A股策略周报：指数维持区间震荡

A股策略周报：指数维持区间震荡 执业证书编号：S1480524080001 周度观点： 指数维持区间震荡：随着端午节假期关于中美关税消息影响，市场对关税关注度上升，市场风险偏好有所降低，港股开盘出现明显调整，市场整体趋于谨慎，应该看到，关税仍然是未来一段时间扰动市场的重要因素，在中期仍旧充满不确定性，对市场有一定的压制作用。国家统计局公布了5月官方PMI数据，制造业PMI为49.5%，前值49.0%；非制造业PMI为50.3%，前值50.4%。整体来看，5月制造业PMI环比改善0.5个百分点，显示经济出现温和回暖迹象，5月新订单指数回升至49.8%（+0.6pct），新出口订单指数大幅回升至47.5%（+2.8pct），环比变化明显超季节性，主要是关税战冲击缓解之后抢出口等因素作用。总体来说，在政策面和基本面维持稳定的前提下，市场缺乏引领市场打破区间震荡的重要因素，因此，指数继续维持区间震荡的可能性较大。 A股策略:在指数维持区间震荡的前提下，建议维持中等仓位，可参与市场结构性投资的机会。我们认为，在7月之前市场有望维持大的区间震荡走势，由于市场成交量维持在较低水平，市场成交难以支撑大市值板块持续上涨，因此，市场热点轮动态势将会十分明显，即使人工智能、机器人等产业向好的主线，目前量能情况下也难有整体性上涨基础，因此，积极参与主线轮动将是较为合理的策略。在2季度存在业绩压力的预期下，对于低估值板块可逢低布局，随着利率持续下行，机构资金尤其是中长线资金配置的方向仍在低估值高分红板块。一旦进入6月之后，市场开始重新回归业绩预期，低估值板块有望迎来恢复性反弹。 投资建议：建议在目前量能水平，积极关注热点轮动中的中期投资机会。以创新药、军工、计算机等为代表的主线板块，从中期角度来看，存在持续走强的趋势性行情，建议重点关注。同时，对竞争格局恶化的汽车、新能源以及部门消费品行业，可关注调整后的布局机会。 风险提示：经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。 1.周度观点 指数维持区间震荡：随着端午节假期关于中美关税消息影响，市场对关税关注度上升，市场风险偏好有所降低，港股开盘出现明显调整，市场整体趋于谨慎，应该看到，关税仍然是未来一段时间扰动市场的重要因素，在中期仍旧充满不确定性，对市场有一定的压制作用。国家统计局公布了5月官方PMI数据，制造业PMI为49.5%，前值49.0%；非制造业PMI为50.3%，前值50.4%。整体来看，5月制造业PMI环比改善0.5个百分点，显示经济出现温和回暖迹象，5月新订单指数回升至49.8%（+0.6pct），新出口订单指数大幅回升至47.5%（+2.8pct），环比变化明显超季节性，主要是关税战冲击缓解之后抢出口等因素作用。总体来说，在政策面和基本面维持稳定的前提下，市场缺乏引领市场打破区间震荡的重要因素，因此，指数继续维持区间震荡的可能性较大。 A股策略:在指数维持区间震荡的前提下，建议维持中等仓位，可参与市场结构性投资的机会。我们认为，在7月之前市场有望维持大的区间震荡走势，由于市场成交量维持在较低水平，市场成交难以支撑大市值板块持续上涨，因此，市场热点轮动态势将会十分明显，即使人工智能、机器人等产业向好的主线，目前量能情况下也难有整体性上涨基础，因此，积极参与主线轮动将是较为合理的策略。在2季度存在业绩压力的预期下，对于低估值板块可逢低布局，随着利率持续下行，机构资金尤其是中长线资金配置的方向仍在低估值高分红板块。一旦进入6月之后，市场开始重新回归业绩预期，低估值板块有望迎来恢复性反弹。 投资建议：建议在目前量能水平，积极关注热点轮动中的中期投资机会。以创新药、军工、计算机等为代表的主线板块，从中期角度来看，存在持续走强的趋势性行情，建议重点关注。同时，对竞争格局恶化的汽车、新能源以及部门消费品行业，可关注调整后的布局机会。 2.一周数据 本周市场呈现分化，中小盘股表现较好，大盘股整体表现弱势。 从行业分布来看，环保、医药、军工以及TMT表现较好，而汽车由于价格战出现整体下跌。 两市换手率有所萎缩，市场成交较弱。 从两融数据来看，随着市场活跃度明显下降，融资余额有所下行。 目前估值水平除了科创50指数明显提升之外，整体仍属于合理水平。 3.风险提示 经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。 分析师简介 林阳 中国社科院金融学硕士，长期从事行业和策略研究，曾任中信建投策略分析师、东兴证券基金部基金经理、自营部投资经理，目前为东兴研究所策略分析师。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008