一、市场概括
2025年5月，锰硅市场整体呈现震荡偏弱态势。期货方面，锰硅2509合约月末收盘价为5478元/吨，成交量为6201942手，持仓量为482756手。现货方面，全国主要地区硅锰现货报价范围为5530~5800元/吨，价格约300元波动，其中北方内蒙地区6517型号硅锰报价5680元/吨，南方广西地区6517型号硅锰报价5550元/吨。市场受矿端信息扰动及需求预期转弱影响，价格走势低迷。
二、供需分析
（一）供应
5月锰硅供应环比收缩，产量略有回升但整体仍处于收缩态势。北方地区（宁夏、陕西、甘肃）减产贡献明显，企业减产趋势延续，但供应收缩未实质性改善供需格局，库存高位去化有限，供应利好有限。
（二）需求
下游需求走弱，铁水实际产量环比收缩。钢市传统淡季临近，钢厂生产趋弱，锰硅需求持续承压。
三、库存情况
月末锰硅库存高位去化有限，生产企业库存回升，钢厂库存维持低位。投机需求趋弱，交易所仓单量高位回落但仍维持年内高位，库存压力未缓解，供需矛盾未好转，将抑制价格。
四、进出口动态
5月锰硅进出口对市场影响有限。中国锰矿石进口量波动但整体高位，南非发运稳定未冲击国内供应。中国锰硅出口平稳，国际需求无明显变化。
五、价格与成本分析
（一）价格
5月锰硅价格低位震荡，期货2509合约月环比涨274元/吨至5478元/吨。现货涨跌互现，期价波动大于现货，基差由走弱转为快速走强。
（二）成本
锰矿港口价格抬升，南非半碳酸北方港口价格升至34.5元/干吨度，加蓬国矿天津港价格37.5元/干吨度，澳块报价41.5元/干吨度。但后续低价锰矿及澳矿到港将再次松动成本端，拖累价格。
六、市场趋势与投资建议
5月锰硅供需格局边际收紧，但市价低，现货成交承压。供应收缩持续性存疑，需求随钢市淡季预期走弱，成本端后续或松动。后市价格或延续弱势寻底，市场大概率维持震荡偏弱。建议关注锰硅企业生产、南非锰矿发运及钢厂铁水产量节奏。
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