金融工程快评：2025年6月沪深核心指数成分股调整冲击测算

金融工程·ETF基金zhangxinwei1@guosen.com.cn执证编码：S0980520060001huzhichao@guosen.com.cn执证编码：S0980524070001 1 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2由于指数成分股调整是根据编制规则进行的被动操作，因此若成分股的调整规模较大，则可能带来交易性的投资机会。我们对跟踪不同指数的被动产品的规模进行了统计，仅考虑ETF、普通场外指数基金以及LOF，ETF联接不纳入考虑，其中，ETF规模截至2025年5月30日，场外基金以及LOF规模截至2025年3月31日。截至2025年5月30日，被动产品跟踪规模超过100亿元的A股股票指数共38只，其中跟踪规模前三的指数分别为沪深300、中证A500、科创50，跟踪规模分别为10569.93、2076.83、1707.37亿元。表1：被动产品跟踪规模超过100亿元的A股股票指数（截至20250530）跟踪指数代码跟踪指数简称总规模（亿元）发布机构000300.SH沪深30010569.93中证指数有限公司000510.SH中证A5002076.83中证指数有限公司000016.SH上证501707.37中证指数有限公司000688.SH科创501670.60中证指数有限公司000905.SH中证5001441.50中证指数有限公司000852.SH中证10001403.79中证指数有限公司399006.SZ创业板指1142.22深圳证券交易所399975.SZ证券公司779.80中证指数有限公司399997.SZ中证白酒421.79中证指数有限公司399673.SZ创业板50358.69深圳证券交易所980017.CNI国证芯片(CNI)317.82深圳证券信息有限公司399989.SZ中证医疗309.53中证指数有限公司000685.SH科创芯片305.70中证指数有限公司931643.CSI科创创业50290.16中证指数有限公司930050.CSI中证A50278.21中证指数有限公司399967.SZ中证军工269.70中证指数有限公司930713.CSICS人工智262.32中证指数有限公司h30269.CSI红利低波248.79中证指数有限公司000922.CSI中证红利238.00中证指数有限公司h30590.CSI机器人237.56中证指数有限公司000010.SH上证180234.87中证指数有限公司h30184.CSI中证全指半导体221.96中证指数有限公司931151.CSI光伏产业221.93中证指数有限公司000913.SH300医药211.30中证指数有限公司000698.SH科创100211.18中证指数有限公司000015.SH红利指数201.00中证指数有限公司399986.SZ中证银行196.92中证指数有限公司000680.SH科创综指156.58中证指数有限公司399976.SZCS新能车149.08中证指数有限公司931152.CSICS创新药143.81中证指数有限公司000932.SH800消费142.90中证指数有限公司399441.SZ生物医药135.59深圳证券信息有限公司399987.SZ中证酒134.73中证指数有限公司000860.CSI结构调整132.92中证指数有限公司746059.MIMSCI中国A50互联互通128.78MSCI指数930955.CSI红利低波100118.36中证指数有限公司930997.CSI新能源车109.48中证指数有限公司990001.CSI中华半导体芯片108.58中华证券交易服务有限公司资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理指数成分股调整冲击测算在对指数成分股调整冲击进行测算时，有如下处理细节：1.在上述跟踪规模超过100亿元的股票指数中，部分指数如中证红利、上证红利等在本次调整中未发生成分股的调入调出，我们主要基于本次实际发生成分股调整且跟踪规模超过百亿元的指数进行测算。2.为更精准地测算，拟被调出个股的成分股权重我们采用截至5月底指数公司实际公布的成分股权重， 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3拟被调入个股的成分股权重我们基于截至5月底的成分股自由流通市值进行测算，值得注意的是，部分指数采取的股息率等其它方式加权、部分指数对成分股（单一样本或者前N大样本等）设置了一定权重上限，我们在测算时均予以相应处理。3.此外由于同一股票在不同指数中调入、调出方向可能不同，我们分别计算个股在不同指数的调入调出规模并汇总得到个股的净调整规模，并定义冲击系数为净调整规模除以股票过去两周日均成交额，用以衡量个股可能受到的资金冲击。冲击系数effect𝐀的具体公式如下：effect𝐀=𝐀𝐀𝐀𩀀𝐀𥠀∗𝐀𥠀𝐀𦰀𝐀_𝐀𨀀𝐀𤀀𦰀𝐀−𝐀𥠀𝐀𩀀𝐀𧀀𩀀∗𝐀𥠀𝐀𦰀𝐀_𝐀𨀀𝐀𤀀𦰀𝐀𝐀𣠀𝐀_𝐀𝐀𩀀𝐀其中，𝐀𣠀𝐀_𝐀𝐀𩀀𝐀表示股票过去两周日均成交额，𝐀𩀀𝐀𥠀表示股票在拟调入指数中的权重，𝐀𩀀𝐀𧀀𩀀表示股票在拟调出指数中的权重，𝐀𥠀𝐀𦰀𝐀_𝐀𨀀𝐀𤀀𦰀𝐀表示跟踪该指数的被动产品总规模。经过测算，预计净调入规模超过3亿元的股票如下，其中国泰海通、恒玄科技、沪农商行等股票预计净调入规模较大，预计净调入规模分别达到39.14、29.47、28.02亿元。表2：预计净调入规模超过3亿元的股票（截至20250530）股票代码股票简称中信一级行业预计调入规模(亿元)预计调出规模(亿元)预计净调整规模(亿元)近两周日均成交额(亿元)冲击系数601211.SH国泰海通非银行金融39.1439.145.167.58688608.SH恒玄科技电子43.0213.5529.478.053.66601825.SH沪农商行银行28.0228.022.2312.55601077.SH渝农商行银行24.2524.254.585.30688008.SH澜起科技电子21.4421.448.952.40000625.SZ长安汽车汽车13.6213.6210.721.27002600.SZ领益智造电子11.8111.815.732.06601600.SH中国铝业有色金属10.9410.947.861.39300458.SZ全志科技电子14.944.6610.288.491.21300058.SZ蓝色光标传媒10.2010.206.211.64302132.SZ中航成飞国防军工14.644.679.9728.900.34600760.SH中航沈飞国防军工11.171.509.6713.350.72301236.SZ软通动力计算机15.606.179.438.861.06688506.SH百利天恒医药8.338.332.643.15300857.SZ协创数据电子11.393.517.886.551.20300115.SZ长盈精密电子11.333.547.808.040.97688047.SH龙芯中科电子11.224.306.931.883.68688116.SH天奈科技基础化工5.965.962.822.12000933.SZ神火股份有色金属5.375.373.761.43300454.SZ深信服计算机4.654.653.851.21000686.SZ东北证券非银行金融4.514.511.034.37300888.SZ稳健医疗纺织服装4.384.382.401.82300953.SZ震裕科技机械4.344.346.740.64300679.SZ电连技术电子6.202.433.773.061.23688363.SH华熙生物医药3.770.133.642.081.75300008.SZ天海防务机械3.643.645.600.65300251.SZ光线传媒传媒3.633.638.330.44688249.SH晶合集成电子3.613.611.113.25600645.SH中源协和医药3.273.271.961.67300972.SZ万辰集团农林牧渔3.203.203.890.82001391.SZ国货航交通运输3.113.113.001.04资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理冲击系数大于1的股票如下，其中沪农商行、国泰海通、渝农商行等股票预计冲击较大，冲击系数分别为12.55、7.58、5.30。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5预计净调出规模超过3亿元的股票如下，其中海天味业、闻泰科技、江淮汽车等股票预计净调出规模较大，预计净调出规模分别达到15.98、15.43、13.84亿元。表4：预计净调出规模超过3亿元的股票（截至20250530）股票代码股票简称中信一级行业预计调入规模(亿元)预计调出规模(亿元)预计净调整规模(亿元)近两周日均成交额(亿元)冲击系数603288.SH海天味业食品饮料15.98-15.985.26-3.04600745.SH闻泰科技电子15.43-15.435.15-3.00600418.SH江淮汽车汽车13.84-13.8434.83-0.40002625.SZ光启技术国防军工13.84-13.849.83-1.41601390.SH中国中铁建筑0.8012.38-11.582.09-5.53002271.SZ东方雨虹建材11.42-11.421.60-7.12600438.SH通威股份电力设备及新能源9.49-9.494.67-2.03002007.SZ华兰生物医药3.6512.20-8.551.26-6.79002555.SZ三七互娱传媒3.4311.94-8.523.62-2.35002812.SZ恩捷股份基础化工8.46-8.462.32-3.65002384.SZ东山精密电子7.94-7.9413.25-0.60300450.SZ先导智能机械4.5111.42-6.903.82-1.81300118.SZ东方日升电力设备及新能源6.16-6.161.91-3.23601633.SH长城汽车汽车6.04-6.043.72-1.63603659.SH璞泰来电力设备及新能源3.459.17-5.712.50-2.28688099.SH晶晨股份电子4.99-4.992.51-1.99300573.SZ兴齐眼药医药4.82-4.824.65-1.04002128.SZ电投能源有色金属4.58-4.584.79-0.96600900.SH长江电力电力及公用事业4.50-4.5018.74-0.24300866.SZ安克创新电子4.48-4.485.15-0.87600549.SH厦门钨业有色金属4.04-4.043.93-1.03002373.SZ千方科技计算机3.75-3.751.61-2.33601238.SH广汽集团汽车3.74-3.741.21-3.10600642.SH申能股份电力及公用事业3.63-3.631.49-2.44300009.SZ安科生物医药2.305.84-3.542.26-1.57601567.SH三星医疗电力设备及新能源3.21-3.213.52-0.91300775.SZ三角防务国防军工3.20-3.202.39-1.34000998.SZ隆平高科农林牧渔3.17-3.171.34-2.36300294.SZ博雅生物医药3.08-3.080.89-3.46601607.SH上海医药医药3.03-3.031.54-1.97资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理冲击系数小于-1.5的股票如下，其中东方雨虹、华兰生物、中国中铁等股票预计冲击较大，冲击系数分别为-7.12、-6.79、-5.53。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。相关研究报告：《金融工程快评-公募基金改革新规下的机构配置行为分析》——2025-05-12《金融工程快评-2024年12月沪深核