贵金属早报

2025-06-04沪金跌0.46 %，报782.08元/克，沪银涨0.20 %，报8476.00元/千克；COMEX金涨0.19 %，报3383.50美元/盎司，COMEX银涨0.29 %，报34.74美元/盎司；美国10年期国债收益率昨日公布的美国劳动力数据市场好于预期，美联储票委表态中性偏鹰派，金银价格短期受到压制。但在衰退预期释放的背景下，金银比价逐步向下修复，白银价格表现具备韧性。美国4月JOLTS职位空缺数为739.1万人，好于预期的710万人以及修正后前值的720万人。亚特兰大联储主席博斯蒂克对于降息的表态偏谨慎，他表示抗通胀道阻且长，核心价格指数仍存在问题。他认为在支持降息前需要看到通胀去化的进展，并认为今年仍有可能存在一次降息。芝加哥联储主席古尔斯比凌晨表示不断升级的贸易战可能引发通胀率的大幅上升。当前CME利率观测器显示，市场预期联储今年将分别在9月以及12月议息会议中进行25个基点的降息操当前金银比价已破位下跌，在下半年美联储逐步迈向新一轮降息的背景下，银价的表现将会强于黄金价格。黄金策略上建议暂时观望，关注沪金主力合约下方756元/克一线支撑，沪金主力合约参考运行区间743-794元/克。白银策略上建议逢低做多，沪银主力合约参考运行区间日度变化环比213.002.60%0.160.50%48.070.34%0.010.47%-0.04-0.49%34.430.58%-0.21-1.13%-23.86-0.06% 贵金属环比1.32%Ag(T+D)-1.07%伦敦银0.28%SLV银ETF持有量TIPS0.60%离岸人民币0.51%标普5000.81%VIX指数0.15%东京日经225指数 报4.46%，美元指数报99.16；市场展望：作。7944-8733元/千克。单位收盘价前交易日日度变化单位收盘价前交易日Au(T+D)元/克778.12768.0210.10元/千克8405.008192.00伦敦金美元/盎司3334.753370.85-36.10美元/盎司33.2533.08SPDR黄金ETF持有量吨935.64933.072.57吨14351.8214303.75美国10年期国债收益率%4.46004.41000.05%2.14002.1300美元指数99.278198.68930.597.25457.2899道琼斯指数42519.6442305.48214.165970.375935.94纳斯达克指数19398.9619242.61156.3518.3618.57伦敦富时1008787.028774.2612.7637446.8137470.67 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图5：上期所黄金总持仓量（手）1500002000002500003000003500004000004500005000001月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-04数据来源：WIND、五矿期货研究中心图4：上期所黄金价格（元/克）与成交量（手:右轴）5005506006507007508008502024-05-012024-05-152024-05-292024-06-122024-06-262024-07-102024-07-242024-08-072024-08-212024-09-042024-09-182024-10-022024-10-162024-10-302024-11-132024-11-272024-12-112024-12-252025-01-082025-01-22期货成交量:黄金:右轴期货收盘价(活跃合约):黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：伦敦金现-COMEX黄金连一（美元/盎司）-60-50-40-30-20-10010201月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图11：Au（T+D）-沪金连一（元/克）-6-5-4-3-2-1012341月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-04数据来源：WIND、五矿期货研究中心图8：COMEX黄金近远月结构（美元/盎司）31703220327033203370342034703520连一连二连三连四连五2025/6/3三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图10：沪金近远月结构（元/克）710720730740750760770780790800连一连二连三连四连五2025/6/4三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-04数据来源：WIND、五矿期货研究中心图14：COMEX白银价格（美元/盎司）及成交量（手：右轴）252729313335372024-05-022024-05-232024-06-132024-07-042024-07-252024-08-152024-09-052024-09-262024-10-172024-11-072024-11-282024-12-19COMEX银:成交量:主力合约数据来源：WIND、五矿期货研究中心图16：COMEX白银近远月结构（美元/盎司）31.53232.53333.53434.53535.536连一连二连三连四连五2025/6/3三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图15:COMEX白银总持仓量（手）1001501201501401501601501801502001502201502401501月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图17：伦敦银-COMEX白银连一（美元/盎司）-1.3-1.1-0.9-0.7-0.5-0.3-0.10.10.30.51月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-04数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图20：COMEX黄金管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）图21：COMEX白银管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX黄金管理基金净多持仓:手期货收盘价(连续):COMEX黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心图22：黄金ETF总持仓量（LSEG统计:吨）1760186019602060216022602360246025601月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心192123252729313335372023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05COMEX白银管理基金净持仓:手数据来源：WIND、五矿期货研究中心图23：白银ETF总持仓量（LSEG统计:吨）2315024150251502615027150281502915030150311501月2月3月4月5月6月7月8月202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-04数据来源：WIND、五矿期货研究中心图27:白银内外价差MA5：沪银近月/COMEX白银连一（元/千克）图28:白银内外价差季节图（元/千克）4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0002023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-022024-05-02沪银近月:元/千克白银内外价差五日移动平均:元/千克:右轴数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心-500-300-1001003005007009001100130015001月2月3月4月5月6月7月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-04免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn