能源化工日报

能源化工日报日度观点:◆PVC：受煤炭消息刺激，带动黑色系整体上涨，目前持反弹看待。6月4日PVC主力09合约收盘4834元/吨（+89），常州市场价4680元/吨（+10），主力基差-154元/吨(-79），广州市场价4765元/吨（+15），杭州市场价4680元/吨（+10）。基本面，长期看PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制，且出口体量总体占比不大（12%左右）；供应端三季度有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，供应压力较大；需求不足、产能过剩，供需宽松格局。最近库存去化尚可，略低于去年同期，季节性去库过程中，基本面驱动有限，宏观主导。宏观面，经过4月初贸易战突发的冲击影响逐步淡化，近期关税缓和超过预期，但关税对需求的实质拖累预计仍存，继续关注进一步的演化。国内一季度数据表现偏好，二季度出口或有一定支撑，国内大规模刺激政策短期或难出台。重点关注关税谈判进展、国内刺激政策力度。总的来看，弱成本、弱需求、高产量、高库存持续压制，绝对价格低位。PVC估值偏低，驱动偏弱，盘面预计偏弱震荡，暂关注4800一线压力。若国内刺激政策超预期，或有一定支撑。若贸易摩擦恶化、经济预期继续恶化，盘面进一步承压。重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况，3、库存和上游开工等。◆烧碱：6月4日烧碱主力SH09合约收2367元/吨（-4），山东市场主流价880元/吨（0），折百2750元/吨（0），液氯山东1元/吨（+101），仓单40张（+40）。5月30日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂840元/吨（折百2625元/吨）。截至20250529，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.26万吨(湿吨)，环比下滑-2.08%，同比上调10.22%。供应：当前利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存中性。6月中上旬山东、华南集中检修，产量阶段下滑。需求：氧化铝边际产能利润修复，可能复产，但氧化铝价格上涨后转跌，复产预期或边际转弱；魏桥收货量快速上升，收货价可能持稳。海外有氧化铝新投产，烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。关税影响烧碱下游非铝行业需求（如印染化纤），抢出口热度下降，纺织印染开工走弱；6月仍处于淡季，非铝补库放缓，高价承接有限。总的来看，强现实弱预期，6月烧碱检修仍较多，现货供需局部或偏紧；但非铝淡季对烧碱高价的采购意愿不足，氧化铝复产亦不明显，魏桥收货量明显提升，烧碱现货大概率见顶。中期看，后期仍有新投产能释放，供应仍较为充足，需求增量有限，震荡偏弱运行，09中期仍高空为主，暂关注2400一线压力。重点关注：1、魏桥送货量和氧化铝投产开工；2、6-8月检修规模和持续性；3、液氯价格；4、仓单和基差情况。 曹雪梅陈沐之 张英 1/5 ◆苯乙烯：6月4日苯乙烯主力合约7090（+72）元/吨，华东苯乙烯现货价格7450（-100）元/吨，主力基差360（-172）元/吨；华东纯苯价格5845（-15）元/吨，华东乙烯价格6670（0）元/吨。原油地缘支撑下，短期震荡，中期供需仍有宽松预期。纯苯韩国出口至中国发运持续高位，6月西欧纯苯进口高位，国内检修结束产量回升，港口库存延续累库。苯乙烯港口库存止跌回升，但绝对量不高、压力有限；苯乙烯供应端6月有复产。下游高产能增速，开工偏低，库存同比偏高，部分下游步入需求淡季。终端关税落对出口仍有影响，内需关注补贴刺激。整体估值偏高，供需趋于宽松，建议逢高做空，主力暂关注7200一线压力。后期关注：1、原油走势，2、纯苯进口量，3、关税进展，国内外宏观政策数据。◆橡胶：6月4日三大橡胶盘面反弹。产区受天气干扰，加工厂抢购原料现象仍存，原料价格下跌空间或有限。需求端未有明显改善，但现货受外围宏观情绪带动跌后小幅反弹，买盘情绪一般，预计短期震荡运行，关注宏观面消息和情绪。1、据隆众资讯统计，截至2025年6月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.97万吨，环比上期减少0.5万吨，降幅0.80%。保税区库存8.69万吨，降幅3.99%；一般贸易库存52.28万吨，降幅0.25%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.84个百分点，出库率增加0.96个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.35个百分点，出库率增加0.28个百分点。截至2025年6月1日，中国天然橡胶社会存128万吨，环比下降2.8万吨，降幅2.1%。中国深色胶社会总库存为76.3万吨，环比下降3.4%。其中青岛现货库存降0.8%；云南降0.1%；越南10#降1.4%；NR库存小计下降44.4%。中国浅色胶社会总存为51.7万吨，环比降0.1%。其中老全乳胶环比降1.5%，3L环比降8%，RU库存小计增3%。中国浅色胶社会总库存为51.8万吨，环比降1.2%。其中老全乳胶环比降1.4%，3L环比降6.3%，RU库存小计下降0.3%。2、截至2025年5月29日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.51%，环比-1.23个百分点，同比-7.58个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为60.80%，环比-1.29个百分点，同比-4.40个百分点。周期内多数轮胎企业装置运行平稳，部分企业月底存检修计划，另有少数企业存减产现象，拖拽轮胎企业产能利用率环比下行。3、泰国原料胶水价格56泰铢/公斤，杯胶价格44.55泰铢/公斤；云南胶水制全乳12700价格元/吨，制浓乳12900价格元/吨，二者价差200元/吨(-100)，云南胶块价格12400元/吨；海南胶水制全乳价格12200元/吨，制浓乳胶价格13700元/吨，二者价差1500元/吨(100)。4、今日天然橡胶市场价格区间小幅上调。外围宏观情绪带动下天然橡胶跌后反弹，现货价格重心小幅上移。全乳胶13600元/吨，200/1.49%；20号泰标1700美元/吨，30/1.8%，折合人民币12221元/吨；20号泰混13600元/吨，100/0.74%。5、今日全乳与RU主力基差为-50元/吨，走缩5元/吨；混合标胶与RU主力价差为50元/吨，走扩5元/吨。 ◆尿素：尿素09合约收盘于1774元/吨，现货河南市场价1833元/吨，上调5元/吨。供应端中国尿素开工负荷率88.87%，尿素日均产量20.66万吨。成本端无烟煤市场价格稳中偏弱。需求端根据目前夏收夏种进展，推测还有部分地区水稻和玉米用肥需求未充分释放。复合肥企业产能运行率40.09%，较上周提升2.52个百分点，复合肥库存75.43万吨，较上周减少0.83万吨，由于开工整体处于低位，复合肥库存延续去库。三聚氰胺开工率下调，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。库存端尿素企业库存84万吨，较上周增加17.2万吨。尿素港口库存20.5万吨，较上周增加0.2万吨，随着报关法检时间临近，港口库存开始累积。尿素目前注册仓单6619张，合计尿素13.238万吨。主要运行逻辑：尿素供应维持高位，农业需求水稻和玉米用肥随夏收情况跟进，工业需求复合肥开工小幅提升，其他工业需求支撑有限，尿素整体供大于需格局未改变。需关注的是近日煤炭价格出现反弹，尿素或有一定幅度反弹，预计反弹空间有限，区间操作为主，09合约运行区间参考1730-1850。重点关注：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动。◆甲醇：甲醇09合约涨2.39%收盘于2270元/吨，现货江苏太仓价格2323元/吨，上调30元/吨。供应端甲醇装置产能利用率小幅下调。内蒙古以及四川地区部分甲醇装置陆续重启，甲醇现货供应维持充裕基调。成本利润端煤炭各环节库存高位，采购力度有限，预计动力煤市场价格跌幅放缓。煤制甲醇利润窄幅降低，但多处于盈利状态。需求端甲醇制烯烃行业开工率为85.19%，环比提升1.37个百分点。后续江苏80万吨烯烃装置逐渐恢复至正常运行，烯烃行业开工率窄幅提升，另外宁夏部分烯烃厂甲醇持续外采，甲醇主力下游需求相对稳健。甲醇传统需求方面，淡季特征明显，近期宁夏某醋酸装置逐渐重启但维持低负荷运行，另外下周河南以及华东地区合计有170万吨醋酸装置存检修计划，下游醋酸需求量预期缩减；除此之外新疆BDO、贵州二甲醚均有停车项目，对甲醇需求支撑有限。库存端甲醇样本企业库存量24.99万吨，较上周增加1.47万吨。甲醇港口库存量52.3万吨，较上周增加3.26万吨。主要运行逻辑：甲醇供应相对宽裕，到港量恢复，下游甲醇制烯烃开工率环比提升，需关注近日煤炭价格反弹，甲醇或跟随有一定幅度反弹，09合约参考区间2150-2300。重点关注：宏观面变化、甲醇装置检修、甲醇制烯烃开工、煤炭价格、国际原油价格。◆聚烯烃：6月4日L主力合约涨1.24%收于7049元/吨，PP主力合约涨0.93%收于6948元/吨。现货LDPE均价为9166.67元/吨（+0.18%），HDPE均价为8075元/吨（-0.06%），华南地区LLDPE（7042）均价为7385.88元/吨（-0.49%），PP现货价7393.33元/吨（+0%）。1、供应端：上周PE生产开工率76.77%，产量58.89万吨(+1.52%)，检修损失量13.51万吨（+5.82%）。PP生产开工率75.44%，产量73.77万吨（-1.92%），检修损失量17.040万吨（6.25%）。2、需求端：上周农膜开工率为12.98% （-7.62%）；PE包装膜开工率为48.59%（-1.22%），PE管材开工率31.53%（-1.56%），BOPP开工率59.76%（-0.41%），塑编开工率45.02%（-0.50%）。3、库存端上周PE企业社会库存61.38万吨（+0.52%），PP国内库存55.33万吨（-6.73%）。PE仓单数量为5244手(-15手)，PP仓单数量2874手（-1296手）。主要运行逻辑：5月关税贸易战缓和，聚烯烃盘面宽幅震荡。供应端6月PE预计投产95万吨产能，PP产能六七月密集投放，检修量虽居高位但边际递减，叠加近期开车预期，供应端压力较大。需求端进入传统淡季，618电商大促或对包装膜需求有一定提振。库存方面有一定去化趋势，但下游补库力度不强。预计聚烯烃盘面短期内宽幅震荡，L2509参考区间6950-7350，PP2509参考区间6850-7200。近期关注下游需求情况、国内刺激政策、关税博弈情况、原油价格波动。◆纯碱：受市场情绪带动，期碱上涨收基差。现货市场保持弱势运行，价格陆续下调。目前华中轻碱出厂价1220~1330元/吨，重碱送到价1350~1400元/吨，盘面贴水已有一定幅度收窄。供给方面，前期检修厂家复产，日产量上升至10.4万吨。6月整体检修计划有限，预计产量还将进一步抬升。下游浮法玻璃零星有产线点火，但现货价格持续下行、亏损幅度扩大。光伏玻璃需求不足，库存累积、价格逐步下跌。整体下游市场不佳，观望情绪较重，维持刚需采买。据我们供需表推演，预计本周或下周碱厂库存将再度转为累积。整体上，短期情绪好转带动盘面上行收基差，然现货疲软，盘面进一步上行空间或有限。维持01合约空头推荐。以上数据来源：同花顺ifind、百川盈孚、隆众资讯、卓创资讯 风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。免责声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公