端午前后A股市场延续震荡偏弱走势，主要宽基指数以微跌为主，仅中证500、1000指数略有上涨（1%左右）。市场情绪依然偏谨慎，反弹趋势放缓。中美贸易谈判前景不乐观，国内政策支持力度有限，房地产市场未见明显改善，市场短期缺乏指引。外部地缘政治、美欧关税政策变化较快，贵金属、加密货币等潜在避险资产走势偏强，反映市场避险情绪上升。短期市场干扰因素较多，指数可能有一定的调整风险，但拉长时间来看，当前宽基指数估值依然较低，经济刺激政策也逐渐发挥效应，RMB汇率有升值倾向利于资产价格的修复，继续保持谨慎乐观的观点。
期权市场方面，金融期权隐波（IV）仍然处于较低的区间。50、300期权IV在13%左右，中证1000、创业板指期权IV在18%-20%左右。目前期权IV较低，买期权性价比更高，但低波区间可能持续更长时间，关税变化不确定性仍较大，仓位不宜过大。
策略展望：指数走势偏震荡，期权IV整体较低。上涨趋势放缓后，市场可能进入阶段性的震荡调整期，目前期权IV处于较低区间，如果股票持仓占比较大，可以考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险。沪深300指数短期大幅下跌概率较低，可以继续持有卖出浅虚值ETF看跌期权。受多重因素影响，目前股指期货近远月合约有一定贴水，可以考虑多贴水较大的股指期货同时卖出浅虚值看涨期权，比单纯多股指期货有更多安全垫。由于目前期权IV较低，虽然合成期货贴水也较大，但卖出虚值看跌期权风险仍较大，如果之后行情向下调整同时伴随期权IV上升再卖出看跌期权较好。远期观点依然保持乐观，如果RMB继续保持升值可能会继续利好资产价格修复。可以少量持有远月沪深300或创业板指的浅虚值看涨期权。
