红宝书-市场逻辑精选20250604

2025.6.4市场逻辑精选 一、市场热点 电子烟 ◦港股思摩尔国际大涨12.87%续创新高 •驱动：2025年6月4日，港股思摩尔国际大涨12.87%、续创新高，4月以来涨幅已翻- 倍。其为国际烟草巨头提供雾化设备和组件，还布局自有电子烟品牌；2025年6月3日，英美烟草-发布2025H1交易更新报告，口含烟核心市场市占率增长3.5pct至29.7%，全年收入指引上调，电-子烟新品gloHilo上市将推动HNB业务下半年加速增长。 •市场规模：据MIM调研，2024年全球电子烟市场规模约183亿美元，预计2031年达356亿美元，-CAGR为10.2%；市占率上，北美占4-5成、欧洲占2-3成、亚太占2成左右。 •价值分布：上游（原材料）占10%-15%，其中原露占3%-5%、香精香料占5%-8%；中游（-制造/ODM）占20%+；下游（品牌与渠道）占55%+。 •电子烟核心公司 ◦华宝股份：国内香精香料行业领先企业，深度绑定中烟体系，针对HNB低温释放特性，开发低-沸点、高挥发性香精，解决传统香精在非燃烧环境下香气还原不足问题。 ◦劲嘉股份：通过投资云南云烁布局雾化电子烟油、HNB香精香料等；旗下FOOGO电子烟在一-次性小烟品类中属龙头品牌，也为国内外知名电子烟品牌提供ODM服务。 ◦集友股份：与安徽中烟、云南中烟等9家中烟公司合作，聚焦电子烟烟液、加热器、雾化器等-核心组件研发；旗下电子烟品牌“普誉”，主打HNB路线。 •电子烟相关公司 ◦香精香料：爱普股份（有电子烟用香精配方及生产技术）、华业香料（多种产品在《电子烟-国标(征求意见稿)》被许可添加的122种雾化物添加剂“白名单”中）。 ◦配件：敏芯股份（生产电子烟芯片，应用于高、中、低端电子烟产品）、骏成科技（电子烟-液晶屏）、国光电器（电池应用于悦刻电子烟）、金龙机电（电子雾化器咪头+代工）、盈-趣科技（菲莫国际IQOS烟具核心加热组件重要供应商）、中荣股份（为英美烟草、悦刻等国-内外电子烟头部客户提供印刷包装服务）。 ◦品牌商：赢合科技（子公司斯科尔科技旗下有多款电子烟品牌，在部分欧洲国家市占率超30% ）、小崧股份（有电子烟品牌SONG，覆盖电子烟用烟碱、雾化物、生产/代加工、品牌等全产-业链）、顺灏股份（旗下有“疯壳”、“FreeM”等多个电子烟品牌）。 ◦代理商：怡亚通（为电子雾化烟品牌雾霭中国区独家总代理）、天音控股（为铂德、小野、-VOOPOO、ZOVOO等国内外电子烟头部品牌代理商）。 •口含烟核心公司 ◦金城医药：尼古丁是口含烟关键成分，公司是国内尼古丁核心供应商，拥有200吨/年产能（10-0吨提取+100吨合成），下游覆盖电子烟、口含烟等。 ◦润都股份：子公司润辉制药生产的尼古丁有合成尼古丁（设计产能400吨/年）和提取尼古丁- （100吨），此外公司生产的生物碱可用于电子烟、口含烟、尼古丁贴片等多个领域。 ◦诺邦股份：口含烟咀嚼过程中，若无纺布无法起到缓释作用会给口腔产生灼烧疼痛感，公司已-布局口含烟滤芯高质无纺布。 二、机会前瞻 潮玩：盲盒等产品迎爆发增长 ◦事件：2025年6月4日，泡泡玛特港股收涨+5.13%，续创历史新高；潮玩IPWAKUKU将于2025年6-月6日发布财报，其孤狐兔新品520发售火爆实现破圈，机构预计实现较快增长。 ◦潮玩：玩具市场新兴消费模式，“悦己型消费”特征明显，其中盲盒、拼接积木、收藏卡牌等细分品-类2025年迎来爆发式增长。 ◦市场规模：2023年市场规模7731亿，预计2028年增长至9937亿；2024年我国潮玩市场规模727亿，-增速达26%，其中Z世代（1995-2010年出生）贡献40%消费份额。 ◦核心公司 •奥雅股份：公司沿落儿童从IP纯内容向“IP+ 场景”转型，网传已为50余城市250项目提供运营服务；结合加菲猫、小王子等知名IP打造玩具、-周边商品和文化创意产品等各类IP衍生品，已实现一销、二销C端营收；公司表示目前以孵化业务-为主，有信息做好IP、C端业务。 •星辉娱乐：2024年玩具营收占比34.2%；公司构建多元化、全方位的境内外渠道体系，产品覆盖-玩具反斗城、TOPTOY、酷乐潮玩等潮玩连锁店、山姆等会员仓储式连锁超市以及多家儿童游乐-厅连锁店等，玩具实验室及生产基地达国际先进水平。 •华立科技：公司在IP卡片衍生品、潮玩景品等多个产业链实现B端向C端拓展，动漫IP业务涵盖奥-特曼、龙珠、宝可梦等知名IP独家授权；公司游乐厅与潮玩品牌合作经营线下潮玩点。 • 高乐股份：2024年玩具营收占比96.18% ，公司为我国潮玩产品主要开发商，拥有独立“GOLDLOK”品牌及全产业链布局优势，主要产品-包括盲盒潮玩系列、潮玩IP周边、毛绒玩具等潮玩产品等。 ◦相关公司 •创源股份：公司与国内专业卡牌经营商卡游就奥特曼IP展开合作，与敦煌博物馆和知乎等知名IP推-出飞鸟集本册产品及敦煌文系列产品。 •京华激光：公司为卡游高端防伪供应商，为其提供卡牌加工服务。 •青木科技：公司是泡泡玛特天猫旗舰店的代运营服务商。 •奥飞娱乐：公司“玩点无限”潮玩品牌以叠叠乐、盲盒、糖果粒为主要品类，协同名创优品等知-名潮玩渠道，除了“喜羊羊与灰太狼”等自有IP产品外陆续推出了蛋仔派对、王者荣耀、蜡笔小新-等相关产品。 •实丰文化：公司协同全球知名IP，推出3-65岁受众群体潮玩产品。 •晨光股份：公司成立独立潮玩品牌肆只玩好，以IP孵化运营为核心模式，联动葬送的芙莉莲、咒术-回战等知名IP打造盒子产品。 ◦北交所核心公司 •柏星龙：据网络调研信息，公司与寿屋风正战略合作，合作方宝可梦、名侦探柯南、游戏王、咒-术回战等知名IP及自创的IP珍藏级手办、拼擦模型、周边“谷子”等二次元产品（未证实）。 电力：新型电力系统第一批试点 ◦驱动：2025年6月4日盘后消息，国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作。 ◦重点方向：构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模-高比例新能源外送、新一代煤电。 ◦算力相关：重点在国家枢纽节点和青海、新疆、黑龙江等能源资源条件好的非枢纽节点地区，协同规-划布局算力与电力项目，提高数据中心绿电占比，提升源荷协同水平，加强数据中心余热资源回收利-用。 ◦核心公司 •协鑫能科：公司主营绿电及热电联产，为发挥算力在能源服务中作用，已成立专项业务组与研发-组，聚焦“虚拟电厂”、“能源智能调度”、“交易辅助决策”等垂直场景模型的训练和开发。 •恒华科技：为深度挖掘新能源、数据中心市场，公司于2023年末设立河北虚拟电厂能源科技。 ◦相关公司 •配网/虚拟电厂：朗新集团、东方电子、派诺科技。 •能源预测与交易：国能日新。 •用户侧/微电网：安科瑞。 •能源数字化：国网信通。 •其他：开普云、远光软件、威胜信息、智洋创新等。 三、大涨分析 斯瑞新材：火箭回收/可控核聚变高端材料核心股 ◦驱动：2025年，中国商业航天将迎来可回收火箭的密集首飞，蓝箭航天研发的朱雀三号预计下半年完-成首飞，若成功将成为全球第二款实现回收复用的液氧甲烷火箭，仅次于SpaceX猎鹰9号 。（红宝书于5月27日前瞻分享商业航天题材，含斯瑞新材体火箭逻辑） ◦关联业务：公司2024年完成年产150台（套）液体火箭发动机推力室内、外壁成品加工产能的打造，-助力蓝箭航天朱雀三号和九州云箭完成试验。 ◦可控核聚变：公司产品已成功应用可控核聚变领域，开发并成功配套新奥科技等国内关键客户。据网-络纪要，公司高强铜合金（抗拉强度>800MPa，导电率>85%IACS ）全球仅3家量产（日本三菱、德国维兰德、斯瑞 ），打破垄断，国产替代唯一选项。仅CFETR（中国聚变工程实验堆 ）首期采购量即达2000吨（对应市场空间20亿元）。 万里石：铀井并购预期 ◦驱动：2025年6月4日，港股中广核矿业大涨28.31%。6月3日盘后消息，中广核矿业披露2026-202-8年天然铀三年长协价格为94、98、102美元/磅，较2023-2025年长协价涨幅约50%；自媒体核聚变-前沿表示，混合堆初期装机对铀需求巨大，天然铀数值是传统的9倍。（昨日红宝书前瞻题材） ◦关联业务：2024年8月，公司控股子公司万里石（香港）拟收购哈富矿业公司持有的赛富矿业和唐资-源的全部股权，合计勘探面积超400平方公里（据网络资料，初步估计金属铀储量在20万吨以上）。-同期，万里石（香港）拟收购中核资源（纳米比亚）21%股权，并可以优先收购剩余21%股权，其-MCS资源量为4.08万吨金属铀。 ◦盘后互动：公司已公告收购的天然铀相关资产，按产业链划分，属于（核电）产业链上游原料及设备-供应。 ◦其他铀矿：海南矿业（中广核矿业第二大股东）、中钢天源、江西铜业、东方锆业、江南化工、金钼-股份等。 萃华珠宝：我国黄金老字号品牌 ◦驱动：2025年6月4日，港股老铺黄金收涨+3.06%续创新高；公司以传承千年的古法黄金工艺为根基- ，以国家级非物质文化遗产“花丝镶嵌”技艺为核心，匠心打造多元化的黄金产品系列。 ◦黄金饰品：营收占比71.49%，公司为我国黄金百年老字号品牌，“百年喜饰”五大系列分别满足消-费者在恋爱、订婚、结婚、生子、传承等人生重要阶段的情感需求。 ◦黄金店铺：机构预计黄金饰品消费火热有望带动黄金店铺估值提升；公司采用“直营+加盟”双轨模-式，截至2024年拥有460家加盟店、16家直营店，覆盖国内大部分城市。 ◦三胎：公司针对三胎政策推出儿童珠宝产品线如平安锁、生肖吊坠，并通过电商营销精准满足家庭纪-念需求。 嘉美包装：打造我国全产业链饮料服务平台 ◦驱动：夏季来临，啤酒等消暑饮品需求提升；啤酒方面，公司自主品牌“嘻吧”精酿啤酒实现全环节-自主经营，持续开发乳酸菌味、白葡萄等配制酒，土豆烈性、芒果、小米、生姜、桂花等精酿啤酒。 ◦饮料灌装：公司拥有规模化、多区域、多品种的饮料灌装服务能力，优势在于产能大、品牌覆盖面广- 、区域覆盖完善，已形成和积累蛋白饮料、茶饮料、咖啡、碳酸、精酿啤酒、谷物、果汁、水等各啤-酒、饮料类产品配方研发与灌装代加工服务的成熟经验。 ◦全产业链中饮料服务平台：已覆盖市场热销饮料品类里初创品牌、网红品牌、跨界品牌；新零售、连-锁茶饮的自有产品、白牌产品；传统头部饮料品牌的新品项等一批潜力客户，部分头部客户订单数量-和订单频率增长明显。 宏和科技：或受益头部日企高性能电子布产品提价 ◦驱动：2025年6月2日讯，高性能电子布头部日企Nittobo公告对复合材料事业部玻纤制品进行提价，-幅度20%，自2025年8月1日起执行，据悉此次涨价或涉及部分高性能电子布产品。 ◦关联业务：公司主营中高端电子级玻璃纤维布，市占率约30%-35%，目前特种电子布产能接近20万-米/月（一代50%、二代25%、lowCTE25%），下游客户包括生益、联茂、台光台耀、南亚等知名-公司。 ◦苹果供应商：2025年4月有媒体表示，由于低热膨胀系数玻璃纤维布材料缺货，致iPhone17系列备货-极为紧张，公司可生产高端薄布、极薄布，是苹果iPhone/iPad等产品中电子玻璃纤维布的核心供应-商。 ◦ 同行：山东玻纤（玻纤及其制品业务占比77%，玻纤纱设计产能63.4万吨）、中材科技（旗下泰山玻-纤负责生产中高端电子布，一代lowDK放量中） 香飘飘：合作青岛啤酒，推出酒风味果汁产品 ◦驱动：2025年端午节期间，位于青岛台东步行街的“青岛啤酒交易所”意外走红全网，消费者可据-LED屏上实时显示的不同口味啤酒的货号、实时成交量和实时单价行情等信息来交易。 ◦关联业务：公司旗下Meco蜜谷品牌与青岛啤酒跨界推出过酒风味果汁茶桃桃，以纯正果汁和现萃茶为-基底，搭配优质啤酒花制作； ◦山姆：新渠道拓