整车货运数据第一卷：餐饮服务与食品杂货配送趋势

美国|食品零售与分销 整车数据第一卷：餐饮与杂货分销趋势 权益研究2025年6月3日 特色数据集包括黑匣子餐厅SSS、OpenTable、Placer.ai餐厅人流、C-store销售额与人流 、尼尔森销售额与销量、酒店RevPar以及CPI。 四月趋势总结四月四月 Y/Y%M/M% 餐厅流量(BBI) (1.5%) 0.7% 餐厅客流量(Placer) (0.3%) 1.2% 餐厅预订（OpenTable） 10.0% 6.0% 旅行意向（调查/摩根咨询） (3.8%) 2.3% 酒店间夜收入-中等规模(KalibriLabs) 0.1% 2.0% 酒店每可售房收入-高端（KalibriLabs） 0.1% 4.5% 酒店Revpar-豪华（KalibriLabs） 6.8% 3.4% C-store单元（尼尔森） (2.0%) 0.8% 杂货单元（尼尔森） 0.4% 1.0% fah通货膨✲(bls) 2.1% (0.2%) FAFH通货膨✲（BLS） 3.9% 0.1% FAFH-FAH差距（BLS） 1.8% 0.3% 我们正在推出针对我们的餐饮服务和杂货分销覆盖范围的新月度系列，旨在通过“整车”运送来自替代和传统数据集的见解。截至4月的数据显示，大多数渠道从2月近期的低点持续改善，包括系列改善了餐厅客流量，休闲、旅游和C店的积极读数，餐饮服务通✲同比上升，而杂货略有缓和。 关键读数至餐饮分销案例量： 来源：Jefferies，公司数据，Placer.ai，OpenTable，MorningConsult，KalibriLabs，NielsenIQxAOC+C，BLS ，GuextXM由BlackBoxIntelligence驱动 . • 餐厅流量，连锁店与独立店：根据黑匣子数据，餐厅行业流量4月份为-1.5%，较3月份上升70bps，与1月份相似；休闲餐厅流量同比+1.4%，较3月份持平，而快餐休闲餐厅流量环比下降180bps至-1.8%，高端餐厅流量环比上升200bps至-3.5%。OpenTable4月份同桌就餐者同比+10%，也显示出高端需求强劲，Placer.ai的客流量环比上升620bps（优于其他细分市场）证明了这一点。这一改善与近期报告中FS分销商讨论的C2Qtd初步趋势相符。 图表5-11 • 休闲旅游/旅游业(+)供美国联邦数据使用：4月份美国酒店平均每日房价在整个价格段（经济型至豪华型 • ）均有环比改善，多数上涨了4个百分点。消费者小组数据显示，近期出行意愿（3-6个月）有所增加，并呈依次上升趋势 比去年强。 电影院(+)针对PFGC阅读注意：4月份票房收入同比显著增长，可能受到像成功电影这样的影片支持一个Minecraft电影,正如Placer.ai的步行量所示，最近在PFGC投资者日注意到更强的势头（创纪录的周末 ，可能得益于）莉罗与艾斯特奇）。我们的 • 完整的投资者日要点可以在这里.图表13-14 C-便利店(+)阅读PFGC：根据尼尔森的数据，美国C-便利店在截至4月19日的4月份期间，总销售 额同比提高+0.4%（尽管总销量同比-2.0%），与3月份相比，销售增长速度提高了+50个基点，与1月份类似黑盒的趋势基本一致。图表17-20。 关键阅读至杂货分销： • 杂货销量仍然疲软，但4月份的斜率有所改善，根据尼尔森的数据，4月份同比上升+0.4%，而3月份为-0.6 %，而隐含的通货膨✲/定价同比上升+1.9%。5月29日SPTN结果显示的评论强调了除天气因素和复活节转变外，总体上具有一致的需求趋势，其中F25销量指南被重申为$9.8-10.0b。 对通✲的关键解读： • 亚历山大·斯莱格尔，CFA*|股票分析师 (415)229-1508|aslagle@jefferies.com 安迪·巴里什*|股权分析师 (415)229-1524|abarish@jefferies.com 马歇尔·皮特曼*|股权助理 +1(415)229-1467|mpittman@jefferies.com 伊万·余*|股权高级助理 +1(415)229-1441|iyu@jefferies.com 餐饮通✲：近期FAFH通✲在2025年有所增加，2024年有所缓和，与杂货的差距有所缩小。这个差距在4 月份扩大了，我们认为潜在 •食品通✲：据尼尔森数据，隐含通✲在2025年经历了稳步增长，4月份环比略有下降至1.9%（3月份 可能存为在2.的1%关）税。影这响延，续额了外2定02价4年将大随部后分提时供间。1%的稳定趋势，并且与SPTN和UNFI的温和指引基本一致或略高。 请参阅本报告第9页至第13页的分析师资格认证、重要信息披露以及非美国分析师状态的相关信息。 *JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 餐饮分销案例增长与另类数据趋势： 有机独立案件增长与餐厅客流量 有机独立案件增长与餐厅客流量 有机独立餐厅案例增长&2-yrtrendsvsBlackbox餐厅流量 图表1-SYY有机独立案例增长&2年趋势与黑盒流量对比图2-USFD有机独立案例增长及2年趋势与黑匣子流量对比 SYY报告本地病例数/杰弗里前期预估美国期货交易所报道独立案例数/杰弗里前瞻性估计 4% 3% -1.2% -0.9% -1.4% -1.9% -1.8%E -3.5% 2% 1% 0% -1% -2% 有机独立案件增长与餐厅客流量 -3% C1Q24 C2Q24 C3Q24 C4Q24 C1Q25 -4% SYY2年当地病例增长率 黑盒2年流量 8% 6% 4% 2% 0% 有机独立案件增长与餐厅客流量 -2% -4% 美国联邦案例，2年本地案件黑盒2年流量 2.9% 3.2% 2.4% 1.8% 1.3% 1.9%E C2Q25E C1Q24 C2Q24 C3Q24 C4Q24 C1Q25 C2Q25E 图表3-PFGC有机独立案例增长&2年趋势与黑盒流量对比图表4-CHEF有机专案增长&2yr趋势与黑盒流量 PFGC报告独立案件gr/Jefferies远期预估CHEF报告特殊案例gr/Jefferies远期预估 10% 黑盒2年流量 4.3% 5.0% 5.5%E 3.7% 4.3% 3.4% 8% 6% 4% 2% 0% -2% C3Q24 C4Q24 C1Q25 -4% PFGC2年本地病例增长率 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% CHEF2年特殊案例情况黑盒2年流量 6.1% 4.6% 4.7% 5.7%3.5%E 3.1% C1Q24 C2Q24 C2Q25E C1Q24 C2Q24 C3Q24 C4Q24 C1Q25 C2Q25E 来源：公司数据，杰富瑞估计；客座XM，由黑箱情报提供支持 美国餐饮业销售额与客流替代数据 图表5-黑盒餐饮业SSS与流量 餐饮业 月SSS交通2Yavg2Yavg SSS交通 2024-03 0.1% -2.3% 2.5% -2.0% 2024-04 0.6% -2.2% 1.7% -2.5% 2024-05 0.8% -2.8% 1.9% -2.7% 2024-06 0.0% -2.8% 2.1% -2.3% 2024-07 -2.3% -4.6% 0.4% -3.5% 2024-08 -0.4% -3.6% 0.8% -3.1% 2024-09 0.4% -2.7% 0.5% -3.0% 2024-10 0.5% -2.5% 1.0% -2.3% 2024-11 2.8% 0.9% 2.3% -0.4% 2024-12 -0.3% -3.2% 1.0% -2.1% 2025-01 2.5% -1.3% -0.9% -4.1% 2025-02 -2.5% -5.7% -1.5% -4.1% 2025-03 0.9% -2.2% 0.5% -2.3% 2025-04 1.1% -1.5% 0.9% -1.9% 来源：GuextXM，由黑箱智能提供支持；Jefferies 图表8-黑匣子精致餐饮SSS&交通 图表6-黑盒简餐SSS与流量 休闲餐饮 月SSS交通2Yavg2Yavg SSS交通 2024-03 -1.6% -4.1% 0.5% -4.6% 2024-04 -0.2% -3.5% -0.2% -5.0% 2024-05 1.4% -1.6% 1.4% -3.6% 2024-06 -1.2% -4.0% 1.4% -3.4% 2024-07 -4.4% -7.4% -1.0% -5.4% 2024-08 -0.8% -4.2% 0.2% -3.8% 2024-09 0.3% -2.5% -0.5% -3.9% 2024-10 -0.3% -3.9% 0.5% -3.0% 2024-11 5.3% 2.7% 2.6% -0.3% 2024-12 -0.2% -3.0% -0.2% -3.1% 2025-01 4.8% 1.7% -1.2% -3.8% 2025-02 -1.3% -3.5% -1.9% -4.0% 2025-03 4.3% 1.5% 1.4% -1.3% 2025-04 3.9% 1.4% 1.9% -1.0% 来源：由黑盒智能驱动的客人XM，Jefferies 图9-餐饮业按细分段的月度客流量 月休闲精良快速敏捷用餐非正式服务 2024-01 -6.8% -8.8% -2.2% -4.0% 2024-02 2.7% 2.4% 5.8% 3.1% 2024-03 5.7% 5.7% 2.1% -1.1% 2024-04 -2.8% -5.5% 4.0% -1.7% 2024-05 7.7% 6.1% 3.3% 0.1% 2024-06 3.6% 1.9% 2.1% -1.4% 2024-07 -2.7% -3.6% 2.2% -0.3% 2024-08 5.2% 3.5% 2.4% 1.4% 2024-09 -1.7% -5.3% -1.9% -3.6% 2024-10 -1.1% -3.0% -0.4% 1.0% 2024-11 8.6% 6.3% -0.6% -2.4% 2024-12 -0.6% -3.9% -1.5% -2.3% 2025-01 5.9% 0.2% 1.4% 1.8% 2025-02 -3.4% -5.8% -7.8% -8.2% 2025-03 1.6% -6.1% -0.5% -1.0% 2025-04 4.1% 0.0% -4.2% 0.3% 月度-类别 图表7-黑匣子快餐SSS&交通 快餐店 月SSS交通2Yavg2Yavg SSS交通 2024-03 -0.8% -2.9% 3.9% 0.1% 2024-04 1.7% -0.8% 3.5% 0.0% 2024-05 -0.2% -3.6% 1.9% -2.1% 2024-06 1.0% -1.4% 2.7% -0.4% 2024-07 -1.3% -3.5% 0.8% -1.8% 2024-08 0.8% -1.6% 1.6% -0.9% 2024-09 -0.1% -2.6% 0.8% -1.7% 2024-10 0.8% -1.6% 1.2% -1.3% 2024-11 4.1% 3.0% 3.3% 1.5% 2024-12 -4.0% -6.3% 0.0% -2.5% 2025-01 -0.2% -2.7% -1.1% -3.7% 2025-02 -3.0% -5.3% -1.0% -2.7% 2025-03 0.5% 0.0% -0.1% -1.5% 2025-04 -1.3% -1.8% 0.2% -1.3% 来源：由黑盒智能驱动的客人XM，Jefferies 图10-通过1季度按细分行业划分的餐饮业季度客流量仅完整季度，由末尾的3M趋势表示 Qtr-end休闲精良快速敏捷用餐非正式服