Barclays Capital 将 The Campbell’s Company (CPB) 的股票评级下调至“减持”，并将目标价下调至 35 美元。该行认为，尽管 CPB 对其投资组合持更现实的看法，并实施了更积极的成本节约计划，但考虑到Soup 销售历史表现不佳以及持续的通货膨胀压力，以及公司实现 Soup 增长目标的疑虑，该行仍然维持其“减持”评级。
CPB 预计将营销和销售支出从其目标销售额的 9-10% 范围上调至更低的水平。然而，由于零食部门在 2025 年第三季度的表现低于预期，投资者对该公司稳定业务所需的投资时机和规模感到不确定。此外，关税的影响也难以预测，因为管理层警告投资者不要将第四季度的 -0.03 至 -0.05 美元的指引年度化。
该行预计，由于激励薪酬重置、关税影响、品牌支出增加以及可能的 Noosa 出售稀释，2026 财年的每股收益将同比下降 5% 以上。该行将 2025 财年的每股收益预期下调至 2.90 美元，并将 2026 财年的每股收益预期下调至 2.75 美元。
在零食部门，由于复苏速度低于预期，CPB 现在预计稳定将在 2026 财年发生，而不是之前预期的 2025 年第四季度。由于消费者信心恶化，导致消费者在价值、更健康和放纵方面更加谨慎，CPB 在 2025 年第二季度看到了零食类别的环比下降。此外，该部门也变得更加具有竞争力，但 CPB 仍然没有看到非理性定价行为的证据。
因此，CPB 的市场消费量从 2025 年第二季度的同比下降 1% 变为 2025 年第三季度的同比下降 3%。其中三分之二是由于类别表现不佳，三分之一是由于该公司在市场上的表现不佳。鉴于零食复苏乏力，CPB 现在预计该部门 2025 财年的利润率将接近 13%，而不是之前预期的 13.5%（此前为 15% 以上）。
CPB 的餐饮和饮料部门实现了有机销售增长，但 Rao’s 的增长现在预计将在 2025 财年环比增长 +HSD，而不是之前略微高于 +10% 的预期。即使排除 2025 年第三季度从出货时间中获得的收益 (+4% 环比增长)，消费量仍然环比增长 +2%，因为消费者越来越多地在家做饭以节省食品开支。事实上，CPB 在 2025 年第三季度看到了自 2020 年初以来最高的家庭用餐水平。虽然令人鼓舞，但 Rao’s 的销售额在 2025 年第三季度仅环比增长 +2%，这是一个显著的环比减速。截至 2025 年 9 月，Rao’s 的有机销售额同比增长 +10%，但该公司现在预计该品牌全年将环比增长 +HSD，而不是之前的 +10% 以上。
也许这并不令人意外，鉴于自一年前收购该品牌以来，CPB 已经实现了强大的分销增长，但该公司现在看到了 Rao's 的核心分销“达到成熟阶段”，因此该公司将寻求部署其他杠杆来继续增长轨迹。该行认为，该品牌仍有很大的增长空间，但鉴于分销增长已经结束，增长现在可能变得更加具有挑战性。
