5月ISM：短周期工业似乎正缓慢好转

核心观点

美国制造业PMI指数自2023年中见底以来，呈现缓慢复苏态势，印证了工业领域基本面相对稳定。历史数据显示，PMI指数与工业公司营收增长存在显著关联，当前PMI指数处于历史低位，预计短期内工业公司营收将缓慢回升。

关键数据

• 2024年5月，美国制造业PMI指数为48.5，环比下降0.2个百分点，新订单指数为47.6，环比下降0.4个百分点。
• PMI库存/新订单比率为0.98，高于2009年经济衰退后的平均水平（0.9）。
• PMI价格指数为69.4，环比下降0.4个百分点。
• 订单积压指数为47.1，环比上升3.4个百分点。

研究结论

• 多行业板块股票价格自2023年中PMI指数见底以来表现强劲，跑赢标普500指数，主要受主题投资趋势推动。
• 历史数据显示，在PMI指数低于50的情况下，多行业板块股票价格在12个月内通常跑赢标普500指数10-15%。
• 预计短期内多行业板块股票价格将继续跑赢大盘，但幅度可能不及2023-2024年。
• 短周期工业公司股票在PMI指数触底反弹阶段通常表现最佳，建议关注相关公司。
• 预计2025年多行业板块公司订单将环比增长，但增速可能放缓。
• 建议关注价格表现，预计ETN、CARR、LII和TT公司价格表现相对稳健，而SWK和OTIS公司价格面临下行压力。