提醒：欧洲的产业转型，与牛津经济研究院合作

欧洲|可持续发展转型战略 权益研究2025年6月4日 *提醒*欧洲的工业转型，由牛津经济学提供 我们继续关注欧洲政策，NicoPalesch，牛津经济学首席经济学家，就以下内容发表简报：1）为什么欧洲去工业化之说可能被夸大；2）哪些部门将从欧洲经济的持续转型中受益；3）哪些部门可能面临被落下的风险。加入我们，2025年6月5日星期四下午3:00BST/下午4:00CEST/上午10:00EST。注册 这里. 背景 与普遍的说法相反，欧洲的工业格局正在经历 转换而不是下降吗？某些高知识、高技能的行业——例如机械工程、制药和电气机械——是否实际上正在准备增长？向前看，低技能、上游和资源密集型行业预计会面临哪些挑战？ 牛津经济学的首席经济学家NicoPalesch将讨论这些问题，以及投资者如何能够战略性地定位自己。 讨论话题 •• “去工业化”到底是什么意思，欧洲正在去工业化吗？ • 牛津经济研究所对风险行业与增长行业的预测。关注欧洲未来工业活动的迹象。 杰弗里公司主办 卢克·萨斯姆斯*|可持续性与转型策略师 44(0)2075484404|lsussams@jefferies.com AniketShah,博士^|可持续性与转型战略负责人 (212)323-3976|ashah14@jefferies.com 雅各布琳·穆多克*|可持续与转型策略助理 +44(0)2075484165|jmurdock@jefferies.com 路克·萨萨姆斯（可持续发展与转型战略负责人，欧洲、中东和非洲）雅各布琳·穆多克（可持续发展与转型策略，高级助理） 会议通话详情与注册 2025年6月5日星期四下午3:00BST/下午4:00CEST/上午10:00EST。 请点击此处注册。不提供回复。发言人简介 卡里娜·埃尔夫文^|可持续性与转型策略助理 +1(212)336-7238|celfving@jefferies.com matthewspring,cfa|可持续发展及转型战略助理 +1(212)738-5297|mspring@jefferies.com 李宇镇^|可持续发展及转型策略助理 +1(212)778-8314|ykim4@jefferies.com 安娜·佐托维奇‡|可持续性与转型战略助理 +1(416)8477399|azotovic@jefferies.com 查尔斯·博凯，CFA^|可持续性与转型策略师 (212)336-6649|cboakye@jefferies.com 尼科·帕莱什是全球产业服务部门的一名高级经济学家，负责交通运输与物流行业，并就行业相关主题为客户进行演示。他还领导团队的研究工作，目前的研究重点在于制造业、产业政策、全球及区域产业周期以及绿色发展转型。此前，尼科曾在加拿大银行工作。他毕业于伦敦政治经济学院，获得经济学硕士学位，并荣获优异成就。 请参见本报告第2至7页的分析师资质认证、重要信息披露以及非美国分析师状态的相关信息。 *JefferiesInternationalLimited ^JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC ‡JefferiesSecurities,Inc. 分析师认证： 我，卢克·萨萨姆斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分从未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，AniketShah，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关安全（或）相关公司的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。 我，雅基妮·穆尔多克，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了本人对相关证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分或现在或将来都未直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。 我，查尔斯·博凯，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，卡里娜·埃尔菲文，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点。我还证明，我任何部分的报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，matthewspring，cfa，特此证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还特此证明，我的任何报酬在任何时候都未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，金裕珍，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我就相关证券（或相关公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，安娜·佐托维奇，证明本研究报告中所表达的所有观点都准确反映了我对所涉安全（品）和所涉公司（体）的个人看法。我还证明，我的任何部分薪酬都不曾是、是或将是直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关的。 非美国分析师的注册：LukeSussams受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国子公司，并且未在FINRA注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也不受与研究分析师持有的证券交易相关的与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。 非美国分析师的注册：JacquelineMurdock受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在美国期货交易委员会（FINRA）注册/获得研究分析师资格。这位分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受美国期货交易委员会规则2241的限制，以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的交易证券的限制。 正如所有Jefferies员工的情况一样，负责本报告中所讨论的金融工具的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行收入。我们力求按适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师的判断以不规律的时间间隔发布。 投资建议记录 （马赫尔法第三条第（1）款e项和第七条）推荐已发布推荐已分发 2025年6月4日早上5:422025年 6月4日早上5:42 公司特定信息披露 *** 卢克·苏萨姆斯不是一名股权研究分析师；因此，不受FINRA股权研究规则2241中的分析师独立要求约束。此人或可持续发展与转型战略团队的任何作品都不是股权研究。本文件中引用的任何股权研究内容，如存在，均由Jefferies股权研究分析师提供，并已标明。 *** AniketShah，PhD不是一位投资研究分析师；因此，不适用于FINRA的投资研究规则2241中的分析师独立要求。这位人士或可持续发展与转型战略团队所撰写的任何内容都不是投资研究。本文中提到的任何投资研究内容，如果存在，均由Jefferies投资研究分析师撰写，并标明来源。*** 雅各布琳·穆尔多克不是一位股票研究分析师；因此，不适用于FINRA股票研究规则2241中的分析师独立要求。此人或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容都不是股票研究。本文中提及的股票研究内容，如有，是由Jefferies股票研究分析师贡献并标明身份的。*** 查尔斯·博凯，CFA不是一位股票研究分析师；因此，不受FINRA股票研究规则2241中的分析师独立要求约束。此人或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容都不是股票研究。本文中引用的任何股票研究内容，如存在，均由Jefferies股票研究分析师贡献，并标明来源。*** 卡里娜·艾尔维宁不是一位股权研究分析师；因此，不受FINRA股权研究规则Rule2241中的分析师独立要求约束。由这位人士或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容均不属于股权研究。本文中提及的股权研究内容（如有），均由Jefferies股权研究分析师贡献，并加以标识。*** matthewspring,cfa不是一名股票研究分析师；因此，不适用于finra股票研究规则2241中的分析师独立要求。由该人员或可持续性与转型战略团队撰写的任何内容均不属于股票研究。本文中提到的股票研究内容（如有），是由jefferies股票研究分析师提供的，并已注明。*** 宇珍·金不是权益研究分析师；因此，不受FINRA权益研究规则2241中规定的分析师独立性要求约束。这位人士或可持续发展与转型策略团队撰写的任何内容都不是权益研究。本文中提到的任何权益研究内容，如有的话，均由Jefferies权益研究分析师贡献，并标明来源。 *** 安娜·佐托维奇不是一个股票研究分析师；因此，不适用于FINRA股票研究规则2241中的分析师独立性要求。由该人士或可持续发展与转型战略团队撰写的内容不属于股票研究。在本文件中，如果存在对股票研究内容的引用，则由Jefferies股票研究分析师贡献，并予以注明。 杰弗里公司评级说明 买入-描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高的证券。持有-描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益 ）达到+15%或-10%的证券。 表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，我们预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报 （价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。 NR-投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述发行人在某些交易中，由于摩根士丹利的参与，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法体系 杰弗里斯的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于对市场风险 、增长率、收入流、折现现金流(DCF)、EBITDA、EPS、现金流(CF)、自由现金流(FCF)、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/ EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、资产总和、净资产、股息回报和未来12个月的净资产收益率(ROE)。 杰弗里斯特许经营选择 杰弗里斯特许经营权精选包括我们股权分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权精选将仅包括买入评级的股票，具体数量可能因分析师的纳入建议而有所不同。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入或/且触发止损时，股票将被加入或移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位区的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为精选所属的投资风格，如成长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的风险 本报告是为一般传阅而准