荷美尔食品公司（HRL）2025年第二财季：初步印象

Hormel Foods Corp. 在 2025 年第二财季报告了混合表现。销售额略低于预期，但调整后每股收益超出预期。公司缩小了每股收益的指引，意味着中点预测下调约 1.3%。合并销售额略有增长，主要受国际业务表现优于预期推动。零售业务销售额继续下降，但环比降幅有所放缓。餐饮业务销售额同比增长略高，但低于预期。公司预计 2025 年第一季度销售额接近 59 亿美元，并预计第二季度表现强劲，略微上调了合并销售额预期。

利润方面，表现不一。零售业务利润增长 3.6%，超出预期 15%，但餐饮业务利润下降 6%，低于预期 3%。国际业务利润下降 21%，低于预期 15%。GAAP 稀释每股收益超出预期近 7%，调整后每股收益比预期高约 3%。

公司缩小了 2025 财年的指引。整体而言，公司预计销售额略高于中点，而调整后每股收益的中点预期略低于先前指引。具体而言：

• 销售额指引范围为 120 亿美元至 122 亿美元（此前为 119 亿美元至 122 亿美元）。
• 稀释每股收益指引范围为 1.49 美元至 1.59 美元（此前为 1.49 美元至 1.63 美元）；中点预测下调 1.3%。
• 调整后每股收益指引范围为 1.58 美元至 1.68 美元（此前为 1.58 美元至 1.72 美元）；每股收益的中点预测与 GAAP 稀释每股收益的中点预测下调幅度相同。
• 公司仍预计 T&M 节省总额为 10 亿美元至 15 亿美元。资本支出将在 27.5 亿美元至 30 亿美元之间，税率将在 22% 至 23% 之间，折旧和摊销预计约为 26.5 亿美元。Hormel 指出，营销费用将同比增长“显著”。

公司将于 2025 年 5 月 29 日上午 9:00 举行电话会议。

• 股票评级：增持。
• 行业观点：中性。
• 目标价：36 美元。
• 估值方法：基于 7.1% 的 WACC 和 2.0% 的终端增长率进行 DCF 计算得出 36 美元的目标价。

潜在下行风险包括：

• 原材料价格上涨，可能对 Hormel 的利润率造成压力。
• Hormel 的不同产品类别中竞争加剧。
• 产品召回。
• 诉讼和声誉问题。
• Hormel 海外业务中不利的外汇条件。
• 客户购买力风险。