油脂油料产业日报

棕榈油

• 核心观点：产地产量预估环比走高，季节性增产逐步临近，增加供给预期。国内港口库存当前维持低位，但产地报价走弱，后续买船逐渐出现；消费端由于豆棕价差依旧倒挂，增量消费未给出，库存预期增长，需要通过继续收缩豆棕价差寻找消费。
• 关键数据：棕榈油期现日度价格，棕榈油基差，BMD棕榈油主力林吉特/吨，广州24度棕榈油元/吨，广州24度基差元/吨，POGO美元/吨，国际毛豆-毛棕美元/吨。
• 研究结论：豆棕价差可能存在远月修复来争夺消费市场份额。

豆油

• 核心观点：供应端，随着买船到港，压力渐近，油厂压榨预期跟随上升。但消费端由于无增量消费消耗供给，因此预期库存或进入累库周期。后续在棕榈油和豆油供给双增的预期下，豆棕价差可能存在远月修复来争夺消费市场份额。
• 关键数据：豆油期现日度价格，油料核心观点，国际豆棕价差，国内一豆-24度棕榈价差，CBOT豆油主力美分/磅，山东一豆现货元/吨，山东一豆基差元/吨，BOHO（周度）美元/桶，POGO价差，美国生物柴油和柴油价差周度平均。
• 研究结论：豆粕库存由于下游提货较多而表现底部维稳，但后续大豆集中到港压力仍对三季度豆粕价格形成压制。

菜油

• 核心观点：近期由于中加关系预期改善，打击盘面对政策预期交易的溢价。现实供应端当前随着前期采购菜籽已经完成到港，沿海菜籽库存逐步减少。菜油当前供给处在阶段性高峰期，后续随着新增供给的明显有限，预期边际去化速度在二季度末至三季度初加快。消费端由于菜油的政策溢价，导致菜豆价差始终表现在不利菜油消费的区间内抑制消费，菜油的消费同样维持在刚需消费水平。
• 关键数据：豆菜粕价差，菜粕福建现货，菜粕福建基差，豆菜粕现货价差，豆菜粕期货价差。
• 研究结论：当前存在高库存压制，但政策不确定性在下方对远月给出托底。

油料

• 核心观点：对于进口大豆，买船方面看，外盘表现弱势，巴西贴水小幅修复，内盘表现较为坚挺，远月榨利得到修复，但四季度仍未有产地报价。到港方面看，6月1150万吨，7月1150万吨，8月950万吨，二、三季度供应仍偏充裕，但四季度买船缺口仍存。对于国内豆粕，二季度结转及三季度供应压力较大，将使得现货基差持续表现弱势，而盘面在天气市炒作来临前表现偏强。目前油厂大豆供应逐渐恢复，原料库存不断回升，豆粕库存由于下游提货较多而表现底部维稳，但后续大豆集中到港压力仍对三季度豆粕价格形成压制。从需求端来看，节后下游继续以执行前期合同为主，随用随买情绪延续，叠加东北地区二育入场受限，备货积极性不佳，基差将继续走弱。菜粕端来看，现货供应压力仍存，水产投产未出现明显增量背景下，后续库存去化表现艰难；远月供应端多头逻辑存在中加缓和预期，盘面率先表现弱势，后续关注中加贸易关系为主。
• 关键数据：CBOT黄大豆，离岸人民币，豆粕日照现货，豆粕日照基差，菜粕福建现货，菜粕福建基差，豆菜粕现货价差，豆菜粕期货价差，豆粕-美豆内外盘收盘价，豆粕期货月差（01-05），豆粕期货月差（05-09），豆粕期货月差（09-01），菜粕期货月差（01-05），菜粕期货月差（05-09），菜粕期货月差（09-01），国际大豆对盘压榨利润，中国从海外进口菜籽对盘压榨利润。
• 研究结论：后续关注中加贸易关系为主。