铜5月度报告：不能确定铜价的横盘在6月会被打破

投诉：4006821188回顾周期：当月 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188的，也是影响铜价走势背后的主要因素。5月31日特朗普称将把美国进口钢材和铝的关税提高至50%。这让市场相信美国对铜加征关税的概率增加，导致铜价短期出现向上冲高。美国对铜启动贸易232关税条款调查，最终决定要不要对铜也征收25%的关税，导致一些机构开始组织电铜有秩序地出口到美国，这一趋势目前仍在进行中，导致全球电铜的库存进行地域上的再分配。导致美国的电铜库存不断增多且这部分电铜不参与市场流通消费，而中国和欧洲的电铜库存持续偏低，最终铜供需的天平开始失衡。当前国内铜价一直处于升水状态，沪铜期货的基差结构一直处于大的近高远低状态，LME的现货-3月的价差也在扩大，这都说明了中欧现货市场的吃紧。目前看来，电铜供需吃紧没有办法很好的得到缓解。国内铜矿供应一直很吃紧，铜的加工费用近期一直处于负40美元/吨及以下，下半年铜精矿的谈判外国贸易商报出了负值的基准价格，也是多年都不曾见过。最近刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震导致地下抽水系统和供电系统受损，卡莫阿地下矿部分产能关停，这再次唤醒市场关注铜矿供应的脆弱性。与此同时，中国电铜月度产量维持在每月110万吨水平上下，这样每年中国电铜产量将达到1320万吨左右，全球电铜的消费量也不过大约2700万吨，中国电铜产量将占到全球电铜消费的一半。美国贸易232关税条款对中国电铜进出口的影响是显而易见的，进口量有所减少，出口量增加，中国每月净进口电铜维持在20-30万吨之间。即便如此，中国电铜的库存这几个月在持续下降。这足以说明中国电铜消费的旺盛，在当前经济下行压力较大背景下，国家电网和南方电网投资是逆势调节的主要领域，另外在经济面临较大压力时新质生产力会加速发展，不管新能源汽车、充电桩、光伏、风电的用铜量一直维持高增长状态。25年中国电铜消费怕会超出市场早先预期。 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188在接下来的6月份，中美关税战料继续磕磕绊绊，美国发起的关税战对全球宏观的影响将逐渐下降。同时仍然会有电铜继续搬运至美国，中国和欧洲的铜库存会继续下降。全球铜的库存将继续维持在很低水平，电铜的供需将异常紧平衡，异常脆弱。就铜价来说，铜价短期的平衡料仍将维持。铜期货震荡的打破有赖于更多的电铜搬运至美国导致流通市场的电铜供需失衡，但这需要时间。不能肯定铜价的震荡会在6月份被打破。三：期货月K线图1：沪铜期货加权月K线价格走势图片来源：国金期货行情软件图2：LME铜3月电子盘月K线价格走势图片来源：国金期货行情软件 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn风险揭示及免责声明本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失 投诉：4006821188承担任何责任。