巴克莱周二信贷电话会议：高收益债券背后

FICC研究 信贷策略2025年6月3日 重播 巴克莱周二信用电话：HY之下的引擎 本周，首席研究官BradRogoff考察了近期政治动荡下风险资产的相对韧性。随后，他探讨了信贷金融中的结构性趋势与相对估值，以及非银行金融机构（NBFIs）增长中银行借贷模式的演变。 BradleyRogoff,CFA +12124127921bradley.rogoff@barclays.comBCI,US 罗伯特·扎乌纳 +12125262750robert.zauner@barclays.comBCI，美国 请参阅下方于2025年6月3日（星期二）上午7:45至8:15（纽约时间）举行的活动回放信息 此录像严格且仅限于为预期接收者提供利益。巴克莱活动服务条款和巴克莱活动隐私信息 手表 听 本文字记录/录音以未经编辑的格式提供。巴克莱对录音质量或任何转录错误或遗漏不承担责任。 □□看幻灯片 可以在巴克莱现场>活动找到每周信贷电话的存档 关于巴克莱直播的问题或订阅周二信贷通话的帮助，请联系：BarclaysLiveHelp@barclays.com 巴克莱活动服务条款|巴克莱活动隐私声明 本文件面向机构投资者，不受适用于为零售投资者准备的美国FINRA规则2242下的债务研究报告的所有独立性和信息披露标准的约束。巴克莱以自营账户和代表某些客户的自由裁量基础上交易本报告中涉及的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议相悖。 完成：25-06-03，14:44格林尼治标准时间 请参见第2页开始的分析师资质认证和重要披露。 发布日期：25-06-03，14:48GMT限制-外部 分析师认证： 我们，BradleyRogoff，CFA和RobertZauner，特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确反映了我们对本报告中所述的任何或所有证券或发行人的个人看法，以及(2)我们的任何部分补偿与本研究报告中所表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（统称及各自单独称为“巴克莱”）制作。 所有对本研究报告做出贡献的作者均为分析师，除非另有说明。报告顶部的发布日期反映报告产生的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 信息披露的可用性： 对于本研究报告涉及的任何发行人的当前重要披露，请参考https://publicresearch.barclays.com或另行发送书面请求至：BarclaysResearchCompliance，745第七大道，13楼，纽约，纽约州10019，或致电+1-212-526-1072。 巴克莱资本有限公司和/或其一家关联公司会并与涵盖在其研究报告中的公司进行业务往来。因此，投资者应注意巴克莱可能存在影响本报告客观性的利益冲突。巴克莱资本有限公司和/或其一家关联公司定期交易本研究报告涉及的债务证券（及相关衍生品），通常作为主干事进行交易，并通常提供流动性（作为做市商或其他方式）。巴克莱的交易席位可能对这类证券、其他金融工具和/或衍生品持有多头和/或空头头寸，这可能与其投资客户的利益存在冲突。在允许的情况下并遵守适当的信息壁垒限制，巴克莱固定收益研究分析师会定期就当前市场状况和价格与其交易席位人员互动。巴克莱固定收益研究分析师的薪酬基于多种因素，包括但不限于其工作质量、公司整体业绩（包括投行部门的盈利能力）、市场和业务的盈利能力及收入，以及公司投资客户对分析师所覆盖的资产类别进行研究潜在兴趣。如果任何历史价格信息来自巴克莱的交易席位，公司不保证其准确或完整。所有级别、价格和利差均具有历史性，不一定代表当前市场水平、价格或利差，其中一些或全部自本文件发布以来可能已发生变化。巴克莱研究部门制作各种类型的研究，包括但不限于基本面分析、股权相关分析、定量分析以及交易想法。巴克莱研究中包含的推荐和交易想法可能因不同的时间范围、方法或其他原因而有所不同。 为了访问关于研究传播政策和程序的巴克莱声明，请参阅https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明 ，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm. 关于信息来源的披露 彭博®是彭博财经有限公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数中的所有专有权利。彭博不认可或批准此材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对此结果做出任何明示或暗示的保证，根据法律规定最大程度，彭博对因此产生的任何损害或责任概不负责。 所有价格信息仅供参考。除非另有说明，价格来源于LSEG数据与分析，并反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时的最后可用价格。 巴克莱FICC研究产生的投资建议类型： 除了巴克莱正式评级体系分配的任何评级外，本出版物可能包含由FICC研究分析师生产的投资建议，形式为交易思路、主题筛选、评分卡或投资组合建议。由非信贷研究团队生产的此类投资建议应保持开放状态，直至在其后的研究报告中进行修改、重新平衡或关闭。由信贷研究团队生产的此类投资建议仅适用于当前市场状况，不得依赖其他方面。 巴克莱固定收益和外汇研究产生其他投资建议的披露： 巴克莱固定收益与外汇研究部在过去12个月内可能已对本研究报告中建议的相同证券/工具发布了其他投资建议。欲查阅巴克莱固定收益与外汇研究部在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations. 巴克莱不对其资产支持证券进行评级。巴克莱资本公司及其附属公司之一可能曾作为承销商，为其证券化研究报告中所包含的交易建议中推荐的所有资产支持证券的公募发行提供服务。 参与巴克莱研究的生产的法律实体：巴克莱银行PLC(Barclays,英国) 巴克莱资本公司（BCI，美国） 巴克莱银行爱尔兰有限公司，法兰克福分行（BBI，法兰克福）巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行（BBI，巴黎） 巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行(BBI，米兰)巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本） 巴克莱银行PLC，香港分行（巴克莱银行，香港） 巴克莱银行墨西哥，S.A.(BBMX，墨西哥) 巴克莱资本证券交易所，S.A.deC.V.(BCCB，墨西哥)巴克莱证券（印度）私营有限公司(BSIPL，印度) 巴克莱银行PLC，新加坡分行(BarclaysBank，新加坡) 巴克莱银行PLC，迪拜国际金融中心分行(BarclaysBank，迪拜国际金融中心) 免责声明： 本出版物由巴克莱银行PLC的投资银行研究部门及/或其一个或多个附属公司（以下简称“巴克莱”）制作。 它已为机构投资者准备，而非为散户投资者准备。它由以下列出的一个或多个巴克莱关联法律实体或由独立且非关联的第三方实体（可能由该第三方实体在与其沟通时告知您）分发。它仅用于信息目的，巴克莱对此不做任何明示或暗示的保证，并且明确否认与本出版物中包含的任何数据相关的所有商品性或适用于特定目的或用途的保证。在本出版物封面上声明其旨在为机构投资者，且不适用于根据美国FINRA规则2242为散户投资者准备的债务研究报告适用的所有独立性和披露标准的情况下，它是一个“机构债务研究报告”，向散户投资者分发是严格禁止的。巴克莱也向各种发行人、媒体、监管和学术组织分发此类机构债务研究报告，供其内部信息收集、监管或学术目的，而非用于就任何债务证券做出投资决策。媒体组织被禁止转载巴克莱机构债务研究报告中含有关于任何债务发行人或债务证券的任何意见或推荐。任何此类接收者如不想继续接收巴克莱机构债务研究报告，应联系debtresearch@barclays.com。除非客户已根据美国FINRA规则2242同意接收“机构债务研究报告”，否则他们将不会收到任何可能由非债务研究分析师共同撰写的此类报告。符合条件的客户可通过联系debtresearch@barclays.com获取此类跨资产报告。巴克莱不会将本报告的未经授权接收者视为其客户，并对其使用可能不适合其个人使用的內容不承担任何责任。所示价格仅供参考，巴克莱不提供购买或出售任何金融工具的报价或招揽购买或出售任何金融工具的要约。 在不限制上述任何内容且在法律允许的范围内，在任何情况下，巴克莱银行、其任何附属公司、其各自的官员、董事、合伙人或员工均不对（a）任何特殊、惩罚性、间接或后果性损害；（b）任何利润损失、收入损失、预期储蓄损失或机会损失或其他财务损失承担责任，即使已被告知此种损害的可能性，该等损害系因使用本出版物或其内容而产生。 除了与巴克莱相关的披露外，本出版物中包含的信息系巴克莱研究认为可靠的信息来源获取的，但巴克莱不保证其准确或完整。第三方演讲者的出现：在此活动中，任何第三方演讲者所表达的任何观点或意见均仅为演讲者本人之观点，不代表巴克莱的观点或意见。巴克莱对活动中任何第三方演讲者提供的任何书面、电子、音频或视频演示中包含的信息或意见（“第三方内容”）不承担责任，也不为此提供任何保证。任何此类第三方内容均未经巴克莱采纳或认可，不代表巴克莱的观点或意见。第三方内容仅供信息目的使用，且巴克莱未对其进行独立核实以确保其准确或完整。 本出版物中的观点仅代表撰写分析师的个人意见，并可能发生变化，巴克莱研究无需更新其意见或本出版物中的信息。除非另有披露，撰写本报告的分析师在过去12个月内未从相关公司获得任何报酬。如果本出版物包含建议，则它们是独立于任何其他利益的一般建议，包括巴克莱及其附属公司/或相关公司的利益 ，本出版物不包含个人投资建议或投资建议，也不考虑接收者的个人财务状况或投资目标。巴克莱不是本出版物的任何接收者的受托人。herein讨论的证券和其他投资可能不适合所有投资者，也可能在所有司法管辖区无法购买。美国对某些中国公司实施了制裁（https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-sanctions/sanctions-programs-and-country-information/chinese-military-companies-sanctions），这可能会限制美国人购买这些公司发行的证券。投资者必须独立评估herein讨论的投资的优缺点和风险，包括可能适用的任何制裁限制，咨询他们认为必要的任何独立顾问，并在任何投资决策上独立做出判断。任何投资的增值和收入可能由于相关经济市场的变化（包括市场流动性的变化）而每日波动。herein提供的信息并非旨在预测实际结果，实际结果可能与反映的结果有重大差异。过去的表现并不一定预示着未来的结果。提供的信息不构成金融基准，不应用作确定金融基准的提交或输入数据的贡献。 本出版物不符合美国1940年投资公司法第270.24(b)条所定义的投资公司销售文件，也不是旨在构成要约、推广或推荐，不应被视为营销（包括但不限于，根据2013年英国另类投资基金管理人法规（2013年法令第1773号）或AIFMD（2011/61号指令）的目的），或预售（包括但不限于，根据（欧盟）2019/1160号指令的目的），针对本报告所述的证券、产品或发行人的。 第三方分销：本通信中表达的任何观点均仅为巴克莱的观点，且未得到任何第三方分销商的采纳或认可。 英国：本文件（1）仅经授权人（巴克莱银行有限公司）批准或随附批准函分发，（2）分发对象为：(a)在英国具有投资事务专业经验，并属于2000年《金融服务和市场法案》（推广）2005年（\"法案\"）第19(5)条中\"投资专业人士\"定义范围内的个人；或（b）法案第49(2)条所述的高净值公司、非法人协会和合伙企业以及高价值信托的受托人；或（c)其他根据法律可以合法传递的对象（所有此类对象均为\"相关人士\"）。与此通信相关的任何投资或投资活动仅限于向相关人士提供