巴克莱周二信贷电话会议外交成果与财政困境

FICC研究 信贷策略2025年5月20日 Replay 巴克莱周二信贷电话会议：外交之得，财政之痛 本周，我们讨论了近期贸易紧张局势降温对美经济和信贷市场前景的影响。我们提出了信贷利差的修订预测，随后讨论了当前的信贷评级上调和下调的技术因素及趋势。 BradfordElliott,CFA +12125266704 bradford.elliott@barclays.comBCI,US RobertZauner +12125262750robert.zauner@barclays.comBCI,US 请参阅以下关于所举办活动的重播信息。 周二，2025年5月20日早上7:45至8:15，纽约 本重播严格且仅限于为预期接收者提供利益。BarclaysEvents服务条款andtheBarclaysEvents隐私信息 Watch Listen 这份文字记录/录音以未编辑格式提供。巴克莱对录音质量或任何文字转录错误或遗漏概不负责。 □□看幻灯片 由于阵亡将士纪念日假期，巴克莱周二信贷呼叫会议将于6月3日恢复。同样，本周五将不会发布美国信贷阿尔法（U.S.CreditAlpha）。 BarclaysLive>活动中的每周信贷电话存档可供查阅。 关于BarclaysLive的问题或订阅周二信贷呼叫的协助，请联系：BarclaysLiveHelp@barclays.com BarclaysEvents服务条款|BarclaysEvents隐私声明 本文件面向机构投资者，并不完全符合适用于依据美国FINRA规则2242为零售投资者准备的债务研究报告的所有独立性和信息披露标准。巴克莱银行为自己账户以及在代理某些客户的酌情基础上交易本报告中涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告提供的建议相悖。 完成：25-05-20，19:03GMT请参见第2页开始的分析师认证和重要披露。发布日期：25-05-20，19:07格林威治标准时间限制-外部 分析师资质： 我们，BradfordElliott,CFA和RobertZauner,特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们关于本报告中提及的任何或所有证券或发行人的个人观点，以及(2)我们的任何补偿部分或现在或将来都未直接或间接与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。 重要披露： BarclaysResearch是由巴克莱银行PLC的投资银行及其关联公司（以下简称“巴克莱”以及各自独立地）制作的。 所有参与本研究报告的作者均为研究分析师，除非另有说明。报告顶部的出版日期反映报告产生的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 信息披露的可用性： 关于本研究报告所涉及发行人的当前重要披露，请参考https://publicresearch.barclays.com或另行为：BarclaysResearchCompliance,745SeventhAvenue,13thFloor,NewYork,NY10019发送书面请求或致电+1-212-526-1072。 巴克莱资本有限公司及其附属公司从事并寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来。因此，投资者应意识到巴克莱可能存在影响报告客观性的利益冲突。巴克莱资本有限公司及其附属公司定期交易本研究报告所涉及（及相关衍生品）的债务证券，通常以主交易商身份进行交易 ，并通常提供流动性（作为市场做市商或其他方式）。巴克莱的交易台可能就此类证券、其他金融工具及衍生品持有多头和/或空头头寸，这可能与投资者的利益产生冲突。在符合规定且受到适当信息壁垒限制的情况下，巴克莱固定收益研究分析师会定期与其交易台人员进行交流 ，讨论当前市场状况和价格。巴克莱固定收益研究分析师的薪酬基于多种因素，包括但不限于其工作质量、公司整体业绩（包括投行业务的盈利能力）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所涵盖资产类别研究的潜在兴趣。若任何历史价格信息来自巴克莱的交易台，本公司不作任何保证表明其准确或完整。所有级别、价格和利差均为历史数据，未必代表当前市场水平、价格或利差，其中一些或全部可能自本文件发布以来已发生变化。巴克莱研究部门制作多种类型的研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、量化分析以及交易思路。巴克莱研究中包含的建议和交易思路可能因时间范围、方法论或其他原因而有所不同。 为了获取巴克莱关于研究传播政策和程序声明，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm为了访问BarclaysResearch冲突管理政策声明，请参阅：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm. 信息披露关于信息来源 Bloomberg®是BloombergFinanceL.P.及其附属公司（统称“Bloomberg”）的商标和服务商标，并且Bloomberg指数是Bloomberg的商标 。Bloomberg或Bloomberg的授权方拥有Bloomberg指数中所有专有权利。Bloomberg不批准或认可本材料，也不保证其中任何信息的准确性或完整性，或对由此获得的结果做出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，Bloomberg对由此产生的任何损害或伤害不承担任何责任或义务。 所有价格信息仅供参考。除非另有说明，价格数据来源于LSEGData&Analytics，并反映相关交易市场的收盘价，该收盘价可能并非发布时的最后可用价格。 巴克莱FICC研究产生的投资建议类型： 除巴克莱正式评级系统所授予的评级外，本出版物可能包含由FICC研究部门分析师生产的投资建议，形式包括交易思路、主题筛选、评分卡或投资组合建议。由非信贷研究团队产生的此类投资建议应保持开放状态，直至在后续研究报告中进行修改、重新平衡或关闭。由信贷研究团队产生的此类投资建议仅适用于当前市场条件，不得依赖其他方式使用。 巴克莱FICC研究发布的其他投资建议的披露： BarclaysFICCResearch可能在过去12个月内就本研究报告中所推荐的同一种证券/工具发布了其他投资建议。欲查阅BarclaysFICCResearch在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations. 巴克莱不对其资产支持证券进行评级。巴克莱资本公司及其附属机构可能作为承销商参与其证券化研究报告中所包含的交易建议中任何其他被推荐的资产支持证券的首次公开募股。 参与巴克莱研究的生产实体：BarclaysBankPLC(Barclays,UK) 巴克莱资本公司（BCI，美国） BarclaysBankIrelandPLC,FrankfurtBranch(BBI,Frankfurt)BarclaysBankIrelandPLC,ParisBranch(BBI,Paris)BarclaysBankIrelandPLC,MilanBranch(BBI,Milan)BarclaysSecuritiesJapanLimited(BSJL,Japan) BarclaysBankPLC,HongKongBranch(BarclaysBank,HongKong) 巴克莱银行墨西哥，S.A.(BBMX，墨西哥)巴克莱资本经纪公司，S.A.deC.V.(BCCB，墨西哥)巴克莱证券（印度）私营有限公司(BSIPL，印度)巴克莱银行PLC，新加坡分行(BarclaysBank，新加坡)巴克莱银行PLC，迪拜国际金融中心分行(BarclaysBank，迪拜国际金融中心) 免责声明： 该出版物由巴克莱银行PLC的投资银行部门及其一个或多个附属公司（统称及各自单独称为“巴克莱”）制作完成。 该产品已为机构投资者准备，而非零售投资者。其由下文列出的一个或多个巴克莱关联法律实体或独立且非关联的第三方实体（该第三方实体可向您传达此信息）分发。本产品仅供信息参考，巴克莱对此不作任何明示或暗示的保证，并明确否认包含在本出版物中的任何数据的任何商品性或特定用途适用性保证。在本出版物封面上声明其面向机构投资者，且不适用适用于美国FINRA规则2242规定的为零售投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的情况下，它是一项“机构债务研究报告”，且严禁向零售投资者分发。巴克莱也向各种发行人、媒体 、监管机构和学术组织分发此类机构债务研究报告，供其内部信息收集、监管或学术目的之用，而非用于就任何债务证券做出投资决策。媒体组织严禁转载巴克莱机构债务研究报告中所包含的关于任何债务发行人或债务证券的任何意见或建议。任何此类收件人若不希望继续接收巴克莱机构债务研究报告，应联系debtresearch@barclays.com。除非客户已同意接收按美国FINRA规则2242要求提供的“机构债务研究报告” ，否则他们不会收到可能由非债务研究分析师合著的任何此类报告。符合条件的客户可通过联系debtresearch@barclays.com获取此类跨资产报告。巴克莱不会将本报告的未经授权接收者视为其客户，并对其使用可能不适合其个人用途的内容概不负责。所示价格仅供参考，巴克莱不提供买入或卖出任何金融工具，亦不征集买入或卖出任何金融工具的要约。 在不限制前述任何内容且在法律允许的范围内，巴克莱银行、其任何关联公司、其各自的官员、董事、合伙人或员工在任何情况下均不对（a ）任何特殊、惩罚性、间接或后果性损害；（b）任何利润损失、收入损失、预期储蓄损失或机会损失或其他财务损失承担责任，即使已被告知此类损害的可能性，这些损害源于对本出版物或其内容的任何使用。 除涉及巴克莱银行的信息外，本出版物中包含的信息均来源于巴克莱研究认为可靠的信息来源，但巴克莱银行不保证其准确或完整。第三方演讲者出镜：在本活动中，任何第三方演讲者所表达的观点或意见均仅代表其本人，不代表巴克莱银行的观点或意见。巴克莱银行对任何第三方演讲者在活动中所提供的任何书面、电子、音频或视频演讲内容（“第三方内容”）不承担责任，也不对此作出任何保证。任何此类第三方内容均未经巴克莱银行采纳或认可，不代表巴克莱银行的观点或意见。第三方内容仅供信息参考，且巴克莱银行未对其准确性或完整性进行独立核实。 本出版物中的观点完全且独家地属于撰写的分析师，并可能发生变化，巴克莱研究部没有义务更新其意见或本出版物中的信息。除非另有披露 ，撰写本报告的分析师在过去12个月内未从所涉及的公司中获得任何报酬。如果本出版物包含建议，则它们是独立于任何其他利益制备的一般性建议，包括巴克莱及其附属公司及/或所涉及公司的利益。本出版物不包含针对接收者的个人投资建议或投资意见，也不考虑接收者的个人财务状况或投资目标。巴克莱不是本出版物的任何接收者的受托人。本出版物中讨论的证券及其他投资可能不适合所有投资者，也可能在任何司法管辖区都不可购买。美国对某些中国公司实施了制裁（https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-sanctions/sanctions-programs-and-country-information/chinese-military-companies-sanctions），这可能限制美国人士购买这些公司发行的证券。投资者必须独立评估本出版物中讨论的投资的优缺点及风险，包括可能适用的任何制裁限制，咨询他们认为必要的任何独立顾问，并在任何投资决策方面行使独立判断。任何投资的价值和收入可能因相关经济市场的变化（包括市场流动性变化）而每日波动。本出版物中的信息并非旨在预测实际结果，实际结果可能与反映的结果有重大差异。过往业绩并不必然预示未来结果。所提供的信息不构成金融基准，不应用作确定金融基准的提交或输入数据。 本出版物并非根据美国1940年投资公司法案第270.24(b)条定义的投资公司销售文件，亦不构成要约、推广或推荐，