Suedzucker 公司发布了 2025 财年初步业绩，结果显示收入和利润均低于预期，公司下调了 2026 财年的业绩指引。尽管如此，公司仍维持了对糖/乙醇价格反弹的预期，并采取了措施替换旧的混合工具。分析师认为新的混合工具具有投资价值。
2025 财年业绩受到特殊因素影响：公司出售了因两个东欧工厂关闭而不再需要的二氧化碳排放配额，获得了约 6000 万欧元的非经常性收益，掩盖了糖类业务的亏损。若排除这一收益，糖类业务 2025 财年将亏损约 5000 万欧元，与 2026 财年亏损的预期更为一致。
评级机构对 Suedzucker 的评级上调过于乐观，随后又下调了评级。穆迪于 2024 年 6 月将 Suedzucker 的评级从 Baa3 上调至 Baa2，但于 2024 年 9 月将其展望下调至负面，反映了公司盈利能力的突然恶化。标普于 2024 年 5 月将其评级从 BBB- 下调至 BBB，并将展望下调至稳定。分析师认为，最近的评级调整是正常化的表现，但考虑到 BBB-/Baa3 桶不存在空间问题，预计 Suedzucker 将维持其投资级评级。
新的混合工具为投资者提供了较好的风险回报。与旧的混合工具相比，新的混合工具具有更低的延伸风险和更高的重置利差，并且只有一只混合工具 outstanding，因此即使 S&P 将其下调评级，也不会产生太大影响。此外，新的混合工具的利差相对于同业具有吸引力，分析师建议购买 SZUGR €5.95% '30-Perp 直达。
公司 2026 财年的业绩指引仍然具有下行风险。分析师对 2026 财年糖类业务盈利能力的预期过于乐观，需要糖/乙醇价格大幅上涨才能实现。此外，欧盟与乌克兰的免税进口配额以及欧盟-南共体自由贸易协定也增加了不确定性。
Suedzucker 的信用指标仍然具有下行风险。公司 2026 财年的业绩指引依赖于糖/乙醇价格反弹，而这两个市场都存在不确定性。此外，公司还面临着来自美国-英国贸易协议和欧盟-南共体自由贸易协定的潜在竞争压力。
总体而言，Suedzucker 的信用风险仍然较高，但其新的混合工具为投资者提供了较好的风险回报。分析师建议投资者谨慎对待公司 2026 财年的业绩指引，并关注糖/乙醇价格走势以及欧盟与乌克兰的免税进口配额。
