碳酸锂周报：价格新低，6月继续累库

2024年06月02日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 截止上周五，主力2507合约收盘价59800元/吨，环比-1160元/吨，跌幅1.9%，2507-2508合约月差-60元/吨，月差大幅收窄。SMM电池级碳酸锂报价60700元/吨，环比-2350元/吨，跌幅3.7%，电工碳价差1650元/吨，价差不变。澳洲锂精矿平均价625美元/吨（环比-22.5美元/吨），锂辉石精矿报价继续下跌，目前外购锂辉石矿加工生产碳酸锂成本约5.8万元/吨。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 碳酸锂周度产量16580吨（环比+487吨），周度库存131571吨（环比-208吨），当前供需相对平衡。随着锂精矿价格下跌，目前外购自生产锂盐厂静态估算已有利润，预计6月国内锂盐厂开工率小幅提升，供给端或有增量。 周五清明节前盘面大幅减仓反弹，但反弹力度较弱，目前碳酸锂下跌的主要原因来自锂盐价格和锂矿价格下跌的负反馈循环。供给端来看，4月以来进口出现大幅增长，澳洲和非洲到港量增加，国外矿山在此轮下跌中未出现强有力挺价行为，出货意图明显，虽然锂精矿距春节以来下跌幅度超25%，但矿端未出现减停产，一季度报表明澳洲矿山降本明显，后续仍有小幅下跌空间，对应碳酸锂仍有下跌空间。 3月以来进口量出现快速增长，同比增速高于往年，成本最低的盐湖碳酸锂放量给供给端带来不小压力。需求来看，当前汽车销售数据保持强劲，但不足抵消供给端的增量，新能源汽车库存持续增加，过剩压力难以缓解，结合当前国际贸易形势和宏观经济发展趋势，新能源汽车之后难有超预期表现，过剩和成本下移问题成为此轮下跌的关键因素。负反馈循环仍在持续，此轮企稳的信号应关注矿山减产，在矿价止跌之前，碳酸锂价格难有反弹动力。 关注点：供给端扰动 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截止上周五，主力2507合约收盘价59800元/吨，环比-1160元/吨，跌幅1.9%。2508合约收盘价59860元/吨，环比-2240元/吨，跌幅3.6%。2507-2508合约月差-60元/吨。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价60700元/吨，环比-2350元/吨，跌幅3.7%；工业级碳酸锂报价59100元/吨，环比-2350元/吨，电工碳价差1650元/吨，价差不变。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价676美元/吨（环比-14美元/吨）；澳洲锂精矿平均价625美元/吨（环比-22.5美元/吨）；巴西锂精矿平均价637.5美元/吨（环比-22.5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价685元/吨（环比-20元/吨），2%-2.5%锂云12母精矿报价1200元/吨（环比-80元/吨）。本周锂辉石精矿报价继续下跌，目前外购锂辉石矿加工生产碳酸锂成本约5.8万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量16580吨（环比+487吨），锂辉石来源7519吨（环比+20吨），锂云母来源4382吨（环比+370吨），盐湖来源2907吨（环比+67吨），回收来源1772吨（环比+30吨）。碳酸锂周度库存131571吨（环比-208吨），冶炼厂库存56235吨（环比-780吨），下游库存41616吨（环比+752吨），其他库存33720吨（环比-180吨），当前供需相对平衡。随着锂精矿价格下跌，目前外购自生产锂盐厂静态估算已有利润，预计6月国内锂盐厂开工率小幅提升，供给端或有增量。 进出口：4月国内锂精矿进口52万吨，环比+12%，同比+18%，其中澳大利亚进口30万吨，环比-3%，同比+17%；津巴布韦进口10.6万吨，环比+82%，同比+15%；巴西进口5.3万吨，环比+83%，环比+170%。1-4月国内累计进口186万吨，累计同比+8%。4月国内进口碳酸锂2.8万吨，环比+56%，同比+34%，其中智利进口2万吨，阿根廷进口6850吨，1-4月国内碳酸锂进口7.9万吨，累计同比+27%。 正极与电解液：5月磷酸铁锂产量28.2万吨，环比+7%；三元材料产量6.4万吨，环比+3%；锰酸锂产量1.27万吨，环比+36%；磷酸铁锂周度库存8.1万吨，环比-1%，库存天数8.7天，三元材料周度库存1.49万吨，环比-2%，库存天数7天。 电池与终端：5月电池产量142GWH，同比+37%，环比+3%，其中磷酸铁锂电池105GWh，同比+49%，环比+4%，三元电池产量33Wh，同比+11%，环 比+1%；铁锂电池占比74%，三元电池占比23%。 截止4月底，国内新能源汽车库存85万辆，环比+6%，其中厂家库存25万辆，经销商库存60万辆。新能源经销商的厂家和渠道库存明显上升，行业库存总体压力逐步加大 排产：6月三元材料排产6.5万吨，环比+1%。 平衡：预计六月锂供给12.15万吨碳酸锂当量，锂需求11.75万吨碳酸锂当量，过剩约3996吨，过剩幅度明显，六月国内将再次累库。 行情解析： 本周碳酸锂价格继续下探，周五清明节前盘面大幅减仓反弹，但反弹力度较弱，目前碳酸锂下跌的主要原因来自锂盐价格和锂矿价格下跌的负反馈循环。锂精矿价格下跌导致外购矿提锂成本大幅下移，形成“矿价-盐价”螺旋式下跌的负反馈循环。 当前过剩问题在各端凸显，供给端来看，4月以来进口出现大幅增长，澳洲和非洲到港量增加，国外矿山在此轮下跌中未出现强有力挺价行为，出货意图明显，虽然锂精矿距春节以来下跌幅度超25%，但矿端未出现减停产行为，一季度报来看澳洲矿山降本明显，后续仍有小幅下跌空间，对应碳酸锂也仍有下跌空间。锂盐端进口出现大幅增长，3月以来进口量出现快速增长，同比增速高于往年，成本最低的盐湖碳酸锂放量给供给端带来不小压力。需求来看，当前汽车销售数据保持强劲，但不足抵消供给端的增量，新能源汽车库存持续增加，过剩压力难以缓解，结合当前国际贸易形势和宏观经济发展趋势，新能源汽车之后难有超预期表现，过剩和成本下移问题成为此轮下跌的关键因素。 负反馈循环仍在持续，此轮企稳的信号应关注矿山减产，在矿价止跌之前，碳酸锂价格难有反弹动力。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程