一、研究观点
- 股指：A股市场多数指数收涨，Wind全A上涨0.52%，成交额1.16万亿元。中证1000指数上涨0.72%，中证500指数上涨0.42%，沪深300指数上涨0.31%，上证50指数上涨0.32%。消费和银行板块走强，房地产上下游板块走弱。4月经济数据较3月下滑但仍保持韧性，社零同比5.1%受“以旧换新”政策支撑，信贷需求偏弱，新增贷款10.06万亿元，M2同比8%。中美发布联合声明为贸易协商奠定基础，央行降准降息降低企业负债成本，金融监管总局推动中长期资金入市，证监会优化基金收费模式。一季度A股上市公司营收增速连续3个季度收窄，净利润同比回升约4%，ROE筑底企稳。上述措施有助于企业修复资产负债表，促进实体经济平稳发展，推动股市估值平稳抬升。观点：内部政策发力是股指2025年主线，市场震荡。
- 国债：国债期货收盘，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.04%。跨月后资金面边际转松，DR007下行12BP至1.55%。6月债市难有趋势性行情，资金面在降准降息后短期波动可能减小，增量政策预期降温，经济韧性仍在。观点：债市横盘震荡。
二、日度价格变动
- 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约均上涨，IH涨0.05%，IF涨0.06%，IC涨0.19%，IM涨0.54%。上证50、沪深300、中证500、中证1000指数均上涨，涨幅分别为0.32%、0.31%、0.42%、0.72%。
- 国债期货：各期限主力合约均下跌，2年期跌0.04%，5年期跌0.04%，10年期跌0.03%，30年期涨0.03%。
三、市场消息
- 中国5月财新制造业PMI48.3，前值50.4。
四、图表分析
- 股指期货：各主力合约及基差走势图显示震荡格局，IH、IF、IC、IM当月基差均收窄。
- 国债期货：各主力合约及基差走势图显示横盘震荡，2年期至30年期期货基差均收窄。跨期价差及资金利率图显示短期波动可能减小。
- 汇率：美元对人民币、欧元对人民币中间价及远期汇率走势图显示震荡，美元指数及欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势图显示震荡。
五、研究结论
- 股指：内部政策发力是股指2025年主线，市场震荡，关注政策落地效果及经济数据变化。
- 国债：债市横盘震荡，关注资金面变化及增量政策预期。
