【中金科技硬件】小米集团2025年投资者日_上半场

嘉宾：雷军小米集团创始人、董事长兼CEO；卢伟冰小米集团合伙人、集团总裁；曾学忠小米集团高级副总裁、国际业务部总裁；王晓雁小米集团副总裁、中国区总裁；屈恒小米集团副总裁、集团技术委员会主席；林世伟小米集团副总裁、首席财务官 雷军演讲及投资者问答（13:00-14:00）： 小米手机一季度中国市占率做到第一原因：1）高端化：小米从五年前开始推进高端化战略，通过不断探索形成高端产品方法论。2020年疫情期间小米10旗舰机定价3999元，压力是非常大的，但没想到获得了用户的认可。通过一仗一仗打，一年一年往前推进，一次一次的复盘，最终形成了一套小米自己的高端产品方法论。有了这样的基础，如今不仅手机，包括大家电在内的各品类高端化进展良好。2）新零售：小米起步于电商，为补线下短板，探索新零售模式。该模式采用直营，兼顾效率与成本，实现了远超同行的效率。目前已覆盖16000家门店，店的品质和规模都越来越好，未来几年有进一步扩建计划。公司规划将在全球尤其是发达国家和地区铺开，未来五年目标预计铺1万家店，实现手机市场份额每年提升1%。 小米汽车成功原因：1）全力以赴，雷军亲自带队，集团上下一心，董事会和股东大会支持，承诺十年投资650亿，没有外部投资者；2）有敬畏之心，很庆幸投资了蔚来和小鹏，知道汽车行业有多复杂。提出守正出奇战略，向行业前辈学习，对标特斯拉、保时捷，以高标准造车。尤其因为汽车是个交通工具，对质量安全、操控要求特别高，所以一上来就定了很高的标准。3）是小米模式和方法论的胜利，运用互联网模式、爆品模式、新零售模式和高端产品方法论做车，提升准确度。四年前内部会议讨论时，我就说相信给我们两次机会，能有九成胜率，正是源于我对小米模式和方法论的无比自信。 小米YU7：定位高性能豪华SUV，车长5米，轴距3米，兼顾空间与使用体验，标准版续航835公里，全系搭载天际屏、NVIDIAOrin芯片、激光雷达、CDC等高端配置，标准版配置相当于友商的Max版和Pro版，预定量为SU7同期三倍，预计7月上市。 芯片：小米11年前开始做芯片，历时四年半投入135亿元推出玄戒O1。做芯片关键要长期主义，11年前做手机SoC的时候，把它当作一般的产品看，那次失败给了我们巨大的教训，即做芯片需要长期投资，不要以一城一池的得失为核心。做芯片最难在团队和能力，所以我向团队承诺至少投资十年500亿，做成以后能构建非常强的护城河。 小米的护城河：1）人车家全生态：汽车发布以后，我们人车家全生态的战略正式闭环。生态的力量已经开始凸显，一季度全品类都在涨。2）小米模式：无论是爆品还是新零售模式，都给了我们巨大的的自信。我们会一步一步把它搞得更强，然后在全世界开始复制。3）投资长期：持续投资底层核心技术。之前规划五年1000亿的投入，目前为止大概投了1020亿，今年可能还会超一点，估计1020-1030亿。最近我们在做未来五年规划的时候，提出进一步加大投入，要投到2000亿的规模。 Q&A Q：过去五年小米哪些战略目标达成较好，哪些做得不够？未来5-10年希望小米成为什么样的公司？ A：过去五年做得最出色的是重新梳理战略，明确新十年人车家全生态目标，并实现人车家正式闭环，还实现了汽车、芯片、智能工厂这三个从0到1的跨越，硬核科技实力彰显。做得不够的地方是要做的事情千头万绪，大家对小米期望值高。未来十年，希望小米成为全球新一代硬核科技的引领者，为此会在科技研发上再投2000亿，随着投入增加，能力会更强。 Q：小米在组织上过去五年做了很多变革及升级，未来五年组织变革升级的方向有哪些？ A：过去五年小米系统能力大幅提升，从创业团队发展到专业管理团队，引进和提拔人才组成强大管理团队。在组织、人才体系、流程和信息化五个方向发力并取得长足进展，如成立集团人力资源委员会、总干部部等。未来建设核心，一是把应届生培养当成头等大事，培养自己的子弟兵，推动干部队伍年轻化；二是建设万人研发中心和研发组织，为管理更多研发人员做准备。 Q：AI会成为小米服务收入最大的成长推动力吗？小米AI的商业模式是怎样的？A：小米从2016年开始allinAI，大模型兴起时专注AI应用，去年7月进入大模型主战场并取得进展。小米在硬件AI生态上有良好基础和领先优势，若在大模型领域做到领先，提升产品体验，多赚一个点的毛利，商业模式就能闭环。未来会进一步加大在AI上的投资。 Q：小米汽车SU7和YU7如何区隔定位，避免内卷？ A：SU7和YU7有共同的家族设计语言，都重视性能和驾控。YU7作为SUV，兼顾更多家庭场景和日常使用场景，预测用户年龄比SU7的用户大个三五岁，二者会形成良好组合，就像特斯拉的model3和modelY。 Q：小米辅助驾驶的进展如何？ A：端到端的辅助驾驶在三月份完成了1000万Clips的研发，经过两三个月进一步测试和稳定，预期YU7首发时搭载1000万clips的端到端辅助驾驶。为提高智能驾驶水平和安全性，YU7全系采用一整套高阶或高端硬件，包括激光雷达、4D毫米波雷达、11个摄像头、12个超声波雷达，配700T的算力。小米对智能驾驶是极其重视，今年整个智能驾驶部的总预算是35亿元。 Q：小米未来如何避免汽车行业的价格战？A：小米坚决反对恶性内卷和价格战，小米汽车进入市场一年零两个月来，坚持科技创新个性化，走高端化路线，从财报表现看在这方面做得不错。 Q：小米研发芯片对与其他供应商的关系有何影响？A：小米研发芯片首要在乎掌握芯片技术能力、锤炼团队，拥有芯片技术可提升所有智能设备的竞争力。旗舰SOC产品复杂，小米会与其他伙伴保持长期合作关系。 Q：小米做了手机SOC之后，下一代会做汽车芯片吗？A：小米正在做汽车芯片。 Q：汽车及AI等新业务什么时候达到盈亏平衡点？ A：过去四个季度，汽车、AI等创新业务板块的亏损逐步收窄，预计今年第三季度、第四季度整个板块会盈利。 Q：对硬件综合净利率不超过5%的承诺会不会改变？机器人情况？ A：小米的使命是做感动人心的好产品，价格厚道，限制硬件净利率能确保产品价格实惠，让消费者闭着眼睛买。这一约束能使公司长期保持在硬件领域的竞争力。而且通过互联网和服务再挣5%的利润是大概率事件，所以会长期坚持硬件净利率控制在5%以内。个人看好机器人领域，五年前小米就在该领域做了很多提前研发和投资，目前机器人正在汽车工厂试用。 Q：现在小米有汽车、手机、机器人、AI、芯片等多个业务板块，时间分配和优先级有无改变？ A：最重要的是整个系统的组织能力，过去五年小米系统能力空前增长，各领域团队执行力越来越好。每个专业板块都有优秀领导人和管理班子，业务有共性技术相互增强，通过 爆品模式简化管理，各业务板块聚焦爆品，集中精力做好产品。 Q：小米品牌能力以及产品设计、外观设计有明显变化，内部做了什么？ A：这与高端化战略相关，高端化战略总结为三大引领，即认知引领、科技引领和审美引领。认知上要提升对高端化的认识；要有领先科技；在设计上要有巨大突破。公司高度重视设计团队，引进很多设计人才，如汽车首席设计师李田原很有名。公司重视设计后，各工程团队设计配合更好，设计表现越来越好。 Q：小米在OS、AI、芯片未来会如何融合，会给产品带来什么变化？ A：芯片、OS、AI是所有智能设备的基础，随着在这些领域的投资，会产生联动效应，增强产品竞争力。例如冷感系列空调应用4D毫米波雷达，能感知房间里人的活动，提升空调体感；双筒双分区洗衣机在技术增强后，产品定义能力和洞察用户需求能力提升。这些核心技术能增强所有业务和品类。 卢伟冰演讲（14:00-15:00）： 1Q25业绩背后的变化： 1）经营观的转变：2022年之前小米是规模导向非常重的公司，2022年小米提出规模和利润并重，意味着任何时候规模和利润都要兼顾。当面临冲突时，如果需要取舍，就说明我们能力还不够。以苹果公司为例，苹果内部开经营分析会和预算会时很少会问规模和利润取舍的问题。2023年我们又提出来长期持续高质量增长，即针对成熟业务，收入的增长大于销量的增长，利润的增长大于收入的增长，现金流的增长大于利润的增长。背后的含义是要提升ASP、优化产品结构，提高毛利率和净利率以体现价值创造能力，并且要做正现金流的生意； 2）构建世界500强的管理体系：2019年小米第一次进入了世界500强，但我们内部比较清醒，因为我们虽然在规模上进入了世界500强，但我们在管理上跟世界500强有着非常大的差距，所以内部说要去打造一个世界500强的管理体系，我们把它叫管理的OS。在科技消费产业，如果没有规模，就没有竞争力；但有了规模之后，却没有有效的管理，它也会走向低效甚至失控。过去几年小米进行业务的持续变革和管理不断升级，每1-2年做一次大变革，根据外部环境变化调整业务和组织的结构，让管理匹配业务变化。同时，过去四五年有四条重要战略主线，即技术的硬核化（推出OS、芯片、大模型）、品牌的高端化、市场的全球化和模式的生态化（单品的规模经济+多品的范围经济+生态的网络经济：在任何一个我们认为重要的单品里面，一定要做到头部。但是单品之间如何形成协同，就涉及到范围经济。我们还要把技术、供应链、渠道和品牌这四个关键的要素，通过范围经济的方式，通过组织变革的方式，把业务协同起来）。3）人车家生态的构建：完成最后一次商业模式的升级，变成一家生态化的公司。总结一下，业绩是结果，能力是原因，变革是抓手。 【手机】：手机产业已进入成熟期，过去3-4年全球手机大盘约11亿多部。在成熟产业中，换机人群通常会换更贵的产品，所以销量不涨但收入会涨。对于小米而言，机会在于： 全球市场方面： 1）安卓和iOS在用户体验和高端手机规模上存在差距。苹果iPhone一年卖2.2亿多部，安卓里三星高端机全球约5000-6000万部，华为约3000万部，小米一千多万部，其他品牌几百万部；利润方面，苹果一年约1000亿美元，其他安卓厂家在100亿美元量级或一两百亿人民币。若能缩小此差距就还有非常大进步空间。小米要跨越做OS和芯片的难关，抓住AI变量机会，且人车家全生态协同效应已显现，虽离理想协同还有差距，但小米是全球唯一能把人车家全面打通的公司，后续协同效应会更强，这是小米非常重要的一个优势。 2）小米的新零售，已解决所有品类问题，效率是行业平均的2-3倍。品牌势能也急速提升，内部比较关注TOM（看到某个产品第一想到的品牌）和偏好度数据，TOM方面小米已超越iPhone仅次于华为；偏好度跟市场份额完全正相关但有一定滞后性，目前也在持续上升约20%，而小米在中国市场份额约18%，意味着还有差不多两个点的gap。 与三星对比来看，2022年小米全球销量是三星的60%左右，去年约是75%，若拿掉美国市场，与三星差距非常小。在本地化经营方面，2022年小米只有6个国家，三星有47个，今年小米会做到35个。在发展中国家如尼日利亚，2022年小米市场占有率5.4%，三星4.5%，今年一季度小米达26%，三星6.7%，非洲市场潜力很大；在日本这个固化市场，小米新零售模型也取得成效。预计海外版手机今年年底开售会增多，意味着小米在不同人均GDP国家的模式都已跑通。到今年一季度，小米连续19个季度手机全球前3，但以前前三与第四名近、与第二名远，近年来与第二名距离缩短、与第三名距离拉大。进入“2亿俱乐部”意味着和三星、苹果处于同一梯队，会形成较稳定的产业结构。 中国市场方面： 小米定了在中国市场份额每年涨一个点的目标，去年从14.3%涨到15.8%，今年一季度18.8%，全年预计在17点几到18%，争取涨1.5个点以上，下一个目标是到20%。市场份额增长意味着从其他品牌抢夺用户，2024年在中国市场小米净抢夺用户1300万，所有友商的用户都向小米流入，对苹果用户去年抢夺了240-250万。关注存量用户是因为手机行业有存量用户意味着有较好的互联网收入，且获取用户成本和代价变低，小米销量中有50%几是老用户换机。从2020年到2024年，小米存