伯灵顿百货（BURL）：第一季度底线超预期但财年指引REIT；BURL依然前景良好

Burlington Stores (BURL) 在 2025 年第一季度报告显示，其销售额符合预期，同店销售额略有增长，超出市场预期。公司毛利率有所提升，主要得益于商品毛利率的提高和运输成本的降低。公司管理层的业绩指引基本符合市场预期，并重申了全年的业绩指引。BURL 的库存水平得到控制，同店库存同比下降 8%。

BURL 的投资亮点包括：1）第一季度同店销售额加速增长；2）毛利率扩张和费用管理；3）管理层重申了未来两年开店计划；4）库存水平得到控制。BURL 的潜在风险包括：1）第二季度业绩指引低于预期；2）全年业绩指引为 REIT 形式。

展望未来，BURL 具有单位增长机会，计划在未来四年新增 400 家门店，并预计未来两年新增 2000 个销售点。公司还拥有强大的采购机会，计划扩大采购团队，并利用行业库存过剩的优势进行采购。BURL 的投资逻辑在于其独特的单位增长潜力、可持续的正同店销售额增长路径和可信的利润率机会，以及行业长期趋势的支持，预计这些因素将帮助其股价获得溢价。

BURL 的目标价定为 300 美元，基于 2027 年的估计，采用约 27 倍市盈率和约 16 倍 EV/EBITDA。上行情景下，目标价定为 360 美元，基于约 30 倍市盈率。下行情景下，目标价定为 190 美元，基于约 20 倍市盈率。