市场逻辑精选红宝书（10.12）

特别提示：下文涉及的题材或公司，内容罗列和篇幅长短，与后续涨跌无关，亦均非进行推荐，仅作研究辅助。投资者应自主决策，注意风险。 一、题材前瞻 （一）关键软件：美国拟对所有关键软件实施出口管制 ◦驱动因素： 1.2025年 10 月 10 日盘后消息，特朗普在其社交平台发文，宣布自 2025 年 11 月 1 日起，对所有中国原产商品在现有关税比例额外再加征 10% 关税，并同步实施对所有关键软件的出口管制。 2.2025年 10 月 12 日，商务部公告附件首次改为WPS格式引发行业微博热议。 ◦关键软件领域详情：美国拟对 “所有关键软件实施出口管制”，机构预计涵盖EIA（电子设计自动化）、CAE（计算机辅助工程）、CAD（计算机辅助设计）等工业软件核心领域，具体数据如下： ◦核心公司： •金山办公：国内领先的办公软件和服务提供商，核心产品覆盖WPS Office、WPS 365、WPS AI三大板块；其中WPS Office全球月活设备数达 6.51 亿台（含 2025 年上半年），PC端 3.05 亿、移动端 3.46 亿。 •中国软件：隶属中国电子信息产业集团，核心业务聚焦操作系统、数据库、中间件等基础软件；控股子公司麒麟软件（持股 72.3%）布局银河麒麟系列操作系统，连续 14 年保持中国Linux市场占有率第一，同时参股国产数据库领先企业达梦数据（持股 18.1%）。 ◦相关公司： •EIA领域：华大九天（国内EIA市占率第一）、概伦电子、广立微 •CAE领域：索辰科技（石油化工CAE软件市占率国内第一）•CAD领域：中望软件（国内CAD市占率第一）•其他：用友网络（中国企业级应用软件市占率第一）、中控技术（集散控制系统DCS、安全仪表系统SIS国内市占率第一）、达梦数据（集中式数据库领域市占率约 17%，行业第一）、太极股份（控股子公司电科金信连续 4 年在国产数据库关键应用领域销售套数第一） （二）出口管制：超硬材料、锂电池等 ◦驱动因素：2025 年 10 月 9 日盘中消息，商务部、海关总署联合发布公告，对超硬材料、稀土设备和原材料、钕铁硼永磁材料、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制（红宝书 10 月 9 日前瞻稀土相关机会）。 1.超硬材料 ◦涵盖品类：人造金刚石微粉、人造金刚石单晶、人造金刚石线锯、人造金刚石砂轮等。 ◦机构观点：尽管短期超硬材料企业可能出口受限，但长期看本次出口管制会加速国内超硬材料产业的整合，后市价格有望震荡上行。 ◦核心公司： •四方达：已具备批量制备大尺寸（英寸级）金刚石衬底及薄膜的相关生产能力。•黄河旋风：产品涵盖超硬材料及聚晶复合材料制品、超硬刀具、金属粉末等；主营业务为工业金刚石及培育钻石相关材料及制品。 ◦相关公司：惠丰钻石、力量钻石、中兵红箭、国机精工、恒盛能源等。 2.锂电池 ◦涵盖品类： 1.重量能量密度≥30wh/kg的锂电池、锂电池设备及技术；2.压实密度≥2.5g/cm³且克容量≥150mAh/g的铁锂正极、三元前驱体、富锂锰基正极及正极生产设备；3.石墨负极、生产负极的相关设备及工艺。 ◦机构观点：出口限制或使下游高端产品溢价有望提升，且具备海外产能的公司不受出口管制，锂电基本面的供需周期拐点正在来临。 ◦相关公司： •锂电池厂商：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科等； •石墨负极厂商：尚太科技、贝特瑞、翔丰华、德方新材、百川股份等；•具备海外产能厂商：湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、贝特瑞、中科电气、璞泰来、华友钴业、中伟股份、容百科技、当升科技、恩捷股份、星源材质等。 （三）港口航运：中美互相征收特别规费 ◦核心事件： 1.近日美国政府公布关于 301 调查最新信息，明确自 2025 年 10 月 14 日起，对中国船只征收额外费用。2.2025年 10 月 10 日，交通运输部发布《关于对美船舶收取船舶特别港务费的公告》，自 2025 年 10 月 14 日起实施。3.2025年 10 月 10 日盘后消息，特朗普表示将在 2025 年 11 月 1 日起对我国征收 10% 关税。 ◦中方反制方案：对美国船东、悬挂美国国旗及在美制造船舶征收每吨 400 元 / 640 元 / 880 元 / 1120 元特别港务费，分别于 2025 年 10 月 14 日、2026 年 4 月 17 日、2027 年 4 月 17 日、2028 年 4 月 17 日起实施。 ◦运力影响：仅考虑美国上市公司船队，油运涉及Capesize船运力占比约 14%，VLCC油轮运力占比约11%，占合规运力比重 15%。 ◦受益方向： 1.海外港口：机构表示美方本次特别收费执行范围将遍布 23 个国家的数十个港口，或大幅影响中国出口物流成本，中方公司控股海外港口资产或将大幅增值；2.航运：机构表示中国对美方港口收费即使在第一阶段也非常昂贵，落地窗口短，短期港口将导致运价非线性上涨，油运干散运受益。 ◦核心公司： •港口领域 - 招商港口：拥有稀缺海外港口布局，港口业务遍布全球 6 大洲、26 个国家和地区，投资运营 51 个港口；运营斯里兰卡CICT码头和汉班托塔港、吉布提港等海外主控码头，具备全球资源整合能力；2025 年H1，公司海外营收增长 15.3%，毛利率 58.9% 远高于国内业务。•航运领域 - 招商轮船：主营成品油、原油、化学品及气体运输；MR船队规模国内及苏伊士运河以东领先，远东成品油运输市场份额居前，原油运输国内第二；2025 年Q2油运净利润环比增长 65.5%，VLCC船队持续跑赢行业。 ◦相关公司： •海外港口：珠海港、宁波港、上港集团；•国内港口：厦门港务、连云港、南京港、广州港、重庆港；•航运：国际远洋、中远海特、华光海运、凤凰航运、宁波远洋等。 二、大涨分析 （一）神马电力：某电网，下半年业绩有望新高 ◦驱动因素：2025 年 10 月 10 日盘后公告，截至 2025 年 9 月 30 日，公司已累计回购 1.480% 公司股份，价格区间 2.36 元 / 股至 3.98 元 / 股。 ◦核心亮点： 1.利润目标：据公司股权激励计划草案，行权条件为 2025-2027 年净利润预计 4.15/4.7/4.7 亿元。2.订单新高：25H1公司新增订单 9.78 亿元，同比 + 34.46%；其中国内 5.15 亿元，同比 + 30.24%，海外 4.62 亿元，同比 + 39.5%，创历史新高；公司海外收入占比升至 47.2%，首次突破中东市场壁垒。3.核电业务：输电复合横担产品已应用于英国欣克利角核电工程及方巾C堆送出线线路工程，输电复合绝缘子已用于漳州核电、田湾核电等项目。4.绝缘子业务：下游客户涵盖全球龙头电力设备公司及电网公司；持续推进创新的复合横担方案，若推广有望带动业务规模上新台阶，业务模式将从设备商为主变成综合解决方案供应商。 （二）遥望科技：直播业务有望受益双 11 大促 ◦驱动因素：2025 年 “双 11” 大促序幕已拉开 ——10 月 7 日快手抢先启动预售，10 月 7 日 10 点抖音“双 11” 大促正式开启，同日晚 8 点 “京东 11.11” 同步上线；据抖音集团官方公众号，2025 年直播日均开播房间数约 800 万个，较 2024 年同比增长超 20%，因播市场规模持续扩容，预估今年营收将突破 150 亿元。 ◦核心亮点： 1.关联业务：围绕经典IP、直播形式等，创新 “综艺型” 直播模式；以 “签约明星主播 + 孵化达人” 等方式，打造直播矩阵。2.明星主播：旗下拥有贾乃亮、王祖蓝、张柏芝、黄子韬等顶流明星主播；截至 2024 年末，明星 +达人主播达 200 多位；2025 年 9 月 29 日晚，与黄子韬联合打造的企业号 “小桃盒” 开启首次试播，采用首创 “直播植 + 超级IP联合工厂” 共同打造新消费品的新模式。3.主营亮点：作为跨平台运营的MCN机构，通过 “广告 + 电商直播 / 短视频” 覆盖小红书、抖音、B站等平台，目前已组建海外直播运营团队。 （三）新莱应材：货真价实，半导体设备零部件代 ◦驱动因素： 1.2025湾区半导体芯片展将于 2025 年 10 月 15 日至 17 日在深圳福田会展中心举办，深圳市相关官员公开确认，本土半导体企业新莱应材参展，并会 “给大家带来惊喜”；网传公司为半导体设备零部件供应商，主要供应真空系统和气体系统。 2.2025年 10 月 10 日盘后消息，特朗普宣布自 2025 年 11 月 1 日起对中国额外征收 10% 的关税，并对所有关键软件实施出口管制，科技自主可控紧迫性持续提升。 ◦核心亮点： 1.半导体设备：高纯及超高纯应用材料主要应用于半导体FAB和半导体设备厂；半导体真空产品、半导体气体产品经过AMAT、北方华创、SK海力士、合肥长鑫、长江存储等全球知名客户验证，成为国内外知名FAB和设备厂的合格供应商，已实现进口替代。 2.光刻机：真空产品AlvacTorr品牌、气体产品Nanpur品牌等可应用到光刻机设备中，客户已包含光刻机设备制造商。 （四）七匹狼：双十一大促，激光机激光漆研发企业 ◦驱动因素： 1.2025年 10 月 10 日盘后消息，特朗普表示将在 2025 年 11 月 1 日起对我国征收 10% 关税。 2.2025年双 11 节已于 2025 年 10 月 7 日启动，内需消费需求近期或将释放，公司为我国男装品牌领先企业。 ◦核心亮点： 1.服装业务：营收占比 93.7%，主要产品包括衬衫、西服、裤装、男士针织产品等；营销渠道采用“直营 + 加盟” 结合、“线上 + 线下” 互补的多元化模式，深化平台生态合作整合资源，精准提升曝光效率，重点孵化趋势品类。2.光刻机关联：光源系统是光刻机三大核心之一，科益虹源为国内唯一、全球第三家从事光刻机准分子激光技术全链条研发和产业化的企业，公司穿透持有其 6% 股份的重大股东。 （五）宝泰隆：150 吨石墨烯已量产，正式开采煤矿 ◦驱动因素：2025 年 10 月 9 日，商务部会同海关总署发布关于对超硬材料、稀土设备、人造石墨负极材料相关物项实施出口管制措施的公告，将于 11 月 8 日正式实施。 ◦核心亮点： 1.关联业务：为中国石墨烯产业技术创新战略联盟副理事长单位；150 吨石墨烯已量产，产品涵盖氧化石墨烯、涂料添加型石墨烯等各类高端石墨烯材料；部分产品已应用于华为、荣耀、联想等知名品牌终端，用于手机、笔记本等的散热。 2.煤矿复产：2025 年 10 月 12 日公告，公司一矿获批复产（设计生产能力 90 万吨/ 年的矿井，本次成为正式生产矿井，将增加公司煤炭产能）；同日公告，焦炉全面检修已完成，有利于提升焦炭产品的质量和销量。 3.公司主营：主要产品包括炼焦（75%）、供热和电力（22%），是东北地区最大的独立焦化企业，焦炭产能占黑龙江省前列。 （六）四方股份：已推出SST新一代数据中心供电方案 ◦驱动因素：2025 年 10 月 10 日财纪专斐（未证实）显示，预计 2026 年头部企业将推出SST机，2028-2030 年将有批量应用；假设 2028-2030 年AIC全球装机量 100GW、SST渗透率 20%、变压器价值量占比 20%，对应市场空间 160 亿元。 ◦核心亮点： 1.固态变压器（SST）：已推出S算力整体解决方案及SST新一代数据中心供电方案（电能转换效率最高可达 96%，全面适配 500V直流架构）；此外，已中标张家口赛区阿里巴巴数据中心、中国移动宁夏中卫数据中心等项目。2.核电业务：主要产品包括核电机组控制系统、核级设备制造，已应用在国内重大核电工程建设，如辽宁徐大堡核电站、秦山第三核电站等项目。3.公司主营：主要产品包括继电保护、自动化与控制系统、电网安全稳定与监控类产品等，覆盖 “发电