冠通研究：盘中承压运行，震荡区间内波动

【冠通研究】 盘中承压运行，震荡区间内波动 制作日期：2025年6月5日 【策略分析】 沪铜今日低开高走日内承压运行。美国经济数据疲软，美元走势承压。特朗普政府近期宣布将钢铁及铝进口关税翻倍至50%，并同步启动对铜进口的《232条款》调查，引发市场对铜关税政策落地的强烈预期供给方面保持偏紧预期，截止5月30日，我国现货粗炼费(TC)-43.45美元/干吨，RC费用-4.34美分/磅，TC/RC费用依然处于负值，但下滑幅度明显放缓，利润负值状态下，市场偏紧预期依然存在。5月SMM中国电解铜产量环比增加1.26万吨，升幅为1.12%，同比上升12.86%。1-5月累计产量同比增加54.48万吨，增幅为11.09%。国内精炼铜产量维持高位，同比增速大幅增加，位于历年同期高位水平，目前市场对铜供应紧张预期尚未兑现，实质供应尚未减弱。需求方面，国内PMI数据向好，并且淡季需求韧性强，对铜价提供支撑。国内上期所库存五月底以来继续去化，印证下游出口及需求力度。目前铜价依然在宽幅区间震荡，主要影响因素为宏观环境变化，基本面除需求短短期边际走弱步入淡季外，暂无明显变化，终端需求支 撑，供应偏紧预期下，上下振幅有限，关注铜关税进展情况，等待新的驱动。 资料来源：同花顺期货通（日线图表） 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 【期现行情】 期货方面：高开低走高走震荡收跌。报收于78270，前二十名多单量126036手， -2631手；空单量128264手，-1325手。 现货方面：今日华东现货升贴水90元/吨，华南现货升贴水-5元/吨。2025年 6月2日，LME官方价9619美元/吨，现货升贴水54.5美元/吨。 华东阴极铜升贴水（元/吨） 华南阴极铜升贴水（元/吨） 2021202220232024202520212022202320242025 2500 2000 1400 1200 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LME铜期货收盘价 20212022202320242025 400 LME铜现货升贴水 20212022202320242025 12000 300 11000 10000 9000 8000 7000 200 100 0 -100 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 【供给端】 截至5月30日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-43.45美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.34美分/磅。 投资有风险，入市需谨慎。 现货粗炼费TC（美元/干吨） 现货精炼费RC（美分/磅） 2021202220232024202520212022202320242025 12012 10010 808 606 404 202 00 -20-2 -40-4 -60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存3.17万吨，较上期-246吨。截至5月29日，上海保税区铜库存5.20万吨，较上期减少0.19万吨。LME铜库存13.8万吨，较上期小幅减少3350吨。COMEX铜库存18.57万短吨，较上期增加1498短吨。 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 SHFE电解铜库存（吨） 20212022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 上海保税区铜库存（万吨） 20212022202320242025 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 COMEX铜库存（短吨） LME铜库存（吨） 20212022202320242025 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 20212022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 投资有风险，入市需谨慎。 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 投资有风险，入市需谨慎。