棉花期货：关税摩擦暂缓棉花区间震荡

2025-06-04 王明伟大越期货徐雨泽

行情回顾及逻辑梳理：美棉指数围绕65-70美分/磅横盘整理，郑棉指数创新低后反弹维持横盘。中美贸易摩擦缓和，部分订单抢出口，但纺织行业进入淡季，市场情绪偏冷。
供需格局分析：
- 全球供需平衡表显示产量略大于消费，总体供应略过剩。国内产量625万吨，消费740万吨，进口140万吨，期末库存853万吨。新疆棉受制裁影响，国产棉花库存增加，进口棉花及纱线大幅减少。
- 2025年1-4月我国出口纺织纱线、织物及制品同比增长3.8%，出口服装及衣着附件同比下降1.5%。4月进口纺织纱线约12.27万吨，同比下降1.38%。
- 化纤产量大幅增加，价格在7000元/吨附近，对棉花需求增长较慢。
期货市场表现及技术面：
- 主力2509合约贴水现货1300左右，2601升水2509约60点。
- 青岛港配额外进口棉完税报价在16000附近，巴西强力28报价在15000附近。
- 仓单数量五年平均下方，套保动力偏弱。
综述及操作策略：
- 供需基本面略偏空，外贸关税增加导致纺织品出口下降，国内产能过剩，消费量下降。
- 技术分析显示郑棉横盘整理，上有压力，下有支撑。
- 棉花2509合约预计在13000-13700区间宽幅震荡。