铜5月度报告：不能确定铜价的横盘在6月会被打破

一、盘面回顾
5月LME铜期货3月电子盘进入震荡期，铜矿供应紧张且全球电铜库存维持低位，支撑铜价。COMEX铜库存增加，中国和欧洲库存下降，物流趋势预计持续。电铜供需脆弱，全球库存仅占一周消费量，处于紧平衡状态。

二、宏观和基本面

1. 关税影响：美国关税战风险已解除，但232条款对铜的调查持续，加征关税概率增加，推动铜价短期上涨。电铜出口至美国导致库存地域再分配，美国库存增加，中欧库存偏低，供需失衡。
2. 供需分析：
   • 供应：铜矿供应紧张，加工费持续负值，刚果（金）卡莫阿铜矿因矿震减产，凸显供应脆弱性。中国电铜产量占全球消费一半（1320万吨/年），但净进口仍维持在20-30万吨/月。
   • 需求：中国电铜库存持续下降，消费旺盛，受电网投资、新能源汽车、光伏风电等高增长领域支撑。2025年消费或超预期。

三、6月展望
中美关税战继续，但影响逐渐下降。电铜持续流向美国，中欧库存下降，全球库存维持低位，供需紧平衡。铜价短期平衡料将维持，震荡打破需更多电铜运至美国，但需时间。

四、期货月K线
沪铜期货和LME铜3月电子盘月K线显示震荡格局。

五、风险提示
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