达美乐披萨企业（DMP AU）：日本领导层变动

澳大利亚|自主零售 达美乐 日本のリーダーシップ変化 52W高低 价格目标|%至PT 价格 新任首席执行官在短时间内通过集团范围内的领导层变动，作为“增长食谱”战略计划的组成部分，已取得很大进展。日本的管理层变动是在今年早些时候进行的重要店铺关闭之后发生的，但人员替换尚未宣布。虽然成本削减和生产力已得到实现，但下一步更具挑战性的工作是推动销售额增长。缺乏交易更新表明，业务发展情况与市场预期大体一致。 闪存笔记 评分买 股权研究2025年6月3日 AUD22.15^ AUD42.00|+90% AUD39.34-AUD21.44 FLOAT(%)|ADVMM(USD)60.3%|6.24 市值 2.1亿澳元|13亿美元 TICKER DMPAU ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 图2-DMP与ASX200（工业） 45x40x 35x 30x25x20x15x 日本领导层变动-公司宣布达美乐日本领导层过渡，以支持“其业务转型下一阶段”。亚洲首席执行官乔什·基利姆尼克将承担日本的临时首席执行官职责，同时管理层将开始在全球范围内寻找一位永久首席执行官，优先考虑“一位经验丰富的、本地的日本国民，具备转型和运营经验”。此过程预计在六个月内完成。现任日本首席执行官马丁·斯廷克斯将过渡到达美乐日本的运营副总裁，而日常运营将继续由经验丰富的本地团队领导，同时得到区域和集团领导层的支持。 DMP ASX200（工业） 10x 3月22日 06-22 09-22 12月22日 3月23日 6月23日 9月23日 2023年12月23日 3月24日 06-24 09-24 12月24日 3月25日 06-25 新集团首席财务官将于2025年7月加入-公司表示，新任首席财务官乔治·索德将从7月2日开始加入业务，并在8月财年报告后于9月开始担任集团首席财务官。这与今年2月宣布的现任集团首席财务官理查德·科尼退休的消息基本一致。 . 源：FactSet 近期无交易更新-公告未提供近期交易更新，表明大体与预期一致（2025年下半年VA预期为1.8%v.集团SSS+1.5%）2025年上半年的前7周).公司预计将在2026年上半年举办投资者日。 图1-收入总结与估值指标 6月年末（澳元） FY24A fy25e FY26E fy27e EBITDA 363 371 394 433 EBIT 208 215 238 271 增长 3.0% 3.6% 10.8% 13.6% NPAT 120 126 142 164 每股收益（稀释后¢） 133.7 135.3 149.0 169.7 增长 (3.9%) 1.2% 10.1% 13.9% 产率 5.09% 4.91% 5.01% 5.52% 市盈率 16.1x 16.0x 14.5x 12.7x EV/EBITDA 9.2x 8.9x 8.4x 7.7x 来源：杰富瑞估计，公司数据。注意：AASB16之后 迈克尔·西莫塔斯*|股票分析师 61293642994|msimotas@jefferies.com 纳维德·法扎尔·巴瓦*|股权分析师 +61293642995|nfbawa@jefferies.com 请参见本报告第2-7页的分析师认证、重要的信息披露信息以及非美国分析师状态的信息。*摩根士丹利(澳大利亚)有限公司 公司描述 达美乐 达美乐披萨有限公司是达美乐披萨品牌在澳大利亚、新西兰、法国、德国、比利时、荷兰、丹麦和日本✁母公司特许经营权所有者。该公司经营特许经营店和企业店，是除美国以外最大✁特许经营者。 公司估值/风险 达美乐 我们使用DCF估值方法设定我们✁目标价，明确预测到2025财年，并在五年内➴步降至Tg，以考虑持续✁➀店扩张（WACC：8.0%，ß：1.1倍，Tg：3.5% ，Rf：4.5%，ERP：5.0%）。上行风险包括ANZEBITDA利润率更好✁结果、加盟商更有可能拆分➀店、聚合商影响更加温和，以及竞争。下行风险包括由于聚合商影响加剧导致SSSg放缓，压低加盟商利润，以及食品和人工成本通胀压缩利润率。 分析师认证： 我，迈克尔·西莫塔斯，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达✁具体建议或观点相关。 我，纳维德·法萨尔·巴瓦，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）✁个人观点。我还证明，我✁任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 非美国分析师✁注册：迈克尔·西蒙塔斯受雇于杰富瑞（澳大利亚）有限公司，该公司是杰富瑞有限责任公司✁非美国附属机构，并且未在FINRA注册/具备研究分析师 ✁资格。该分析师可能不是杰富瑞有限责任公司（FINRA会员公司）✁关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与研究分析师持有✁证券相关✁与目标公司沟通、公开露面等方面✁限制。 非美国分析师✁注册：NaveedFazalBawa受雇于Jefferies（澳大利亚）私人有限公司，JefferiesLLC✁非美国附属公司，并且未在美国金融业监管署（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（一家FINRA会员公司）✁关联人员，因此可能不受FINRA规则2241✁约束，也可能不受与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有✁证券交易等方面✁限制。 与所有jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖✁分析师(s)✁薪酬部分基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求按适当方式更新我们✁研究，但各种法规可能会阻止我们这样做。除了定期发布✁某些行业报告外，大部分报告将根据分析师✁判断，在不规则✁时间间隔内发布。 投资建议记录 (《MAR》第3条(1)e款和第7条) 推荐已发布2025年6月3日凌晨2:03推荐分布式2025年6月3日凌晨2:03 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们预期在12个月内提供15%或更高总回报（价格上涨加上收益）✁证券。 持有-描述我们预计在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）为正15%或负10%✁证券。表现不佳-描述我们预计在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）为负10%或更低✁证券。对于平均证券价格持续低于10美元✁买评级证券，我们预计✁总回报（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司✁波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元✁持有评级证券，我们预计✁总回报（价格升值加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元✁表现不佳评级证券，我们预计✁总回报（价格升值加上收益）在12个月内为负20%或更低。 NR-投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司✁覆盖。NC-未涵盖。Jefferies不覆盖该公司。 受限-描述发行人，在与摩根士丹利参与某些交易✁同时，公司政策或适用✁证券法规禁止某些类型✁沟通，包括投资建议。 监控-描述公司基本面和财务状况正在被监控✁证券，且不提供财务预测或对公司投资价值意见。 估值方法论 杰弗里斯分配评级✁methodology可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动性以及未来12个月✁预期总回报。目标价格基于多种methodology，可能包括但不限于，市场风险分析、成长率、收入流、折现现金流(DCF)、EBITDA、EPS、现金流(CF)、自由现金流(FCF)、EV/EBITDA、市盈率(P/E)、市盈率/成长率、市净率、市现率、市自由现金流、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、各部分合计、净资产价值、股息回报以及未来12个月✁股本回报率(ROE)。 杰弗里特许经营选择 Jefferies优选股票包括我们股权分析师在12个月内提出✁最佳股票建议中✁股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利✁风险/回报比以及Jefferies分析师推荐✁投资主题等因素。Jefferies优选股票将仅包括买入评级股票，具体数量会根据分析师✁建议而变化。股票会随着新机会✁出现而添加 ，并在包含原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入或/和触发止损时被移除。标普500指数中波动率处于最低四分之一✁股票将继续保持15%✁止损，其余股票将保持20%✁止损。优选股票并非旨在代表推荐✁股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个优选股票属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标✁那些风险 本报告是为一般传播而准备✁，并不提供针对个别投资者✁具体投资建议。因此，本报告中讨论✁金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据其特定✁投资目标和财务状况，并视有必要利用其自身✁财务顾问，自行做出投资决策。本报告中建议✁金融工具✁过往业绩不应被视为未来结果✁指示或保证。本报告中提到✁任何金融工具✁价格、价值以及收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化✁影响。如果金融工具以投资者本国货币以外✁货币计价，汇率✁变动可能对报告中所描述✁金融工具✁价格、价值或收入产生不利影响。如价格所示为非美元货币，请注意我们✁当地货币价格目标是基于前一交易日（除非另有说明）使用汇率进行货币转换得出✁。如果该日期后✁汇率出现波动，这将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资于ADR等其价值受基础证券货币影响✁证券✁投资者，实际上承担了货币风险。 本报告中提到✁其他公司 •达美乐比萨企业（DMPAU：22.15澳元，买入） 07/26/2022持仓：澳元75.0008/24/2022持币：澳元70.0011/02/2022HOLD：AUD60.0002/02/2023UNPF:AUD65.0002/23/2023持币：澳币50.00 80 70 60 50 40 30 20 7月22日 10月22日1月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日 4月25日 06/13/2023HOLD:AUD40.0008/03/2023HOLD:AUD45.0008/23/2023HOLD:AUD47.0008/23/2023HOLD:AUD45.0010/13/2023HOLD:AUD47.00 01/24/2024UNPF:AUD46.0002/02/2024持有：澳元44.0002/21/2024买入：澳45.5002/21/2024持有：澳元44.0004/09/2024买入：澳元48.00 08/21/2024买入：澳元44.0011/05/2024买入：澳币43.00 买入：澳元46.00 07/17/2024 买入：澳42.00 02/07/2025 截至2025年5月30日✁Domino'sPizzaEnterprises（DMPAU）评级与目标价历史 注释：上方✁评级与目标价历史图表中✁每个方框代表在过去三年中，一位分析师针对一家公司所采取✁行动，包括对该公司发起评级或目标价变更，或终止对该公司 ✁覆盖。图例： I：启动覆盖 D:已丢失覆盖范围 B:购买H：保持 UP：表现不佳 评分分布 IB服务/过去12个月JIL市场服务/过去12个月 计数 百分比 计数 百分比 计数 百分比 买 2108 60.45% 379 17.98% 125 5.93% 保持 1225 35.13% 113 9.22% 21 1.71% 表现不佳 154 4.42% 5 3.25% 4 2.60% 其他重要披露 其他重要披露 杰弗里兹从事业务并寻求与其研究报告涵盖✁公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或在其他活动中寻求投资银行服务✁报酬。因此，投资者应注意杰弗里兹可能存在利益冲突