述投资建议记录买入 - 描述了我们预期在12个月内提供15%或更高总回报（价格升值加上收益）的证券。我，吉田新太郎，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券(们)和主题公司(们)的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不曾、正在或将来与本研究报告中表达的具体建议或观点有直接或间接的关系。和所有杰富瑞公司员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断在适当的时间不定期发布。非美国分析师的注册：Shintaro Yoshida受雇于Jefferies（日本）有限公司，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国全国证券交易商协会（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不适用美国全国证券交易商协会规则2241（FINRA Rule 2241）以及与标的公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。三菱电机开发、制造和市场电子产品。公司的产品包括工业机械、重型电气机械、数据通信系统、电子设备和家用电器。非美国分析师的注册：Sho Fukuhara受雇于Jefferies（日本）有限公司，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241及相关限制的约束，包括与研究分析师持有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面等限制。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加收益率）为正15%或负10%的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加收益率）为负10%或更低的证券。评级为买入的证券，若平均证券价格持续低于10美元，预期12个月内的总回报（价格上涨加收益率）为20%或更多，因为这些公司通常比整体股票市场波动更大。评级为持有的证券，若平均证券价格持续低于10美元，预期12个月内的总回报（价格上涨加收益率）为正负20%。评级为表现不佳的证券，若平均证券价格持续低于10美元，预期12个月内的总回报（价格上涨加收益率）为负20%或更低。我们的基准价目标¥3,400是根据三种方法得出的：1）应用同行市盈率对三菱电机的主要业务板块进行评估；2）市盈率为20.5倍，约为三年平均值以上2个标准差，并结合我们FY3/26每股收益预测；3）采用10%的加权平均资本成本和3%的永续增长率进行DCF估值法。下行风险包括宏观经济环境持续疲软以及公司重组努力带来的利润贡献实现速度放缓。上行风险包括公司工厂自动化设备业务的销售强劲复苏。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。我，藤原千花，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分，现在或将来，均未直接或间接与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我们的目标价格为110美元，意味着18倍我们2027财年每股收益6.23美元——鉴于公司顶线增长和利润率的上行空间，这是合理的。风险：1) 由于投资回报率（ROI）的担忧，云服务提供商的AI投资缓慢；2) 随着GPU集群规模的扩大，市场从基于VCSEL的光收发器转向基于EML/CW的光收发器；以及3) 管理层未能实现重组计划带来的财务效益。推荐已发布 推荐已分发NR - 投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。 2025年5月28日 上午11:282025年5月28日 上午11:28 2 01/30/202303/17/2025可能阻碍我们实现价格目标的風險估值方法论请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。杰斐逊特许经营选择本报告提到的其他公司NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。买入：¥1,650.0010月22日买入：¥3,400.00本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。监控 - 描述其公司基本面和财务被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。杰弗里斯特许经营选择包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营选择将仅包括买入评级的股票，数量可能因分析师的纳入建议而有所不同。随着新机会的出现，将添加股票；当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入或/如果触发止损时，将移除股票。标准普尔股票120天波动率处于最低四分位的股票将继续拥有15%的止损，其余股票将拥有20%的止损。特许经营选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会注明我们认为选择所属的投资风格，例如增长或价值。限制 - 描述发行商，在与Jefferies参与某些交易的同时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的通信，包括投资建议。• coherent corp (cohr: $81.19, 买入) • 三菱电机 (6503 jp: ¥2,901, 买入)本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，利用其认为必要的财务顾问做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及收入均可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于先前交易日（除非另有注明）的汇率转换得出的。如果该日期后的汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资ADRs等证券的投资者，其价值受基础证券货币影响的投资者，实际上承担了货币风险。杰弗里公司的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，这些方法可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。 04/26/2023三菱电机 (6503 JP) 的评级和目标价格历史记录截至 2025-05-271月23日 06/09/202305/27/2024买入：¥2,000.00买入：¥2,300.00买入：¥3,400.004月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日 3,5003,0002,5002,0001,5001,00011/25/20243买入：¥3,000.001月25日4月25日7月22日 12/09/2024评分分布本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。I:BUY:$135.007月22日10月22日买入持表现不佳I：启动覆盖 D：掉线覆盖 B：购买 H：持有 UP：表现不佳注意事项：上述评级与目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中，分析师对一家公司发起行动、更改该公司评级或目标价，或终止对该公司的覆盖。图例： * * *20, 60 马丁广场, 悉尼新南威尔士州2000; 电话 +61 2 9364 2800。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。其他重要披露048624，电话：+65 6551 3950。其他重要披露新加坡：由新加坡金融管理局授权的Jefferies新加坡有限公司；位于新加坡80拉佛士坊#15-20, UOB Plaza 2澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）私人有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。英国：Jefferies International Limited，由金融行为监管局授权和监管；在英国和威尔士注册编号1978621；注册地址：伦敦100 Bishopsgate, EC2N 4JL；电话+44 (0)20 7029 8000；传真+44 (0)20 7029 8010。德国：Jefferies GmbH，由德国联邦金融监管局授权和监管，BaFin-ID: 10150151；注册地址：Bockenheimer Landstr. 24, 60323 法兰克福 a.M., 德国；电话: +49 (0) 69 719 1870日本：Jefferies（日本）有限公司东京分行，是一家由日本金融厅注册的证券公司，也是日本证券交易者协会的成员；位于东京中央区惠比寿30F惠比寿三井塔，1-1-2有乐町，东京100-0006；电话+813 5251 6100；传真+813 5251 6101。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易所委员会的许可，许可范围包括：股票经纪人（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商人银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼点表达塔16层；电话+91 22 4356 6000。合规官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，电子邮件：spai@jefferies.com投诉专员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册和nism的认证绝不保证中介机构的业绩，也不向投资者提供任何回报保证。对于加拿大投资者，本材料仅限于专业投资者或机构投资者使用。本材料中提及或描述的任何投资或投资服务均不可提供给其他人或加拿大境内不符合《国家指令31-103注册要求、豁免和持续注册人义务》定义的“许可客户”的人员。本研究报告是对各项优点的泛泛讨论美国：Jefferies LLC是一家在美国证券交易委员会注册的证券经纪商和 FINRA 会员（由 Jefferies Research Services, LLC，一家在美国证券交易委员会注册的投资顾问，向单独为该等研究付费的客户分发）。迪拜：由迪拜金融服务管理局（DFSA许可证号F007325）授权的Jefferies International Limited迪拜分公司；注册地址：UAE迪拜DIFC ICDBrookfield Pace 31楼L31-06、L31-07室，邮政编码121208。如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下内容：除非根据1933年美国证券法修正案中S条例的规定禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该公司根据1934年美国证券交易法修正案下第15a-6条的规定对其内容负责。任何美国个人或代表任何美国个人进行的交易只能通过