生猪日报：供应压力体现 盘面承压回落

大宗商品研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025年6月3日 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 【生猪日报】供应压力体现盘面承压回落 生猪价格日报2025/6/3 现货价格 今日 昨日 变化 今日 昨日 变化 河南（0） 14.43 14.55 -0.12 山西 14.31 14.40 -0.09 湖北（0） 14.22 14.31 -0.09 辽宁 14.14 14.11 0.03 安徽（300） 14.56 14.67 -0.11 吉林 14.07 14.07 0 湖南（100） 14.17 14.34 -0.17 黑龙江 14.00 13.97 0.03 四川（-200） 14.19 14.21 -0.02 福建 14.72 14.92 -0.2 江西（100） 14.37 14.57 -0.20 广东 15.47 15.47 0 山东（0） 14.68 14.71 -0.03 广西(-200) 13.93 14.13 -0.2 江苏（500） 14.7 14.77 -0.07 云南 14.17 14.47 -0.3 河北（-100） 14.49 14.55 -0.06 贵州 14.07 14.21 -0.14 内蒙（-800） 14.14 14.07 0.07 陕西(-300) 14.30 14.26 0.04 浙江（1100） 14.57 14.74 -0.17 均价 14.20 14.20 0 期货价格 合约 今日 昨日 变化 合约 今日 昨日 变化 LH01 13700 13795 -95 LH07 13210 13205 5 LH03 12840 12900 -60 LH09 13510 13605 -95 LH05 13020 12970 50 LH11 13310 13410 -100 母猪/仔猪价格合约价差 仔猪价格母猪价格 现货养殖利润（自繁自养）现货养殖利润（外购仔猪） 本周485 1626 35.65 -84.37 上周5011627 48.21 -16.06 变化-16-1-12.56-68.32 今日 昨日 变化 LH7-9 -300 -400 100 LH9-1 -190 -190 0 LH9-11 200 195 5 LH11-1 -390 -385 -5 屠宰端 大小猪价差 昨日 今日 变化 昨日 今日 变化 屠宰量（头） 144842 144328 -514 标猪-中猪 0.31 0.25 -0.06 中大猪-标猪 -0.02 0.03 0.05 大猪-中大猪 -0.02 -0.02 0.00 大猪-标猪 -0.04 0.01 0.05 现货信息：今日全国各地生猪价格整体呈现回落状态，市场整体变动有限，供应方面整体维持稳定。规模企业出栏进度继续偏慢，由于当前整体存栏仍然维持高位，预计后续出栏压力仍然存在，普通养殖户同样维持着较高的出栏积极性，二次育肥受近期市场影响，入场数量开始明显减少，出栏动力开始有所增加且二次育肥整体看涨动力一般，总体来看，当前市场供应量仍然相对较多。生猪出栏体重仍然维持高位，大体重猪源供应仍然充足，大小猪价差较此前有所回落，养殖户出栏积极性有所增加。由于生猪市场供应仍然比较充足，且前期市场出栏节奏并没有明显加快，因此总体供应压力可能仍需 要体现，预计市场在短期内可能继续反应，受此影响，预计生猪价格整体仍有一定走弱动力。 今日生猪期货盘面呈现较大幅度回落，主要因前期盘面涨幅较大近期开始回落，消息影响主要体现在中长期，对于近端影响仍然有限，高供应格局仍在延续。期货盘面下跌空间整体仍然相对受限，从当前补栏成本测算，盘面亏损已经比较明显，进一步下跌需要强驱动配合。在后续供应压力增加比较有限的背景下，预计后续盘面仍将以偏弱震荡运行为主。盘面月间价差出现较大幅度反弹，主要因前期下跌较多所致，但预计反弹空间相对有限，在后续现货偏于下跌的情况下，预计整体仍将以偏弱运行为主。 交易策略： 单边：震荡运行为主套利：LH79反套 期权：卖出宽跨式策略（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 图1：期现货价格走势单位：元/吨图2：现货基差单位：元/吨 40,000.0000 35,000.0000 30,000.0000 25,000.0000 20,000.0000 15,000.0000 10,000.0000 期现货价格走势 现货-主力生猪主连现货价 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 现货-09 2021 2022 2023 2024 01/02 01/28 02/23 03/19 04/15 05/15 06/10 07/06 08/01 08/27 09/22 10/25 11/20 12/16 2025 数据来源：银河期货，iFind数据来源：银河期货，iFind 图3：LH9-1价差单位：元/吨图4：生猪盘面结构单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 LH91价差 2109-2201 2209-2301 2309-2401 2409-2501 02/01 02/17 03/04 03/18 04/01 04/16 04/30 05/17 05/31 06/14 06/28 07/12 07/26 08/09 08/23 2509-2601 14,500.0000 14,000.0000 13,500.0000 13,000.0000 12,500.0000 12,000.0000 生猪盘面结构 2025-06-03 2025-04-30 2025-03-28 2025-02-26 2025-01-27 数据来源：银河期货，iFind数据来源：银河期货，iFind 图5：生猪自繁自养利润单位：元/头图6：外购仔猪利润单位：元/头 4000 3000 元/头 2000 1000 0 -1000 自繁自养利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202315913172125293337414549532024 2025 3000 2000 元/头 1000 0 -1000 -2000 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 15913172125293337414549532024 2025 数据来源：银河期货，iFind数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799