Chemring plc：2025财年上半年业绩预览；再次创纪录的订单积压

英国|航空航天与国防电子 Chemringplc 股权研究2025年6月3日 首视角：2025财年展望在2025年上半年结果令人放心地重申 评分买 首视角 结论 今日Chemring可能会有一些适度的获利了结，这跟2025年上半年的业绩结果有关。虽然这些数字本身和前景大体符合预期，但该股票在昨晚收盘后已大幅上涨 ，达到了《战略国防评估》（较一个月前上涨了+17%）。鉴于SDR（战略国防评估）提出的一些建议行动都与Chemring的业务领域密切相关，我们对其股票的看涨立场更加坚定，特别是将投资15亿英镑用于至少六个新的弹药和能化工厂 、新的“数字化目标网络”以及新成立网络与电磁活动司令部的提议。然而，昨日透露的缺乏明确的时间表/资金安排可能会抑制预期。在公司层面，即使考虑了最近的Roke合同获胜，传感器与信息业务的覆盖仍显得疲软，尽管这些订单在SDR导致的大规模中断之后开始重新流入，这一点令人鼓舞。 价格486.50p^ 价格目标|%至PT530.00p|+9% 52W高低499p-298p FLOAT(%)|ADVMM(USD)92.4%|6.61 市值14亿英镑|18亿美元 TICKERCHGLN ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 详细 1H25中期报告：收入达2.34亿英镑，按OCC标准同比增长6%（IFRS为2.25亿英镑），调整后的EBITA为2.71亿英镑，同比增长10%（IFRS为2.8亿英镑），调整后EBITA利润率为11.6%。稀释每股收益为6.8便士，中期股息增加4%至每股2 .7便士。净债务达9330万英镑，同比增长24%（IFRS为1.009亿英镑）。这意味着净债务/EBITDA比率为0.95倍。 订单簿：订单簿达到13亿英镑，同比增长28%。其中，2.25财年第二半年的交付额预计为2.21亿英镑，为2.5财年（2024年上半年至9月）约提供85%的营收覆盖 。该时期的订单交付比率为2.1倍。 应对措施与能源：收入为1.42亿英镑，上涨20%（JEFe1.419亿英镑），调整后EBITA增长至2040万英镑，同比增长73%，EBITA利润率为14.4%，同比增长440个基点。订单额为4.18亿英镑，同比增长68%，对FY26F的覆盖率为约86% ，对FY27F的覆盖率为约64%。 传感器与信息：收入为9260万英镑（联合收益表为8300万英镑），报告下降12 %；调整后EBITA为1610万英镑，下降26%，利润率为17.4%下降300个基点同比。订单收入为7000万英镑，同比下降27%。转售收入为1350万英镑。 相关研究outlook：mgmt对2025财年的预期保持不变，并充满信心 大卫·法雷尔*|股票分析师 在实现到30财年1亿英镑收入目标的过程中。2025年5月27日Chemringplc：2025财年上44半(0)财207年029展84望07|；dav创id.fa下rre又ll@j一effe记ries录.com的积压订单 安迪·道格拉斯*|股权分析师 2025年4月2日Chemringplc：首次评4估4(：0)赢20得70具29有81战66略|意and义re的w.6do年ugRlaosk@e合jeff同eries.com 瓦内萨·杰弗里斯*|股权分析师 2025年2月26日Chemringplc：首次观点：年股东大会更新重申2025财年预期；宣布新的回购计划 44(0)2075484123|vjeffriess@jefferies.com 理查德·希尔*|股权助理 +44(0)2075484540|rhill1@jefferies.com 请参阅本报告第2至7页的分析师资质认证、重要披露信息以及非美国分析师状态的相关信息。*JefferiesInternationalLimited 公司描述 Chemringplc Chemring是一家在英国上市的公司，为全球航空航天和国防市场生产产品。该公司的产品用于保护人员、平台、任务和信息免受不断变化的威胁。该集团下设两个部门：传感器与信息部门以及反制与能源部门。 公司估值/风险 Chemringplc 估值：我们的530便士派息是基于采用等权重EV/销售额（3.07倍）和EV/EBITA（16.0倍）的方法，对日历年2026财年预测进行的SOTP估值得出的。风险 ：国防预算（尤其是美国和英国的预算）；鉴于产品具有危险性，健康与安全风险；产能扩张导致的需求下降，以及并购执行不善。 分析师认证： 我，大卫·法雷尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券（及）和主题公司（及）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，安迪·道格拉斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券(及)和主题公司(及)的个人观点。我还证明我的任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，万斯尼·杰弗里，特此证明，本研究报告中所表达的所有观点均准确地反映了我对所涉安全（品）和所涉公司的个人看法。我还特此证明，我的报酬的任何部分，过去、现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，理查德·希尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券(们)和所涉公司(们)的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。 非美国分析师的注册：DavidFarrell受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并未在FINRA注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC的关联人，FINRA成员公司，因此可能不受FINRA规则2241及研究分析师与标的公司沟通、公开露面和持有研究分析师证券交易的限制。 非美国分析师注册：安迪·道格拉斯受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等限制的约束。 非美国分析师的注册：维纳斯·杰弗里斯受雇于杰弗里斯国际有限公司，该公司是杰弗里斯有限责任公司的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是杰弗里斯有限责任公司（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。 非美国分析师注册：RichardHill受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）的关联方，因此可能不适用FINRA规则2241和与研究分析师持有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。 所有杰弗里斯员工的薪酬情况一样，负责本报告所讨论的金融工具的分析师(s)的薪酬部分基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们寻求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在不规则的间隔内发布。 投资建议记录 (《马拉喀什协定》第3条第1款(e)和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年6月3日上午2:592025年 6月3日上午2:59 杰弗里斯评级解释 买入-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）15%或更高的证券。持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）在+15%或-10%之间的证券。表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）-10%或更低的证券。 对于平均证券价格持续低于10美元的投资级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。 NR-投资评级和目标价格已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰弗瑞斯政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。 NC-未涵盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述发行人，在与Jefferies参与某些交易的同时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法论 杰弗里斯的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均集团EV/EBITDA、溢价（折价）/平均集团P/E、分拆估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里特许经营选择 杰弗里斯特许精选包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师正在推荐的投資主题等因素。杰弗里斯特许精选将仅包含买入评级的股票，数量可能因分析师的纳入建议而有所不同。当纳入原因发生变化 、股票达到预期回报、不再被评为买入以及/或触发止损时，股票将被添加或移除。标普股票120天波动率处于最低四分位的股票将继续享有15%的止损，其余股票将享有20%的止损。特许精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分的，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如增长或价值。 可能阻碍我们实现价格目标的Risks 本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据自身的具体投资目标和财务状况，并视情况需要利用自己的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收益都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一种金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能对报告中所描述的该金融工具的价格、价值或收益产生不利影响。关于非美元货币显示的价格，请注意我们的本地货币价格目标是基于上一个交易日（除非另有注明）的汇率进行货币转换得出的。在此日期之后，如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资者投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券，实际上承担了货币风险。 本报告中提到的其他公司 •化学环控股有限公司（CHGLN：p486.50，买入） 截至2025-05-30的Chemringplc(CHGLN)评级与目标价历史记录 7月22日 10月22日1月23日 4月23日 7月23日 10月23日1月24日 4月24日 7月24日 10月24日1月25日 4月25日 买入：530.00p 05/27/2025 买入：500.00p 03/13/2025 买入：450.00p 01/20/2025 买入：470.00p 07/08/2024 买入：430.00p 01/31/2024 买入：380.00p 07/26/202