煤焦早报

核心观点与逻辑概要

• 焦煤（JM2509）：短期震荡偏强，中期下跌，参考观点偏弱运行。核心逻辑为供应端扰动再现，焦煤低位反弹。6月4日夜盘合约低位震荡调整，此前因供应宽松预期和黑色终端需求担忧持续下挫，6月3日跌至709元/吨的历史低位。近期安全生产月和蒙煤进口下降（5月甘其毛都口岸通关车数环比下降3.5%，同比下降18.8%）增加供应不确定性，期货多空博弈加剧，但供应问题仍待验证，若担忧证伪，中长期仍将低位运行，近期建议谨慎观望，关注供应端情况。

• 焦炭（J2509）：短期震荡偏强，中期下跌，参考观点偏弱运行。核心逻辑为多空博弈，焦炭低位调整。6月4日夜盘主力合约小幅走低，现货市场日照港准一级平仓价周环比持平。供需格局无明显变化，但焦煤供应端不确定性（环保、进口等）加剧市场博弈，焦煤、焦炭期货波动率上升。现阶段博弈重心在焦煤供应端，建议关注后续产量和蒙煤进口情况，短期谨慎观望，若焦煤供应收缩预期证伪，焦炭仍将回归弱势。

关键数据与研究结论

• 焦煤：6月3日JM2509合约跌至709元/吨（历史低位），市场波动率上升，近期供应端扰动增加（安全生产月、蒙煤进口下降）。
• 焦炭：日照港准一级平仓价1340元/吨（周环比持平），折合期货仓单成本约1476元/吨，供需格局无明显变化，但焦煤供应端不确定性加剧市场博弈。
• 结论：短期焦煤、焦炭均震荡偏强，但中长期仍偏弱运行，需关注焦煤供应端实际数据，若担忧证伪，预计价格将延续弱势格局。建议短期谨慎观望，长期关注供应端变化。