五月，欧洲混合资本在绝对收益方面均优于€Corp，但在Beta调整后收益方面€Corp Hybrids表现不佳。$AT1s在Beta调整后表现最佳。€Corp Hybrids相对于高级债压缩了4.5个基点，而€AT1s相对于€LT2s压缩了15.1个基点。AT1s和Corp Hybrids的发行量同比上升，分别为€8.6亿和€6.2亿，而LT2s的发行量略有下降，为€5.5亿。
过去一个月，在所有资产类别中，€Corp紧缩程度最小，而$AT1s紧缩程度最大。在Beta调整后，€Corp Hybrids是过去一个月表现最差的混合资本，而$AT1s表现最好。目前，€Corp Hybrids在其一年历史范围内位居混合资本/BBs中最宽的位置（73%百分位），而€Bank LT2s是其中最紧的位置（28%百分位）。
€AT1-LT2基差在过去一个月压缩了15.1个基点，目前为192个基点。这与过去三年平均316个基点相比有所下降。AT1/LT2比率保持不变，目前为2.3倍。这与过去三年平均2.3倍的比率相比保持一致。$AT1-LT2基差在过去一个月压缩了39.8个基点，目前为172个基点。这与过去三年平均262个基点相比有所下降。$AT1/LT2比率保持不变，目前为2.0倍。这与过去三年平均2.1倍的比率相比保持一致。
€AT1相对于€Bs xFinancial指数压缩了14个基点，比率保持不变。$AT1相对于US xEnergy Bs指数保持不变，比率也保持不变。
在我们的CoCo RV模型中，风险溢价现在与一个月前相比有所变化。该模型解释了AT1利差的横截面变化，考虑了期限、信用评级、延期风险、区域风险、资产基础规模和发行货币等因素。除了显示每个当前AT1的模型隐含利差外，该模型还允许我们跟踪风险溢价随时间的变化，并评估当前风险溢价在历史背景下的表现。
€LT2-Senior non-preferred基差在过去一个月压缩了2.7个基点，目前为63个基点。这与过去三年平均112个基点相比有所下降。€LT2/Senior non-preferred比率在过去一个月压缩了0.2倍，目前为1.9倍。这与过去三年平均1.9倍的比率相比有所下降。$LT2-SenNP基差在过去一个月压缩了7.0个基点，目前为43个基点。这与过去三年平均94个基点相比有所下降。$LT2/SenNP比率保持不变，目前为1.3倍。这与过去三年平均1.3倍的比率相比保持一致。
€LT2相对于€BBs xFin指数的比率保持不变。€LT2相对于€Corp Hybrids的比率在过去一个月压缩了0.05倍。
在我们的LT2 RV模型中，风险溢价现在与一个月前相比有所变化。该模型解释了LT2利差的横截面变化，考虑了期限、信用评级、区域风险、资产基础规模和发行货币等因素。
Hybrids-匹配高级债基差在过去一个月压缩了4.5个基点，目前为148个基点。这与过去三年平均224个基点相比有所下降。Hybrids/Senior ratio excl.REITs在过去一个月压缩了0.1倍，目前为3.1倍。这与过去三年平均3.6倍的比率相比有所下降。€Corp Hybrids相对于€BBs xFin指数的比率在过去一个月压缩了0.09倍。€Corp Hybrids相对于€LT2s的比率在过去一个月压缩了0.11倍。
在我们的企业混合RV模型中，风险溢价现在与一个月前相比有所变化。该模型解释了企业混合利差的横截面变化，考虑了期限、信用评级、区域风险、资产基础规模和发行货币等因素。
五月份，CoCo/LT2/Corp Hybrids市场分别发行了€8.6亿/€5.5亿/€6.2亿。这与去年五月发行的€6.3亿/€6.2亿/€3.6亿相比有所上升。截至2025年，CoCo/LT2/Corp Hybrids市场分别发行了€26.3亿/€24.4亿/€14.4亿。这与去年前五个月发行的€17.8亿/€31.2亿/€14.2亿相比有所下降。
