同行超额利差（ESP）计分卡2025年5月

核心观点

本研报介绍了巴克莱开发的量化信用评分模型——超额利差评分卡（ESP Scorecard），该模型旨在识别信用市场的相对价值机会。模型通过对债券与其同组债券的平均利差进行调整，并考虑发行人基本面数据，为债券进行评分（1-10分），分数越高代表相对价值越强。

关键数据

• 市场表现：2025年5月，美国投资级（IG）和高收益（HY）市场的ESP评分卡表现积极，高分组别收益率分别比低分组别高59个基点和109个基点。欧元投资级（IG）市场也表现出色，高分组别收益率比低分组别高26个基点。
• 长期表现：过去10年，美国IG、欧元IG和HY市场的ES高分位数组合收益率分别比低分位数组合高3.33%/年、2.22%/年和5.52%/年。
• 近期表现：美国IG和HY市场的近期表现弱于长期平均水平，而欧元IG市场的表现则与之相当。
• 债券特征：高分组别债券的平均OAS和流动性成本评分（LCS）高于低分组别，但平均久期低于低分组别。

研究结论

ESP评分卡在识别信用市场的相对价值机会方面表现出色，其长期表现优于短期表现。投资者可以利用该模型作为量化筛选工具，并结合基本面分析和其他信号进行投资决策。