金融期权周报

国投期货有限公司行情概述2025年5.23-6.03上证50ETF上证50指数沪深300ETF(沪）沪深300ETF(深）沪深300指数中证500ETF(沪）中证500ETF(深）中证1000创业板指ETF科创50ETF(沪）科创50ETF（深）深100ETF数据来源：wind，国投期货综述端午前后A股市场延续震荡偏弱走势，主要宽基指数以微跌为主，仅中证500、1000指数略有上涨（1%左右）。从市场近期反映来看，中美暂时互降关税的利好有限，市场情绪依然偏谨慎，反弹趋势放缓。美方在芯片、留学生签证、钢铝关税等方面做文章，中方亦指出美国在经贸问题上的做法有悖日内瓦声明，贸易谈判的前景并不乐观。国内政策方面，虽有降准降息，但政策支持力度并没有超出预期，房地产市场未见明显改善，市场短期缺乏指引。外部地缘政治、美欧关税政策变化较快，贵金属、加密货币等潜在避险资产走势偏强，也反映市场避险情绪上升。短期市场干扰因素较多，指数可能有一定的调整风险，但拉长时间来看，当前宽基指数估值依然较低，经济刺激政策也逐渐发挥效应，RMB汇率有升值倾向利于资产价格的修复，继续保持谨慎乐观的观点。期权市场从期权市场来看，金融期权隐波（IV）仍然处于较低的区间。50、300期权IV在13%左右，中证1000、创业板指期权IV在18%-20%左右。目前期权IV较低，买期权性价比更高，不过相较于期权IV高位回落，低波区间可能持续更长时间，关税变化不确定性仍较大，仓位不宜过大。策略展望指数走势偏震荡，期权IV整体较低。策略思路：上涨趋势放缓后，市场可能进入阶段性的震荡调整期，目前期权IV处于较低区间，如果股票持仓占比较大，可以考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险。沪深300指数短期大幅下跌概率较低，可以继续持有卖出浅虚值ETF看跌期权。受多重因素影响，目前股指期货近远月合约有一定贴水，可以考虑多贴水较大的股指期货同时卖出浅虚值看涨期权，比单纯多股指期货有更多安全垫。由于目前期权IV较低，虽然合成期货贴水也较大，但卖出虚值看跌期权风险仍较大，如果之后行情向下调整同时伴随期权IV上升再卖出看跌期权较好。远期观点依然保持乐观，如果RMB继续保持升值可能会继续利好资产价格修复。可以少量持有远月沪深300或创业板指的浅虚值看涨期权。 标的收盘价标的涨跌幅IVΔIV(日)历史分位数2.75-0.97%12.76%-0.75%7.95%2687.30-0.91%13.27%-0.55%18.95%3.96-0.78%13.04%-0.61%10.06%3.99-0.85%13.13%-0.80%8.50%3852.01-0.78%13.12%-0.51%10.06%5.700.72%16.70%-2.08%41.78%2.280.80%16.73%-0.67%41.62%6070.041.34%18.68%-2.97%42.25%1.98-0.85%20.93%-1.92%47.15%1.030.39%21.69%-2.67%27.65%1.010.40%21.42%-0.57%30.20%2.64-1.67%15.86%0.69%21.64% 近一年中位数持仓量PCR(前值)14.36%108%14.71%68%15.06%94%15.03%97%15.51%72%19.73%96%19.71%97%23.02%82%23.96%84%26.78%67%28.30%74%18.64%97%Page 1 2.352.42.452.4992.52.5482.552.5972.62.6462.652.6952.72.7442.752.7932.82.8422.852.8912.92.942.953.03.0383.1363.234-0.015-0.010-0.0050.0000.0050.010020406080KDE2.652.702.752.802.852.9012%13%14%14%14%15%16%16%2025-05-232025-05-262025-05-272025-05-282025-05-292025-05-302025-05-172025-05-192025-05-212025-05-232025-05-252025-05-272025-05-292.752.762.772.782.79PCR()2025-05-152025-05-172025-05-192025-05-212025-05-232025-05-252025-05-272025-05-292025-05-318%9%10%11%12%13%14%IV(1M)()PCratio_()1e6_() 4.74.7224.84.824.94.9195.05.1655.255.4115.55.6575.755.9036.06.1496.256.3946.56.646.756.8867.07.1327.257.378-0.02-0.010.000.010.02KDE5.25.45.65.86.06.26.416%17%18%19%20%21%22%23%24%2025-05-232025-05-262025-05-272025-05-282025-05-292025-05-302025-05-172025-05-192025-05-212025-05-232025-05-252025-05-272025-05-29PCR()2025-05-152025-05-172025-05-192025-05-212025-05-232025-05-252025-05-272025-05-292025-05-31IV(1M)()PCratio_()1e6_() 1.8951.91.951.992.02.052.0852.12.152.1792.22.252.2742.32.352.3692.42.452.4642.52.552.5582.62.652.6532.7482.8432.937-0.02-0.010.000.010.020.03010203040506070KDE2.102.152.202.252.302.352.402.4517%18%19%20%21%22%2025-05-232025-05-262025-05-272025-05-282025-05-292025-05-302025-05-172025-05-192025-05-212025-05-232025-05-252025-05-272025-05-292.262.272.282.292.30PCR()2025-05-152025-05-172025-05-192025-05-212025-05-232025-05-252025-05-272025-05-292025-05-3113%14%15%16%17%18%IV(1M)()PCratio_()_() 免责声明国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。