动保行业4月跟踪报告：4月圆环、伪狂、腹泻等疫苗批签发增速突出，大环内酯类原料药延续强势表现

未经许可，禁止转载动物疫苗及兽药2025年06月04日推荐 （维持）证券分析师：陈鹏电话：021-20572579邮箱：chenpeng1@hcyjs.com执业编号：S0360521080002行业基本数据占比%股票家数(只)70.00总市值(亿元)476.940.05流通市值(亿元)444.140.06相对指数表现%1M6M12M绝对表现12.3%12.5%11.3%相对表现10.1%15.0%4.0%相关研究报告《动保行业3月跟踪报告：一季度疫苗批签发增长显著，大环内酯类兽药原料药延续涨价势头》2025-04-22《动保行业2月跟踪报告：1-2月疫苗批签发多同比大幅增长，兽药原料药价格结构性分化》2025-03-16《动保行业2023年三季报总结：3季度收入、利润均降速，具备创新能力和品种迭代的企业逆势跑赢行业》2023-11-20-29%-13%3%19%24/0624/0824/1025/0125/0325/062024-06-03~2025-06-03动物疫苗及兽药沪深300华创证券研究所 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1口蹄疫疫苗历史批签发数据.....................................................................................4图表2猪圆环疫苗历史批签发数据.....................................................................................4图表3猪伪狂犬疫苗历史批签发数据.................................................................................4图表4猪蓝耳疫苗历史批签发数据.....................................................................................4图表5猪瘟疫苗历史批签发数据.........................................................................................4图表6猪胃腹二联苗历史批签发数据.................................................................................4图表7猪细小疫苗历史批签发数据.....................................................................................5图表8猪乙脑疫苗历史批签发数据.....................................................................................5图表9高致病性禽流感三价苗历史批签发数据.................................................................5图表10马立克疫苗历史批签发数据...................................................................................5图表11新城疫疫苗历史批签发数据...................................................................................5图表12鸭传染性浆膜炎疫苗历史批签发数据...................................................................5图表13布病疫苗历史批签发数据.......................................................................................6图表14小反刍兽疫疫苗历史批签发数据...........................................................................6图表15国产狂犬疫苗历史批签发数据...............................................................................6图表16国产猫三联疫苗历史批签发数据...........................................................................6图表17口蹄疫单价苗历史批签发数据...............................................................................6图表18口蹄疫多价苗历史批签发数据...............................................................................6图表19圆支二联疫苗历史批签发数据...............................................................................7图表20圆环单苗历史批签发数据.......................................................................................7图表21圆环基因工程单价苗历史批签发数据...................................................................7图表22圆环全病毒灭活单价苗历史批签发数据...............................................................7图表23兽药原料药价格指数...............................................................................................8图表24泰万菌素原料药价格（元/kg）..............................................................................8图表25泰乐菌素原料药价格（元/kg）..............................................................................8图表26替米考星原料药价格（元/kg）..............................................................................8图表27氟苯尼考原料药价格（元/kg）..............................................................................9图表28盐酸多西环素原料药价格（元/kg）......................................................................9图表29泰妙菌素原料药价格（元/kg）..............................................................................9图表30阿莫西林原料药价格（元/kg）..............................................................................9图表31动保板块动态PE...................................................................................................10 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、疫苗批签发：圆环、伪狂、腹泻等疫苗批签发增速突出4月数据：圆环、伪狂、腹泻等疫苗增速突出。根据中国兽药基础数据库，4月份主要疫苗品种中，其中猪用疫苗方面，不同品种批签发多同比增长，其中圆环疫苗、伪狂犬疫苗、猪瘟疫苗、胃腹二联疫苗、猪乙脑疫苗分别同比+71.2%、+73.3%、+27.0%、+220.0%、+42.9%，口蹄疫疫苗同比持平，蓝耳疫苗、猪细小疫苗同比分别-24.2%、-23.5%；禽用疫苗方面，主流品种均同比正增长，其中禽流感三价苗、马立克疫苗、新城疫疫苗（包含所有新城疫单苗&联苗）分别同比+20.4%、+13.3%、+21.3%，鸭传染性浆膜炎疫苗（鸭疫疫苗）同比-6.3%；反刍疫苗方面，布病疫苗同比+43.8%，小反刍兽疫疫苗同比持平。宠物疫苗方面，国产猫三联疫苗同比+25.0%，国产狂犬疫苗同比-12.5%。1-4月累计数据：多数疫苗品种均同比大幅增长。从1-4月累计批签发数据来看，多数疫苗品种均同比大幅增长，具体来看，其中猪用疫苗方面，口蹄疫疫苗、圆环疫苗、伪狂犬疫苗、猪瘟疫苗、胃腹二联疫苗、猪细小疫苗、猪乙脑疫苗分别同比+3.9%、+52.3%、+48.2%、+34.8%、+89.1%、+10.5%、+20.6%，仅蓝耳疫苗同比-1.5%；禽用疫苗方面，禽流感三价苗、马立克疫苗、新城疫疫苗、鸭传染性浆膜炎疫苗分别同比+22.0%、+7.2%、+13.2%、+34.7%；反刍疫苗方面，布病疫苗同比+82.8%，小反刍兽疫疫苗同比-39.2%；宠物疫苗方面，国产狂犬疫苗、国产猫三联疫苗分别同比+19.3%、+85.3%。细分品种分析：养殖景气度延续、疫病、新产品等多重因素助力增长。从品种上来看，今年前4个月，猪用疫苗中增速较快的依旧是经济类产品圆环疫苗、以及必免品种伪狂犬疫苗、猪瘟疫苗，推测因养殖盈利同比改善及圆支二联疫苗等新产品贡献等共同带动，增速较为平稳的是强制免疫的口蹄疫疫苗，而母猪专用产品或者母猪为主使用的产品中，增速最快的是依旧胃腹二联疫苗，其次猪乙脑疫苗、猪细小疫苗也取得不错增长，其中冬季气温较低，仔猪腹泻问题增多或是胃腹二联疫苗增长较快的关键因素。禽用疫苗中增速较快的是鸭传染性浆膜炎疫苗，去年以来鸡源鸭疫问题引起养殖端重视，或是带动该疫苗产品高增的主要因素，此外禽流感三价苗也录得不错增速。反刍疫苗方面，随着新产品的持续推出，布病疫苗继续保持了较高的增速，小反刍兽疫疫苗在去年同期的高基数下有一定下滑。宠物疫苗方面，去年初国产猫三联疫苗上市以来，随着市场推广和消费者教育的不断深入，24Q4以来批签发量有加速的趋势，今年前4个月继续保持了较高的增速。另外，具体到同一病种不同疫苗类型来看，1-4月口蹄疫单价苗同比-8.2%，口蹄疫多价苗同比+9.0%，其中猪用口蹄疫OA二价苗（包含3B缺失疫苗）增速较高，同比+20.3%；圆支二联疫苗同比+76.9%，圆环单苗同比+45.5%，其中圆环基因工程单价苗同比+68.0%，圆环全病毒灭活单价苗同比+30.4%。整体上看，新型疫苗产品表现依旧更胜一筹。 3 资料来源：国家兽药基础数据库，华创证券图表4猪蓝耳疫苗历史批签发数据资料来源：国家兽药基础数据库，华创证券图表6猪胃腹二联苗历史批签发数据资料来源：国家兽药基础数据库，华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号资料来源：国家兽药基