棉花需求前景忧虑仍存 白糖阶段性供给充裕

逻辑与观点：阶段性供给充裕，产需缺口弥补仍存不确定性，内糖跟随国际糖价波动偏弱。上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖下探回升，一方面受北半球产量前景改善，印度和泰国产量增加的拖累，一方面临池原油价格大幅上涨的提振限制跌幅。国内郑糖偏弱下行，因阶段性供给仍旧充裕，需求淡季影响，同时原糖价格下挫的拖累。未来看法：供需面看，预期供给增加压力制约糖价USDA预计2025/26年度全球食糖产量将增加860万吨至1.893万吨，预计全球食糖出口将下降。Green Pool预计2025/26榨季年度全球供给将过剩115万吨，本榨季预计缺口700万吨。Datagro预计2025/26年度全球过剩153万吨。北半球印度2025/26年度糖产量将回升，USDA预计回升26%，USDA预计泰国2025/26新榨季产量回升至1030万吨。阶段性来看，Unica数据显示，巴西5月上半月仅产糖240.8万吨，同比下降6.8%，主要是受天气影响生产收割工作，不过生产压力陆续增强继续压制糖价，但需关注巴西甘蔗单产和含糖下降的重要影响。整体国际糖市预期供给过剩压力压制远期糖价。国内阶段性供给还偏宽松，因进入季节性淡季采购期，但库存整体较历史同期偏低支撑糖价，后续需要进口糖补充国内产需缺口。4月我国进口糖13万吨，同比环比均提升，不利于糖价，后续继续关注进口供给补充情况。国产糖供给上，2024/25榨季国产糖产量最终预计超过中国农业农村部5月供需报告预计的1115万吨，2025/26榨季产量预估1120万吨。关注即将公布的5月产销数据出台和进口预期变化。【鸡蛋】观点：现货持续稳定，备货涨价预期落空，6月鸡蛋供需预计仍偏宽松，蛋价压力预计仍较大。不过现货下方支撑增强，产业存冷库和换羽的意愿较高，持续低价起到对去产能的作用，同时现货后市存在逐步转入季节性回升的预期。现货持续弱势或拖累期货，不过低位追空安全边际不高。因此操作上建议反弹波段做空鸡蛋07-10合约，注意止盈。上日行情波动原因：鸡蛋现货持续低位稳定，产业备货预期落空，后市现货供需仍偏宽松，节前减仓空头回补，鸡蛋期货近月合约下跌。未来看法：昨日蛋价继续稳定，截止6月3日红粉蛋均价均为2.66元/斤，蛋价已低于养殖饲料成本线。一方面，鸡蛋供应压力较大，另一方面南方持续多雨天气，鸡蛋质量问题多发，下游拿货意愿一般。随着蛋价跌破饲料成本线，老鸡淘汰加速，但尚未达到超淘。蛋鸡产能较大，产能去化非一簇而就，老鸡加速淘汰的同时也有新鸡和换羽鸡陆续开产，近期市场小蛋走货压力偏大。端午后，北方产区陆续进入梅雨季，为季节性淡季，鸡蛋质量问题仍将困扰蛋价，同时鸡蛋消费没有节日提振，预计供需暂偏弱，根据调研，产业对6月蛋价偏悲观。不过随着蛋价下跌，6月预计产业存冷库意愿较高，同时部分老鸡存在继续换羽的可能，对蛋价起到支撑作用，因此后市蛋价虽有压力，但下方支撑也增强。关联品种关联品种鲜鸡蛋棉花白糖所属公司：中泰期货