煤焦早报：地产融资改善，焦煤技术面触及压力位

焦煤

• 供需：焦煤供需小幅回落，上游矿山开工率报86.31%，洗煤厂开工率61.51%，独立焦企生产率73.48%。上游库存下降，下游补库，港口库存减少。
• 现货价格与价差：蒙5#主焦煤报1150元/吨，期货活跃合约报1229.5元/吨，基差-59.5元/吨，9-1月差-142.5元/吨。
• 策略建议：焦煤盘面增仓上行，多头主导，但需注意回调风险，建议J01/JM01多单减仓，回调再加仓。

焦炭

• 供需：焦炭供需环比持平，钢厂产能利用率90.24%，铁水日均产量240.71万吨。上游库存下降，下游补库，港口库存增加。
• 现货价格与价差：天津港准一级焦报1470元/吨，期货活跃合约报1667.5元/吨，基差-87元/吨，9-1月差-76.5元/吨。
• 策略建议：焦炭现货第五轮提涨落地，期货与现货平水，继续提涨空间有限，建议关注下游钢材上涨带动焦炭需求。

宏观与政策

• 宏观事件：政治局会议通稿发布，高层对经济乐观，但未提房地产、反内卷。中美瑞典定期会晤结束，关税暂缓执行期推迟90天，实质性内容有限。
• 地产融资改善：7月房企融资同比环比改善，地产企业现金流改善，市场悲观情绪有望修复。

研究结论

• 焦煤：盘面继续增仓上行，但需警惕板块效应不及预期，建议关注回调加仓机会。
• 焦炭：现货提涨空间有限，需关注下游钢材上涨带动需求。
• 风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）。