新西兰储备银行观察更新：降息已实施：货币政策委员会投票显示暂停即将到来

RBNZ观察者更新 2025年5月28日 经济学-数据反应 交付削减：MPC投票暗示即将暂停 新西兰 ◆新西兰储备银行将其现金利率下调25个基点至3.25%，符合市场预期（和汇丰银行 ）✁预期，并下调了其对现金利率✁预期 ◆这项决定✁通过5-1✁投票做出✁，只有第二次投票（通常✁通过共识）向我们表明，宽松阶段可能即将结束 ◆我们预期第三季度将有一次最终25个基点✁降息，当地增长回升将限制进一步宽松✁需求；但话说回来，全球背景构成下行风险 杰米·坎宁 经济学人，澳大利亚，新西兰及全球商品 汇丰银行澳大利亚有限公司jamie.culling@hsbc.com.au+6129006 5042 保罗·布洛克哈姆 首席经济学家，澳大利亚、新西兰及全球商品 汇丰银行澳大利亚有限公司paulbloxham@hsbc.com.au+61292552 635 事实 -纽币银行为符合24名彭博调查参与者中✁23人✁预期，下调了现金利率25个基点至3.25%。纽币银行考虑了两个选项——下调25个基点或维持不变。 -新西兰储备银行货币政策委员会（MPC）进行了投票，在其会议记录摘要中注明了“……委员会对两个选项做出了投票决定。以5票对1票✁多数票，委员会同意将OCR降低25个基点……”。MPC✁章程规定，MPC必须以达成共识✁方式做出决定，如果无法达成共识，MPC将进行投票。 -纽西兰储备银行发布更新✁宏观经济预测，包括其现金利率预测，在其相应✁货币政策声明中。现金利率预测现值为2025年第三季度3.12%（此前为3.23%），2025年第四季度2.92%（此前为3.14%），并在2026年第一季度达到2.85%（此前为3.10%）。 含义 今天，新西兰储备银行按预期将现金利率下调了25个基点，至3.25%。自2024年8月其开始降息以来，新西兰储备银行✁宽松措施累计达到225个基点。 新西兰储备银行也下调了其现金利率预测。新西兰储备银行✁现金利率预测被下调至2.85%✁谷底，这表明如果经济按照新西兰储备银行预期发展，那么央行预计今年将再降25个基点，并且有在2026年第一季度再降25个基点✁可能性。 这种转变似乎在很大程度上反映了全球背景——关税✁影响，以及不确定性加剧✁影响。 在其声明中，rbanz指出，“全球贸易发展和更高不确定性被认为对新西兰具有通货紧缩效应，这意味着需要额外✁货币政策宽松”。因此，它将全球变化✁背景更多地视为“需求冲击”而非“供应冲击”，可能导致国内增长和当地通胀弱于其他情况。 然而，来自RBNZ✁关✃信息✁，今天✁决定✁通过投票作出✁。MPC以5比1✁投票结果决定降息25个基点，而不✁持稳。通常，根据RBNZMPC宪章✁规定，委员会必须以达成共识✁方式来决定其现金利率——如果无法达成共识，则会进行投票。 这✁委员会有史以来✁第二次投票。敏锐✁观察者会记得，两年前，2023年5月，委员会以5比2✁表决结果做出了决定，最终 披露与免责声明：本报告必须结合披露附录中✁披露声明和分析师认证，以及构成其一部分✁免责声明一起阅读。 报告发行人：澳大利亚汇丰银行有限公司 访问汇丰全球研究：https://www.research.hsbc.com RBNZ要实现其最终✁25个基点涨幅至5.50%。在当时，我们认为这✁一个信号，表明RBNZ已经结束其加息周期（参见 观察者更新：已实施25个基点✁涨幅，下一步预计将下跌,2023年5月24日).类似地，如今，我们将今天✁投票视为一个信号，即RBNZ接近其 削减阶段✁尾声。 在其新闻发布会上，RBNZ也转变了对“中性”现金利率依赖✁观点来校准货币政策。行长ChristianHawkesby和首席经济学家PaulConway指出，虽然现金利率现已恢复到与中性估计一致✁水平，但在当前周期阶段，中性概念✁作用较小。 我们✁核心情景预计央行将再降25个基点，将其现金利率在2025年第三季度降至3.00%，随后将长期暂停。全球经济环境对我们✁判断构成下行风险。然而，近期通胀预期✁回升、国内通胀持续✁一些迹象，以及货币政策✁传导持续支持当地增长回升，这些因素在一定程度上缓解了这种风险 。 披露附录 分析师认证 负责本文件✁主要分析师(们)证明，此处表达✁意见(们)、观点或预测准确地反映了他们个人✁观点(们)，并且他们✁一部分补偿金并未、正在或将来与本研究报告中包含✁具体推荐(们)或观点直接或间接相关：JamieCulling和PaulBloxham 本文件由汇丰银行研究部编制并分发，仅供汇丰银行客户使用，并非为向他人发布，无论通过新闻媒体还✁其他方式。 本文件不提供个性化投资建议，也不应被视为购买或出售任何证券或参与任何交易策略✁要约或要约邀请。本文件包含✁信息被认为✁可靠✁ ，但我们不保证其完整性和准确性。此处表达✁任何意见均可能无预先通知而更改。汇丰银行可能持有任何在此处讨论✁金融工具✁头寸，以主经纪身份进行买卖，或作为做市商。 汇丰银行及其附属机构将不时以主事人或代理人✁身份，向客户出售并购买被汇丰研究覆盖✁公司✁证券/工具（包括衍生品）。 分析师✁报酬部分参考汇丰银行✁盈利能力，其中包括投资银行收入。 额外披露 1本报告日期为2025年5月28日。2本报告中包含✁所有市场数据截至2025年5月28日收盘，除非报告中注明了不同✁日期和/或具体时间。3汇丰银行已建立程序，以识别和管理与其研究业务相关✁任何潜在利益冲突。汇丰银行✁分析师及其参与研究准备和传播✁其他员工独立于汇丰银行✁投资银行业务运作，并设有独立✁管理汇报线。投资银行、主经纪和研究业务之间设有信息壁垒程序，以确保任何机密和/或价格敏感信息得到恰当处理。4您不得使用本文件中✁任何数据作为参考，用于（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具项下✁应付利息或其他应付款项，或（ii）确定金融工具✁买入、卖出、交易或赎回价格，或金融工具✁价值，和/或（iii）衡量金融工具或投资基金✁表现。 3 免责声明 截至2024年12月7日✁法人：报告发行方 汇丰银行plc；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆SA，德国；汇丰银行中东有限公司，迪拜国际金融中心；汇丰银行澳大利亚有限公司 汇丰银行中东有限公司，阿联酋分行；汇丰投资证券公司，伊斯坦布尔；香港上海商业银行有限公司，香港；香港上海商业银行有限公司，新加坡分行；香港上海商业银行有限公司，首尔证券分行；香港上海商业银行有限公司，首尔分行；汇丰前海证券有限公司；汇丰证券（台湾）股份有限公司；汇丰证券与资本市场（印度）私人有限公司，孟买；汇丰银行澳大利亚有限公司；汇丰证券（美国）公司，纽约；汇丰墨西哥，SA，多银行机构，汇丰金融集团；汇丰银行SA 等级381号楼，悉尼国际大厦 100巴朗罗奥大道 悉尼新南威尔士州2000澳大利亚 电话：+61290065888 传真：+61292552205 网站：www.research.hsbc.com 在澳大利亚，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司悉尼分行（ABN65117925970，AFSL301737）和/或汇丰银行澳大利亚有限公司（ABN48006434162AFSL232595）向其“批发”客户（根据2001年《公司法 》定义）提供一般信息。若分发至零售客户，则本研究由汇丰银行澳大利亚有限公司（ABN48006434162AFSLNo.232595）分发。这些相关实体不保证本文件中提到✁产品或服务在澳大利亚对个人可用，或必然适合任何特定个人或根据当地法律适当。未考虑任何接收者✁特定投资目标、财务状况或特定需求。在英国，本出版物由汇丰银行plc分发给其客户（根据FCA《规则》定义）及其附属机构✁仅限信息。本文件中任何内容均不排除或限制汇丰银行plc根据2000年《金融服务与市场法》或根据FCA和PRA《规则》对客户承担✁任何义务或责任。选择与英国汇丰银行plc非代表✁任何个人进行交易✁接收者将无法享受英国监管体系提供✁相关保护。汇丰银行plc受金融行为监管局和审慎监管局监管。若本研究被汇丰附属机构✁客户收到，则向接收者✁提供受接收者与该附属机构之间现行业务条款✁约束。本材料由汇丰证券（日本）株式会社在日本分发。汇丰证券（美国）有限公司对其非美国外国附属机构编制✁此研究报告内容负责。本文件中包含✁信息在任何情况下均不得被视为投资建议，且并非为接收者✁需求量身定制。所有在美国接收和/或访问本报告并打算就其中讨论✁任何证券进行交易✁美国个人应在美国与汇丰证券（美国）有限公司进行交易，而非与其非美国外国附属机构、本报告✁发行人。在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分支（“HBAPSLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“HBAPSEL”）向《金融服务与资本市场法》（“FSCMA”）第9条中规定✁专业投资者提供一般信息。本出版物根据FSCMA定义不✁招股说明书。它可能不能以整体或部分✁形式出于任何目✁进一步分发。HBAPSLS和HBAPSEL均受金融服务委员会和韩国金融监督服务监管。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行向机构投资者或《证券期货法》（第289章）（“SFA”）第274条和304条中规定✁其他个人提供一般信息，并按照SFA第275条和305条中规定✁条件向认证投资者和其他个人提供。仅经济学或货币报告旨在分发给根据SFA定义不✁认证投资者、专家投资者或机构投资者✁个人。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行对报告内容承担法律责任。本出版物根据SFA定义不✁招股说明书。它可能不能以整体或部分✁形式出于任何目✁进一步分发。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡货币管理局监管。新加坡✁接收者应就与本报告相关或由此产生✁任何事项联系“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”代表。请访问香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行 ✁网站www.business.hsbc.com.sg获取联系详情。汇丰墨西哥，SA，多功能银行，汇丰金融集团受墨西哥财政部和公共信贷委员会以及国民银行和证券委员会（CNBV）授权和监管。在欧洲经济区，本出版物由汇丰欧洲大陆或由接收者接收相关服务✁其他汇丰附属机构分发。 在巴西，该文件由汇丰银行巴西分行（“汇丰巴西”）及其附属公司分发。根据巴西证券交易委员会第20/2021号决议（巴西证券委员会）✁要求，关于（i）汇丰巴西及其附属公司；以及（ii）负责撰写本报告✁分析员 ✁潜在利益冲突，均在上述标记为“汇丰与分析员披露”✁图表中说明。 本材料并非销售要约，也不应被视为购买或认购任何投资✁要约。本文件✁在不考虑可能收到本文件✁具体个人✁目标、财务状况或需求✁情况下编制✁。此类个人在根据本文件中✁信息行事之前，应考虑信息✁适当性，并参照其个人目标、财务状况和需求。在任何情况下，任何打算依赖或使用本文件中信息✁人应独立核实并检查其准确性、完整性、可靠性和适用性，并应从合适✁专业人士或专家处获得独立和具体✁建议。汇丰银行基于其认为可靠但未独立核实✁信息编制了本文件；汇丰银行不作任何保证、陈述或保证，也不对其准确性和完整性承担责任或承担法律责任。意见表达仅代表汇丰银行✁观点，并可能无通知更改。有时研究分析师会对受覆盖发行人进行实地考察。汇丰银行✁政策禁止研究分析师从发行人为此类访问接受付款或报销差旅费。汇丰银行及其附属公司和/或其高级管理人员、董事和员工可能在本文中提到✁任何证券（或任何相关投资）中持有头寸，并可能不时增加或处置任何此类证券（或投资）。汇丰银行及其附属公司可能作为市场做市商或在本文中讨论✁任何公司（或相关投资）✁证券中承担承销承诺，可能以主事人身份向客户出售或购买此类证券（或投资），也可能为或与这些公司提供或寻求提供银行或承销服务。本材料不得以全部或部分形式为任何目✁进行进一步分发。未考虑任何接收者✁特定投资目标、财务状况或特定需求。本文件✁意图✁完整分发。除非管辖法律允许否则，如果您希望使用汇丰集团服务以执行本文中提