凤凰金融（PHOE）：过去与现在

Phoenix Financial Ltd (PHOE IT) 在 2025 年第一季度表现强劲，核心净利润达到 6.26 亿新谢克尔，超过 2020 年全年净利润（6.01 亿新谢克尔），显示出公司盈利能力的显著提升。过去五年，公司利润实现了四倍增长，核心 ROE 从 2020 年的 8.7% 提升至 2025 年第一季度的 23.6%。

IFRS 17 的会计转换对盈利能力产生积极影响，2024 财年核心净利润在 IFRS 17 下为 5.36 亿新谢克尔，高于 IFRS 4 下的 1.76 亿新谢克尔。非经营性收入和费用在 IFRS 17 下大幅减少，提升了盈利质量。预计 2025 财年的盈利跑率已达到 2027 财年目标范围的中点，预计 2025 年第三季度结果公布后，目标可能进一步提升。

公司于 2025 年第一季度将股息支付频率从半年一次改为每季度一次，宣布派发 2.3 亿新谢克尔的股息，相当于 2025 财年 9.2 亿新谢克尔的年度派息，较去年的 8.35 亿新谢克尔增长 10%。这一变化显示出公司现金流的强劲，主要得益于其基于费用的业务（如咨询、经纪、资产管理）和短期保险（如非寿险）的显著敞口。

分部表现方面，经纪业务一如既往地表现强劲，尤其是在市场波动时。咨询业务的收入和盈利增长加速，部分得益于历史并购整合、后台平台改进以及业务量的增长（如科技行业招聘改善）。财产险承保表现显著改善，抵消了汽车险盗窃索赔的上升。然而，本季度本币投资收益令人失望，尽管这使 ROE 更加突出。

Jefferies 给予 Phoenix Financial Ltd “买入”评级，目标价 68.00 新谢克尔，预计股价将下跌 15%。分析师认为，公司未来的增长潜力巨大，风险主要包括自然灾害或市价计量损失。