凤凰金融有限公司（PHOE1）：弹性的季度

Phoenix Financial Ltd. (PHOE) 在 IFRS-17 标准下发布的 2025 年第一季度报告显示稳健业绩，核心 ROE 达 23.6%，各业务板块收入同比增长。分析师认为，公司凭借多元化收入结构、强劲宏观环境和成熟的执行力，具备可持续增长潜力，维持“增持”评级。

核心数据：

• 核心保险业务同比增长 6%，核心资产管理业务同比增长 43%。
• 核心ROE 为 23.6%，较去年同期的 21.3% 增长 10 个基点。
• 累计未分配盈余 (CSM) 为 8.8 亿新谢克尔，预计未来 5 年将有 35%-45% 的盈余释放。
• 资产管理和信贷板块的 EBITDA 同比增长 30%。
• 管理总资产 (AUM) 达 529 亿新谢克尔，同比增长 12%。
• 截至 2024 年 12 月的偿付能力比率达到 183%。
• 公司宣布每股 230 万新谢克尔的季度股息，并实施每股 21 万新谢克尔的股票回购计划，占净收入的 44%。

未来展望：

• 公司重申，预计将超越当前的 2027 年目标，并将在今年晚些时候发布更新后的目标。
• 预计核心收入将比最初预期的 20 亿新谢克尔高出 20%-30%。

研究结论：

• Phoenix Financial Ltd. 凭借收购协同效应、并购活动以及技术投资、战略路线图和成熟的执行力，具备可持续增长潜力。
• 公司估值目标为 84 新谢克尔，采用分部估值法，对保险和信贷板块应用 1.0x 和 1.4x 的市净率倍数，对资产管理和分销板块应用 10% 的加权平均资本成本和 1% 的增长率进行折现现金流估值。
• 主要风险包括销售和营销策略或费用水平等方面的管理效率问题，以及投资收益可能因经济或金融市场变化而产生的波动。