棉花期货：关税摩擦暂缓 棉花区间震荡

请务必阅读正文之后的免责声明报告要点国内棉花纺织业景气指数，2025年4月低于临界值为48.1%，较3月下降4.3个百分点。主要是川普加关税，外贸预期受挫，生产经营情况下挫。中美贸易谈判取得进展，中国对美出口商品关税额外增加部分从145%下降到30%，有90天窗口期，近期对美出口贸易有所恢复，部分订单开始抢出口。新棉收购成本价在14500-15000区间左右，现货价格平均在14500左右，升水期货1300点左右；期货提前反应利空预期，目前价格套保动力不足。短期低位宽幅震荡，上冲利多不足，下跌成本支撑。ICAC:5月报预测全球产量2580万吨，增长7%，消费2550万吨，增产2%，略偏空。USDA：5月报25/26年度全球产量2565万吨，消费2571万吨，1706万吨。总结：贸易摩擦短期暂停，对美外贸出口有所恢复。目前纺织行业淡季，市场利多不足。09合约预计在13000-13700区间整理。关税摩擦暂缓棉花区间震荡  研究员：研究品种:TEL:E-mail: 请务必阅读正文之后的免责声明一、行情回顾及逻辑梳理美棉指数近期一直围绕65-70美分/磅低位横盘整理。郑棉指数上月创出新低后震荡反弹，随后维持横盘整理，主要是中美贸易摩擦导致的市场情绪变化。ICAC:5月报预测全球产量2580万吨，增长7%，消费2550万吨，增产2%，略偏空。USDA：5月报25/26年度全球产量2565万吨，消费2571万吨，1706万吨。中美贸易摩擦站告一段落，目前虽然关税比川普上台前增加30%，但部分订单急于在90天窗口期内出口，短期对美出口有所恢复。同时总体来说，目前是纺织品消费淡季，市场略显冷淡。期货棉花价格上方13600附近压力较大，13000附近有较大支撑。图2：郑棉指数加权数据来源:文华财经二、供需格局分析全球供需平衡表对比上年来说总体略偏空 请务必阅读正文之后的免责声明全球供需平衡表，全球产量大于消费，总体供应略有过剩。国内25/26年度产量625万吨，消费740万吨，进口140万吨左右，期末库存853万吨。国内主要问题是新疆棉受制裁，只能用于国内及部分东盟国家出口，国产棉花库存增加。进口棉花及纱线大幅减少，主要是外贸出口疲软。2025年川普上台后，美国关税增加30%，对美纺织品出口大幅减少。并且免除800美元以下小额包裹关税优惠，严查转口贸易，对美外贸出口挑战巨大。图4：棉花国内供需平衡表数据来源:CAOC 请务必阅读正文之后的免责声明国内纺织品出口情况分析据海关统计，2025年4月我国出口纺织纱线、织物及制品125.797亿美元；2025年1-4月我国出口纺织纱线、织物及制品458.478亿美元，同比增长3.8%；2024年1-4月我国出口纺织纱线、织物及制品441.682亿美元。2025年4月我国出口服装及衣着附件116.066亿美元；2025年1-4月我国出口服装及衣着附件446.197亿美元，同比下降1.5%；2024年1-4月我国出口服装及衣着附件453.189亿美元。2025年4月我国进口纺织纱线、织物及制品8.809亿美元；2025年1-4月我国进口纺织纱线、织物及制品31.671亿美元，同比下降13.8%；2024年1-4月我国进口纺织纱线、织物及制品36.722亿美元。图5：纺织品服装出口金额统计 资料来源：大越整理 请务必阅读正文之后的免责声明棉花及棉纱进口分析据海关统计数据，2025年4月我国进口棉纱线约12.27万吨，环比减少4.07%，同比减少1.38%。2025年1-4月我国进口棉纱线约46.05万吨，同比下降约16.13%。2025年4月棉纱进口均价为2249.05万吨，环比持平，较去年同期下跌9.29%。棉花替代品价格分析1、化纤产量大幅增加，价格平均在7000元/吨附近，近期震荡缓慢下跌。2、聚酯纤维平均价格在7000/吨附近，总体维持震荡下跌趋势。3、4月份化纤和布的产量环比下降，同比增加。总结：新增纺织业需求大部分落实在化纤上，对棉花需求增长较慢。 图7：棉纱进口数量数据来源:大越整理 请务必阅读正文之后的免责声明 请务必阅读正文之后的免责声明三、期货市场表现及技术面1、基差：棉花主力2509贴水现货1300左右。2、价差：2601升水2509约60左右。3、进口成本：配额外进口青岛港完税，澳大利亚强力29报价在16000附近，巴西强力28报价在15000附近。4、仓单情况：目前价位套保动力偏弱，仓单数量五年平均下方。图12：棉花09-01价差数据来源:大越整理 数据来源：大越整理 请务必阅读正文之后的免责声明四、综述及操作策略1、供需基本面情况略偏空。2、行情节奏，外贸关税增加，纺织品出口下降，国内产能过剩，一部分产能向东南亚转移，棉花总消费量下降。3、纺织行业目前进入消费淡季，下游需求不足。4、技术分析看，郑棉横盘整理，上有压力，下有支撑。总结：棉花2509合约，区间宽幅震荡，13000-13700区间。免责声明本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或 请务必阅读正文之后的免责声明部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。公司总部地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info